2008年度白糖期货市场分析报告(2)

　　俄罗斯：过去两年高糖价已导致06/07 制糖年俄罗斯的甜菜糖产量大幅提升，创下了326万吨的历史新高，可以满足俄罗斯食糖总需求的50%以上。为满足国内消费需求，估计未来数年俄罗斯还要继续从海外进口相当数量的食糖。2007 年以来大量外国产原糖涌入俄罗斯，冲击了其食糖市场。虽然2005 年10 月份以来俄罗斯原糖进口关税高达140 美元/吨，但俄罗斯现仍在讨论将进口关税提高到250 美元/吨。如果政府批准提高原糖的进口关税，决定将从2008 年1 月1 日开始生效，为期5 个月。这促使俄罗斯进口商赶在新的政策实施前加大进口力度。

　　02/03--06/07 制糖年俄罗斯食糖产供销一览

　　中国：针对06/07 营销年度国内食糖产量大幅增加的状况，国家发改委、广西区政府分别制定了收储计划，3600 元/吨一线启动地方储备收储，3500 元/吨启动国家储备收储。主要国家加大燃料酒精生产力度，以及采取国家收储、生产国补贴出口、消费国增加进口等措施，这些因素对食糖价格均应具有明显的支撑作用。但并没有物化为食糖价格的上升。相反，国　际市场食糖价格连创新低。

　　除了以上压力以外，食糖逐渐凸显的工业属性却并未成为年内的闪光点。原料多样化使其对食糖价格支撑作用大打折扣。甘蔗酒精是最重要的燃料酒精。甘蔗酒精的开发应用无疑有利于减缓食糖市场供应过剩状况。以巴西为例，据6 月份巴西国家商品供给公司(Conab)预测，07-08 制糖年巴西的甘蔗总产量可望达到5.28 亿吨，其88.2%即4.682 亿吨甘蔗将用来生产食糖和酒精。其中2.366 亿吨(约占食糖和酒精用蔗总量的50.5%)甘蔗用来生产酒精，2.316亿吨甘蔗用来生产酒精(约占食糖和酒精用蔗总量的49.5%)。07-08 制糖年巴西的酒精产量可望从06-07 制糖年的176 亿公升上升到201 亿公升，其中含水酒精从06-07 制糖年92 亿公升上升到106 亿公升，无水酒精从84 亿公升上升到94 亿公升。而食糖产量可望从06-07 制糖年的3,000 万吨上升到3,130 万吨。 酒精产量增长远大于食糖产量增长。随着巴西双燃料汽车数量日益增多，巴西市场对酒精的需求也愈发凸现，因此就需要大量的甘蔗来生产酒精。

　　到2007/08 年，估计在巴西的中南部地区约有53%-54%的甘蔗将用于酒精生产，远远高于上一榨季50.1%的用蔗比例。同时，巴西政府也已经把在当地汽油中混入酒精的比例从此前的23%提高到25%，这就意味着每年需要额外再增加5 亿公升的酒精消费量。

　　但值得指出的是，燃料酒精的生产原料除了甘蔗外，还具有多种选择。如玉米、小麦、高粱、木薯，以及糖蜜、植物纤维等均可作为燃料酒精原料。同时，选择何种原料来生产燃料酒精，取决于各个国家自然资源状况。巴西土地辽阔，适合种植甘蔗，且其石油资源匮乏，利用甘蔗生产燃料酒精是其最佳选择。美国主要以玉米作为原料生产酒精。对于我国，每年食糖产量满足需求尚有缺口，多年来年进口量居于100 万吨左右，以甘蔗生产燃料酒精将会受到原料来源限制。

　　目前，我国燃料酒精原料以玉米为主，同时，木薯和陈化粮也构成部分原料。原料多样化和资源差异使利用甘蔗生产燃料酒精受到一定制约。因此，利用甘蔗生产燃料酒精，其对食糖价格的支持作用，并不完全随燃料酒精市场的扩大而增加。

