投资报告：供应过剩需求不旺打压锌价(6)

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存11 月23 号为40880 吨。上海库存为26215 吨，增加3025 吨，广东库存为14787 吨，增加了605 吨。库存的逐渐增加对于锌价不是一个利好的消息。

　　图21 沪锌库存

　　(四)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，月中的时候，随着锌价的下跌，现货买盘不旺，处于贴水 状态。到了月底的时候，锌价触底技术性反弹，随着消费商买盘的出现，现货变为升水。

　　图22 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图23 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。但是最近期锌价格更多的受到了基本面的影响，萎靡的美国房地产市场降低了对金属的需求，锌库存的增加打压了期锌价格。

　　(六)持仓特征

　　图24 注销仓单库存比

　　11 月29 号注销仓单为5025 张，库存为80150 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存比11 月份一直在0.06 附近盘旋，意味着库存流出速度将会减慢。与11 月中旬相比，LME库存减少了3800吨。

　　二、后市简要提示

　　11月份以来，LME库存持续增加，目前已经超过8万吨，达到近半年的历史高位。短短半个月时间，库存增加了将近25%。LME 三月锌11 月不断下跌，创出一年以来新低2140美元，差不多一周的时间跌了20.7%。

　　现货贴水使得库存持续增加，上海库存为40880吨，加上LME库存80150吨，两市总库存超过12 万吨。沪锌在创出上市以来新低16100元之后，随后技术性反弹。

　　目前，国内精锌产量不断创出新高，随着进口锌矿石的大幅增加，国内的供应处于过剩状态，而出口政策可能也要面临调整。同时，国内锌锭下游消费企业表示由于锌价持续走低，利润空间被挤压，在未来的两三个月之内都不会提高产量。所以短期之内氧化锌行业作为锌锭下游，其消费能力将不会为持续低迷的锌价带来明显的提振作用。

　　虽然整体技术分析保持看空，但是经过大幅的下跌之后，目前处于超跌状态，有消费商买盘和空头回补会带动锌价小幅反弹。从技术图面来说，伦锌正处于一个下跌通道，预计伦锌第一阻力位2730 美元，将会强力阻止上涨空间。对于沪锌来说，阻力位19800，如果不能突破此位将会振荡下行，支撑位17200。

　　中大期货 广龙