投资报告：基本面影响期锌继续下探

　　内容摘要

　　11月份以来，LME库存持续增加，目前已经超过8万吨，达到近半年的历史高位。短短半个月时间，库存增加了将近25%，伦锌价格在2700美元和2800美元之间盘整。2700美元是支撑位。

　　沪锌相对于伦锌，在库存和全球股市的压力下，没有保持以前的抗跌性，大幅下滑，一度跌破22000元。现货价格在期价的影响下，跌破23000元，比上个月底下跌幅度达12.1%。相对于第四季度的金属弱市而言，沪锌价格还会继续下探。

　　上周伦锌开盘2740 美元/吨，最低2725 美元/吨，最高2825 美元/吨，收盘2725 美元/吨。LME锌库存10 月底以来持续增加，对锌价形成了打压。随着现货升水，LME锌价有一定的抗跌性，目前在2700美元和2800 美元之间盘整。

　　国内锌市上周开盘23990元/吨，最低22440元/吨，最高24050元/吨，收盘22720元/吨。

　　沪锌价格一路下探，随着沪铜价格的下跌，上海库存又不断增加。对于锌价都是利空。

　　图1 LME锌走势

　　图2 沪锌0801合约走势

　　上篇：宏观视点篇

　　一、美国经济疲弱，美联储再度降息

　　10月下旬，美国公布了一系列的经济数据，美国9 月份的成屋销售再次下滑8%，新屋销售较上月增长了4.8%，低于市场预期，并较去年同期下滑23.3%。美国9 月耐用品订单下滑1.7%，而市场此前预期为增加1.5%。9 月美国经济表现疲软。

　　美国联邦储备委员会10 月31 日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25 个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9 月份降息0.5 个百分点后美联储再度降息。 美联储在当天会后发表的声明中说，尽管第三季度美国经济增长稳固，金融市场紧缩状况有所缓解，但受住房市场调整加剧等因素影响，美国短期经济增长将会放缓。美联储连续两次降息，就是为了预先消解部分负面影响，帮助美国经济走出金融市场振荡，继续保持适度增长。 但声明也指出，这次降息后，通货膨胀上行风险也将会增加，美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。外界认为，美联储此番表态，可能预示其认为连续两次降息已足以应对目前市场动荡，未来是否继续降息将变得更为审慎。另外，美联储当天的会议还一致决定将贴现率再降低0.25 个百分点，即降至5%。

　　图3 美国新屋销售

　　美国商务部公布,美国9月新屋销售较8月下跌3.1%,年率为77 万户。自从2000年以来，已经打破了历史低点，显示出目前美国房地产市场的萎靡。

　　图4 美国消费者信心指数