　　国内方面，2006/07 榨季食糖生产全部结束后全国食糖产量将突破1180 万吨，为历史最高水平，远高于2005/06 榨季881.5 万吨。其中2006/07 榨季广西因种植面积扩大明显，甘蔗产量达到5900 多万吨，食糖产量将超过700 万吨，创历史新高。截至6 月末，2005/06 榨季销糖656.9 万吨，产销率为74.5%;2006/07 榨季销糖892.73 万吨，产销率为74.4%。虽然二者销糖率大体一致，但2005/06 榨季7—9 月需要销售的食糖量为224.6 万吨，2005/06 榨季7—9月需要销售的食糖量为287.27 万吨。2006/07 榨季截至6 月末的销量减去2005/06 榨季1-6 月份竞卖的国储糖64.4 万吨，则2006/07 榨季7—9 月面临的销售压力与去年相同。

　　这种情况下，国内食糖生产者销售仍然承担着较大压力，其主要原因是国际市场处于熊市。今年7 月份，从中国糖业协会对商业流通企业、食糖终端消费企业在销售、采购和库存方面的情况调查来看，本制糖期由于糖价基本处于由高位向低位逐步回落的过程，因此商业流通企业普遍反映今年的现货难做，但为了保住市场份额，保留住客户又不得不做，虽然从销量和现货贸易来看，各企业今年的销量与去年基本持平甚至略增，但盈利状况却处于微利或略亏状态。

　　目前销区商业库存薄弱，部分商家甚至是零库存，商家经营积极性不高。本制糖期国内食糖营销模式和采购方式正在悄然改变，大型制糖企业越来越多的采用了直销模式，而食糖终端消费企业也越来越多的采用了到产区直接采购的模式。从中国糖协对相关企业的抽样调查分析，在年消费食糖3-5 万吨以上的大型食糖终端消费企业中，在本制糖期约有60%的食糖是通过到产区直接采购的，约有40%的食糖通过商业流通企业采购。同时，预计2007/08 榨季糖料面积继续增加，食糖产量可能突破1300 万吨。这种产量增长势头也加强了生产者销售的心理压力。

　　综合来看，国内外食糖市场下降的压力，根本来源是巴西、印度、泰国、中国等国家产量大幅增加，市场供过于求。而且这种势头目前尚并无很大改观。主要生产国扩大酒精产量的措施的作用，受酒精厂基本建设周期的制约。收储、贸易政策调整的作用，只能起到推迟价格下降的时间，且是区域性的。即使在上半年国内市场经历大幅下跌有所企稳后，下半年国内外食糖价格将继续面临压力。尤其是国内收储政策落实的进度缓慢，更加加大了郑州期糖市场的压力。

　　二、 07/08 榨季展望：

　　由于今年国际糖价一直处于低位运行，预计全球食糖产业可能对国际糖价偏低做出反应，对食糖产业的扩张速度将会放慢，尤其是那些出口价低于生产成本的产糖国。但基于全球食糖供给大量过剩，估计各产糖国对糖价偏低做出的反应对明年国际食糖市场的影响有限。除ISO 对07/08 榨季全球食糖供应过剩量作出预测外，其他主要预测机构也纷纷对07/08 榨季的供需形势做出预测，且均预计本榨季的供应过剩量将会继续扩大。

　　总体来看，07/08 榨季全球增产预期仍是市场主导因素，巴西和印度等主产国的食糖产量庞大给市场带来长期压力。据巴西圣保罗蔗产联盟(Unica)称，预计2007/08 榨季巴西中南部甘蔗产量将达到4.25 亿吨，较上榨季的3.727 亿吨增长14%(约5230 万吨)，不过估计将有600-700 万吨甘蔗将留至明年才砍收。11 月份Unica 预计的甘蔗产量为4.15 亿吨。 Unica预计中南部的食糖产量将达到2620 万吨，较上榨季增长1.6%。

　　但同时也存在一些潜在利多，比如，随着全球食糖生产成本的提高以及巴西生产重心转移到酒精上，巴西食糖库存则会趋于下降。 Unica 预计酒精产量达到197 亿升，较去年增加　37 亿升。酒精的用蔗比例达到55.3%。中南部的食糖出口量预计将达1760 万吨，酒精出口量达到28 亿升。Unica 主席表示，11 月份天气晴朗，榨季末的生产进展顺利，并且甘蔗质量高。