投资报告：市场基本面影响 期锌继续下探(5)

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存11 月9 号为37631 吨，较10 月底增加16.9%，达到九月和十月的高点。上海库存为23190吨，增加9482吨，广东库存为14186 吨，增加了1325吨。库存的逐渐增加对于锌价不是一个利好的消息。

　　图17 沪锌库存

　　(四)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，已经由10 月底的贴水19美元变为最近的升水16 美元。升贴水的变化反映了目前由于锌价跌幅过大，LME现货市场供应商的惜售。

　　图18 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图19 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。美元最近持续走弱，已经破了75，还有继续下行的趋势。

　　(六)持仓特征

　　图20 注销仓单库存比

　　11 月9 号注销仓单为5100 张，库存为83025 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存比在减少为0.06，曲线明显下降，意味着库存流出速度将会减慢。

　　二、后市简要提示

　　11 月份以来，LME库存持续增加，目前已经超过8万吨，达到近半年的历史高位。短短半个月时间，库存增加了将近25%，伦锌价格在2700 美元和2800 美元之间盘整。2700美元是支撑位。

　　沪锌相对于伦锌，在库存和全球股市的压力下，没有保持以前的抗跌性，大幅下滑，一度跌破22000 元。现货价格在期价的影响下，跌破23000 元，比上个月底下跌幅度达12.1%。相对于第四季度的金属弱市而言，沪锌价格还会继续下探。

　　中大期货 广龙