年度报告：锌生儿演绎成长的烦恼(6)

　　图：美国月度CPI及其增长率

　　l美国财政赤字情况仍不容乐观

　　今年10月份是美国2008财年的第一个月，美国政府的财政赤字比去年同期增加12.6%至556亿美元。当月美国政府的财政收入约为1782亿美元，同比增长6.3%；财政开支约为2337亿美元，同比增长7.7%。

　　美国国会预算局预测，美国政府财政赤字在2008财年里将下降到1550亿美元，但从2009财年开始又将上升。

　　l对美国银根收紧预期或将支撑美元

　　唯一支持美元坚挺的因素是对美国继续银根收紧的预期。花旗环球金融有限公司(花旗环球)在其近期发表的《全球经济展望与投资策略》中预测，美国联邦基准利率将在目前2.50%的基础上继续扬升，年末将达到3.75%。该报告同时预测，欧洲同业拆借利率(即欧元利率)将在目前2.00%的基础上，年末升至2.50%，由此推断，美国联邦基准利率与欧洲同业拆借利率之间的利差将由目前的50个基点扩大至125个基点，这或将为美元提供一定支撑。

　　?人民币

　　今年12月3日，国家信息中心经济预测部在公开发表的2008年宏观经济趋势预测及宏观调控对策中建议2008年将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由0.5%适度扩大至1%。国家信息中心经济预测部同时建议，不仅要实现人民币对美元的升值，更要引导人民币一篮子货币实际有效汇率实现小幅升值。

　　对于2008年人民币汇率走势，已有不少机构发表预测，普遍的预测升值幅度为8%至10%。按照这样的升值幅度，美元兑人民币汇率明年年底将有望达到6.7至6.8的水平。

　　仅考虑汇率因素，在对美元继续贬值而人民币保持升值的预期下，沪锌未来的走势显得较为被动。考虑到人民币升值贸易商形成的出口压力，此前国内部分针对出口的产能将有国内直接消化，使得锌的供应更为宽松。

　　3、我国宏观调控——0#锌出口退税或将取消？

　　对0#锌取消出口退税并征收出口关税的消息传言已久。今年7月1日财政部公布了取消出口退税的名单，尽管0#锌仍可享受5%的退税优惠，但是氧化锌、硫酸锌等锌矿主含量产品被列入了名单之中，因此市场预测0#锌离出口税率政策调整的步伐已不远。

　　近期传言我国将取消0#锌出口5%退税并开征10%-15%的出口关税，有市场观点认为我国作为一个锌的净进口国，有没有退税，征不征关税只是炒家的题材，并不会对国内外市场有很大影响，我们认为并非如此。就2005年至今海关统计的我国精炼锌进出口数据来看，我国并不是一个持续的精炼锌净进口国，今年大多时间我国处于精炼锌净出口状态。即使贸易企业对国家出口退税政策的预期，使他们提前作了出口的准备，但是考虑到我国日益增加的精炼锌产能，需求推动型的进口仍将拉动进口数量。

　　因此，若明年出口税率政策调整符合预期，考虑到我国充足的产能，明年国内供应情况将较为宽松。

　　图：中国精炼锌净进口

　　图：LME锌价与库存

　　第四部分 技术分析

　　图：LME锌电子盘走势

　　在伦锌电子盘的月线图上，可以看到，从M点的800美元到N点的4580美元是主升浪。

　　主升浪是由完整的五浪运行结构完成的。其中第三浪 (即推动浪)伴随了两个调整浪，完成了主升浪的三个上升阶段期间。因此推断，主升浪已经运行结束。所以06年底期锌价格从4580美元高点展开的回落行情是另一种价格运行趋势。