投资报告：市场基本面影响 期锌继续下探(3)

　　伦敦10 月17 日消息，全球金属统计局(WBMS)表示，今年前8 个月，全球锌市过剩153，000 吨，而可报告库存减少34，000 吨。同时期矿山产量为722，7 万吨，较去年同期上升8.4%。精炼锌产量增加539，000 吨至746，4 万吨，受亚洲国家，特别是中国增产427，000吨带动。WBMS 表示，欧盟27 国产量同比增长3.3%，北美自由贸易区产量上升2.3%。前8 个月，全球需求较去年同期增加204，000 吨，其中大多数增产来自于中国。中国的需求量为222.8 万吨，占全球总需求的31%。8 月，锌版产量为923，100吨，消费量为871，700吨。

　　另据中国国家统计局20号公布的9月份金属产量数据来看，9月份国内精炼锌产量32.48万吨，较8月份增长15.8%，较去年同期增长19.2%；锌精矿产量9 月份达到22.26 万吨，同比增长19.48%。

　　图9 中国锌精矿产量

　　简评：

　　由于精矿供应大增，07年锌的产量仍将源源不断地增加，现货锌加工处理费自06年以来飚升，目前处于十多年以来的高位，激励锌冶炼商提高锌的产出。据报导这段时间中国的加工费已经高达360-375 美元/吨，而在2006 年初锌加工费一度低于20美元/吨，但是随着供应的不断增多，加工费屡创新高。这使得一直以来制约中国进行产量的瓶颈得以突破，中国精锌产能将得到释放。锌产量的大幅增加促使当前全球锌市供需略为过剩。

　　图10 现货锌加工处理费

　　下篇：微观视点篇

　　一、锌市微观特征结构剖析

　　(一)、中国进出口结构

　　进出口政策是调节国内供需的重要手段，也是影响跨市套利的重要因素。进出口关税的调整会迅速影响影响国际国内锌价的价格比值关系。近年来我国不断加强了对资源性商品市场的宏观调控，以前我国对锌出口商征收的17%的增值税实行退税13%的优惠。2005 年5月我国将这一出口退税率降为8%，而且从2006 年1月起进一步下降至5%，2006 年9 月我国取消了含锌量＜99.995%的未锻轧锌以及未锻轧锌合金的出口退税，0#锌锭仍然保持5%的出口退税，同时，对进口锌仍实施3%的进口关税。5 月21 日中国宣布上调锌和部分初级原料的出口关税。关税的调整符合当前我国弱化资源类产品出口，特别是控制高耗能、高污染和低附加值、低效益的金属产品的出口，引导有色金属行业进行产业结构调整的整体思路。

　　大幅度降低资源类产品的出口退税将使上游产业的出口受到抑制，使部分产品转销国内市场，进而对国内金属材料市场形成价格压力。

　　图11 中国精锌进出口

　　上图是06年到07年8 月份中国精锌进出口结构图，4 月份中国精炼锌出口13,121 吨，进口19,679 吨，净进口锌6558 吨，这是自2006 年10 月以来首次出现的净进口现象。中国海关10 月25日公布的数据显示，自5 月以来，中国于9 月再次成为锌的净进口国，因为全球价格低迷打压出口兴致。

　　中国9 月精炼锌出口降至12,325 吨，较8 月减少44%，并较06 年同期下降18.5%。2007年1 至9 月，中国有3 个月为锌的净进口国。6、7、8 月份中国都维持小量的精锌净出口，而到9 月份精锌净进口700 吨。

　　图12 中国再次成为精锌净进口国