投资报告：胶价后期关注中线买入机会

　　内 容 摘 要

　　十一月份国际国内胶价出现大幅回落，国内走势略偏强并与国际胶价差缩减，传统供给面上泰国等地进入全年最旺产期，目前供给有所恢复但胶农惜售情节严重，国内消费兴趣与国际惜售对峙平衡的打破可能将是下阶段行情引发的导火索，而随着时间的推移，胶市受制于利空因素影响的机会会减少。整体走势评估结果显示，胶价整体目前上涨氛围基本形成，明显动荡或仍不可避免，但后期关注重点将逐步转移到中线买入机会的把握上。

　　一. 本月行情评述

　　表1 十一月份天胶市场简报

　　注：收盘价截止国内当月30日15：00

　　国内市场

　　十一月份国内天胶市场出现明显回落，但市场低位承接力度明显，本月国内市场主力3月合约月开盘23600 元，最低21760 元，最高23780 元，最终收盘21980 元，月收盘下跌1620 元或6.9%。

　　东京市场

　　十一月东京天胶市场冲高后大幅回落，表现较国内市场明显偏弱，本月东京胶基准合约月开盘298.0 日圆，最低263.0 日圆，最高312.2 日圆，收盘273.9 日圆，月收盘下跌24.1日圆或8.1%。

　　图1.上海天胶连续价格

　　图2.东京天胶连续价格

　　综合两地市场而言，本月胶市整体冲高后大幅回落，供给方面东南亚方面前期降水后供应紧张情况有明显缓解，国内产区目前云南停割，海南下月将迎来停割，国际国内现货价格十一月走弱，但国际胶价调整似嫌并不充分，这会牵制国内的消费性买入兴趣。整体上来看，东南亚产区的供应恢复后现货价格有所松动，但如何能刺激出消费兴趣是后期价格能否顺利展开上涨的关键，综合评估走势后期胶价需着重中线买入机会的把握。

　　二. 基本面背景以及相关市场结构变化

　　1.基本面背景

　　近一个月以来天胶供给面有了明显的改善，东南亚主产区降水情况有缓解，印尼逐步进入干季﹑泰国则正是一年当中的最旺产期；国内产区目前海南仍处于开割期，云南已基本停割，产区有惜售。本月泰国三大交易市场原料胶供给量仍然偏少，胶农依然惜售，价格则继续保持相对坚挺。

　　图3.泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　图4. 国内5#标胶及乳胶现货报价及成交均价