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投资报告:供应过剩需求不旺打压锌价(4)

http://www.sina.com.cn 2007年12月05日 08:09 中大期货

  简评:

  由于精矿供应大增,07年锌的产量仍将源源不断地增加,现货锌加工处理费自06年以来飚升,目前处于十多年以来的高位,激励锌冶炼商提高锌的产出。据报导这段时间中国的加工费已经高达360-375 美元/吨,而在2006 年初锌加工费一度低于20 美元/吨,但是随着供应的不断增多,加工费屡创新高。这使得一直以来制约中国进行产量的瓶颈得以突破,中国精锌产能将得到释放。

  图13 现货锌加工处理费

   投资报告:供应过剩需求不旺打压锌价(4)

现货锌加工处理费走势图。(来源:中大期货)
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  下篇:微观视点篇

  一、锌市微观特征结构剖析

  (一)、中国进出口结构

  进出口政策是调节国内供需的重要手段,也是影响跨市套利的重要因素。进出口关税的调整会迅速影响影响国际国内锌价的价格比值关系。近年来我国不断加强了对资源性商品市场的宏观调控,以前我国对锌出口商征收的17%的增值税实行退税13%的优惠。2005 年5月我国将这一出口退税率降为8%,而且从2006 年1月起进一步下降至5%,2006 年9 月我国取消了含锌量<99.995%的未锻轧锌以及未锻轧锌合金的出口退税,0#锌锭仍然保持5%的出口退税,同时,对进口锌仍实施3%的进口关税。5 月21 日中国宣布上调锌和部分初级原料的出口关税。关税的调整符合当前我国弱化资源类产品出口,特别是控制高耗能、高污染和低附加值、低效益的金属产品的出口,引导有色金属行业进行产业结构调整的整体思路。

  大幅度降低资源类产品的出口退税将使上游产业的出口受到抑制,使部分产品转销国内市场,进而对国内金属材料市场形成价格压力。

  图14 中国精锌进出口  

   投资报告:供应过剩需求不旺打压锌价(4)

中国精锌进出口走势图。(数据来源:中国海关)
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  上图是06 年到07 年10 月份中国精锌进出口结构图,2007 年4 月、5 月、9 月中国为锌的净进口国。根据海关25 号公布的最新数据表明,10月份净进口精炼锌15941吨。在国内产量不断创出新高的同时,进口精锌的产量却在增加,这无疑对国内的锌价会产生打压。

  中国1-10月出口精锌25.7 万吨,同比增长29.5%,进口精锌12.96 万吨,同比减少51.6%。而锌矿石的进口量为172.1万吨,比去年同期增加185%。大量锌矿石的进口,必然增加国内锌的冶炼产量。

  图15 中国再次成为精锌净进口国

   投资报告:供应过剩需求不旺打压锌价(4)

中国精锌净进口走势图。(来源:中大期货)
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  但是考虑到大量的锌精矿进口,精锌产量也会随之大增,因此我们预期净进口的情况不会持续太久,今年头9 个月进口精矿78万吨,比上年同期增长超过了几乎50 万吨。

  图16 中国精锌矿进口创新高

   投资报告:供应过剩需求不旺打压锌价(4)

中国精锌矿进口走势图。(来源:中大期货)
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