年度报告：锌生儿演绎成长的烦恼(5)

　　表：世界和各地区锌的供需平衡

　　ILZSG预期，受到玻利维亚的San Cristobal矿场近期投产、秘鲁Antamina矿场和Minera Milpo所有的Cerro Lindo产量预期增加的推动，2008年全球矿山锌产量将增长9.5%至1224万吨。2008年全球精炼锌产量预期增加7.8%至1220万吨，中国和印度增幅最大。ILZSG称，明年精炼锌需求料增长5.1%至1196万吨，受到中国的旺盛需求推动，印度亦为此强劲的需求推动者，而明年美国需求预料持稳。

　　按ILZSG数据推测，2008年精炼锌将过剩24万吨。

　　第三部分2008年重点关注的几个方面

　　1、美国次级债危机影响深度仍有待时间检验

　　美国次级抵押贷款危机在2007年下半年困扰着国际经济金融市场。此次次贷危机，主要由美国一度繁荣的房市引发。房产市值的虚拟扩张，吸引了包括低资信还贷者在内的大量投资资金注入，作为美国通货膨胀产物的房产泡沫日益膨胀，迫使美国政府不断加息，从而导致众多低资信投资者偿债能力大大减弱，并引发了信贷及金融机构危机。

　　据德意志银行11月中旬公布的研究报告称，全球银行业在次贷危机中的损失总额将高达4000亿美元。

　　美国的公共基金(Mutual Funds)和对冲基金(Hedge Funds)是此次次债危机中最大的受害者，他们不仅在债券市场蒙受巨大损失，在股票以及商品期货市场，他们亦损失惨重。

　　下图显示了今年6月中旬至11月底道琼斯工业平均指数与三个月伦锌电子盘收盘价格。从图中可以看到，自7月18日美联储主席贝南克表示美国次级按揭贷款问题较预期严重起，美国股市以及伦锌价格便一路下滑。

　　图：道琼斯工业平均指数与LME锌收盘价

　　因危机蔓延，并引发市场对全球经济减缓的担忧，使得全球基本金属价格，包括锌价，在短时间内大幅下挫。10月，市场对次贷的忧虑重燃，市场恐慌情绪引发了贸易抛盘，锌价因而加速下跌。

　　对于次贷危机，华尔街著名投行高盛表示房屋市场的下滑已经将美国经济衰退的可能性增加至40-45%，美联储很可能在未来六至九个月内减息1.5%-3%来防止经济衰退。表示悲观的还有标准普尔，该机构表示，金属价格可能保持在历史高位，并支撑矿业公司的信用评级，但是这在很大程度上取决于世界经济，其主要的风险是美国经济，虽然中国也是重要的经济增长引擎。该机构表示美国经济有40%的可能衰退，并预计2008年美国GDP增长1.9%，低于2007年的2.1%。

　　对美国次贷市场危机何时对锌市场产生直接影响的探讨已引起市场的广泛关注。一旦美国经济处于低迷状态，那么次贷市场的崩溃不是其诱因，而是一种结果。越来越多的证据显示，全球经济的高速发展已经沉淀了很多问题，其中包括对锌未来消费的担忧。尽管美国不是锌最大的消费国，但就其消费占比以及对世界经济的指引作用来看，美国的数据不容忽视。

　　近期低迷的美国经济已经打压了锌的消费，但这样的打压看来并未完结，因次贷问题看来还会延续，并进一步损害锌的消费。美联储降低了2008年美国经济增长的预测至1.8-2.5%，FED七月时的预测为2.5-2.75%。因信贷紧缩,对于建筑和汽车行业的命运具有更大的影响。经济学告诉我们，宏观经济环境对消费的损害，反过来抑制经济的发展，这样的相互作用所带来的恶性循环何时能划上休止符，不仅是投资者，也是政府所担忧的。

　　2、美元贬值与人民币升值的矛盾

　　由于目前全球锌期货市场交易最为活跃的伦锌以及沪锌分别以美元和人民币标价，因此在判断锌价未来走势的时候，需要考虑影响这两大市场的货币因素，即美元和人民币的走向。

　　?美元

　　图：美元指数

　　美元对主要国际货币的汇率出现大幅度波动是从2006年11月份开始的，最主要的表现是美元兑欧元的急剧贬值，且美元兑欧洲其他货币，如瑞士法郎、英镑等的贬值也非常显著。

　　表：美元兑世界各主要货币贬值情况

　　导致美元贬值的因素有很多，但主要因素为：对美国经济前景、加剧的美国财政赤字和外贸赤字以及利率差距逆转的担忧。

　　l美联储的报告显示悲观情绪

　　今年11月28日，美国联邦储备委员会在最新的经济形势评估报告中指出，整体经济仍在继续增长，但增速较之前的调查时段有所放缓。虽然制造业整体令人喜忧参半，出口仍是经济的亮点，但这部分得益于美元的疲软。在通货膨胀方面，报告称能源和食品价格上涨对严重依赖这些材料的相关产品和服务价格产生了上升压力，但大多数其他产品和服务价格保持稳定或略有下降。

　　图：美国GDP季度增长率