2008年度白糖期货市场分析报告(4)

　　预计2007/08 榨季国内食糖消费将继续保持高速增长已经结束的2006/07 榨季国内食糖在产量大幅增长的同时，消费量也大幅增加，预计增幅同比超过13%，达到1240 万吨。这主要由于：一是国内经济的增长使得人民生活水平不断提高，居民消费习惯有所改变，食糖消费得到增长；二是食品工业增长幅度超过20%，带动食糖消费增长；三是06/07 榨季糖价有所回落，夺回了部分淀粉糖等食糖替代品的市场份额。由于预期07/08 榨季国内食糖继续增产，食糖价格大幅上扬的可能性较小，加之2008 年奥运会的到来，也将有助国内食糖消费增加，因此，预计2007/08 榨季我国食糖消费量将有较大增长空间。目前我们预计消费量将可能达到1400 万吨的水平，增幅保持在13%左右。 尽管预计07/08 榨季国内食糖产消都将保持较大幅度增长，但因上榨季结转库存增加，07/08 榨季期末库存仍将继续增长。

　　就食糖市场基本面看，明年国内糖市供需仍较为宽裕，糖价应不会出现大幅波动，预计波动区间在3500-4200 元/吨之间。就阶段性走势看，糖市季节性特征也比较明显：榨季初期由于供给压力较大，价格走低，随着消费的逐步好转，1 月价格开始回升；4-6 月份榨季生产基本结束，消费需求相对疲软，糖价维持区间振荡；夏季来临后，下游消费市场再度启动，市场需求增加，而进入8 月后，销售时间仅有两个月，传统节日在即，用糖高峰到来，价格上涨，到了9 月，随着老糖销售接近尾声，新糖还没有上市，价格达到年度内的高点。从近期看，由于往年10 月份南宁地区会有厂家开机，但全区大规模的开榨一般要到12 月上旬才开始，因此，11 月零星的开榨对当前的现货市场价格影响有限。

　　11 月份食糖均价大幅下跌，每吨为3576 元，比上月跌288 元，下降7.5%；每吨比上榨季同期跌994 元，下降22%。本榨季如此高的食糖产量使全年的供求压力在开榨初期得到体现，另外2006/07 榨季结转陈糖的量较大，这是新糖售价较低的重要原因。12 月份，随着广西糖厂的全面开榨，以及云南、广东、海南糖厂逐渐开榨，新糖量将继续加大，食糖价格还将进一步受到阶段性供求压力的压制。总的来说，在全年供求形势和阶段性的供求压力面前，目前新糖价格偏低有其合理性。

　　近四个榨季国内五大甘蔗糖批发市场均价走势

　　但随着今年燃料动力和人工费用的上涨，糖厂制糖成本每吨上涨了200-300 元，总体上在3200 元/吨左右，因此预计本榨季糖价下跌空间有限。

　　今年生产资料和生活资料的物价上涨幅度都很大，蔗农在种子、机耕、肥料、农药等方面的费用支出都上涨了10%以上，糖厂为了稳定甘蔗种植面积，大幅降低甘蔗收购价格的可能性不大。本榨季广西仍实行统一的糖料蔗收购价，每吨普通糖料蔗收购价格260 元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3800 元挂钩联动，良种加价10-20 元/吨；云南和海南省没有制定统一的甘蔗收购价，预计甘蔗收购价与2006/07 榨季基本持平。

　　从贸易方面来看，1-10 月我国食糖进口配额完成率略有下降

　　今年1-10 月我国进口食糖106.0 万吨，同比下降4.6%；出口食糖10.2 万吨，同比下降29.3%。1-10 月进口食糖占进口配额的54.5%，同比减少2.6 个百分点。

　　进口主要以一般贸易(90.1 万吨)和进料加工贸易方式(10.1 万吨)为主。在国内食糖市场供略大于求的形势下，预计2007/08 榨季我国一般贸易进口量为70 万吨(包括古巴易货贸易糖)，同比减少10 万吨；进口消费比为5.9%，同比下降2.7 个百分点。

　　从贸易方式看，出口主要以进料加工(5.8 万吨)和来料加工装配贸易(2.4 万吨)为主；

　　从内外价格比较来看，11 月国际糖价小幅下滑，国内外价差缩小11 月国际糖价小幅下滑，每磅为9.86 美分，较上月跌0.13 美分，较去年同期低1.78 美分，下降15.3%。

　　近四个榨季纽约11 号原糖价格走势

　　从贸易方式看，出口主要以进料加工(5.8 万吨)和来料加工装配贸易(2.4 万吨)为主；

　　11 月份泰国食糖进口到岸税后价(珠江三角洲)每吨为11 月份泰国食糖进口到岸税后价(珠江三角洲)

　　每吨为3461 元，比国内甘蔗糖主产区批发价格低115 元，国内外价差明显缩小。虽然2007/08 榨季全球食糖继续大量过剩，但受能源紧缺以及美元走弱等因素的影响，预计2007/08榨季国际糖价与上榨季相比不会有大的涨跌。

　　而从国家政策面考虑的话，预计政策对于07/08 榨季国内价格引导方针仍是以保持平稳为主。由于今年以来我国经济继续保持快速增长的态势，但同时物价上涨过快，为保证经济健康稳定地运行，中央经济工作会议提出明年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格

　　由阶段性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，维护金融稳定和安全。

　　货币政策对制糖行业影响较大。由于银根的紧缩，可能会给制糖企业带来更大的资金压力。自2007/08 榨季开榨以来，糖价一直持续下跌，由此也可能引发农民糖料款能不能及时兑现问题；部分企业的成本，也因为能源价格、原材料价格的上升而上升。

　　此外，能源价格的上涨也将对食糖行业带来影响，这主要体现在甘蔗的运输环节，运蔗车辆够买高价油，使得糖厂不能实现满负荷生产，为此广西发改委也给国家发改委打报告，要求增加柴油的供应，发改委领导对此非常重视，从目前了解的情况来看，柴油供应紧张的情况得到了一定程度的缓解。

　　国内市场方面，食品工业的增长将拉动食糖消费，预计明年消费需求还将会稳定增长。影响食糖价格的一个因素是替代品价格。2007 年玉米价格出现上涨，这加大了淀粉糖的生产成本，预计明年淀粉糖的产量增幅有限；农业部统计07/08 榨季全国的糖料种植面积将达到2833 万亩，如气候正常，预计产糖1350 万吨，国内市场的总供应量将达到1430 万吨，明年仍将是供大于求的一年，因此预计明年食糖市场价格将会比07 年有所降低。

　　新榨季国家仍将通过收储来调控国内食糖市场，协议古巴糖还是将全部入库，由于企业的生产成本上升，国家的收储价格将考虑行业的平均生产成本，同时考虑进口糖的情况，上榨季是3500 元收储，新榨季还将按照此价格标准进行考虑，收储数量去年是30 万吨，今年会有所增加。

　　综合来看，在新的一个年度里，无论从国际还是国内两个方面，供大于求的状况仍将继续。在12 月份广西进入全面开榨阶段前，新糖上市量相对有限，不会对现货价格造成沉重压力，但在本榨季产量创新高的背景下，随着后期全面开榨，新糖大量供应上市，糖价将会下探运行区间的下限，此后随着消费旺季的到来而逐步趋涨。但总体来看，未来的糖价维持区间震荡仍是来年市场运行的主要基调。