期铝仍处于筑底阶段 稳定后将随铜向上拓展空间(3)

　　第二，国内电解铝产量再创新高，全球原铝产量也稳定增长。

     9月原铝产量继续刷新历史纪录，突破110万

　　最近几年，中国电解铝产业经历了跨越式发展，电解铝产量连年创出新高，我国也由几年前的电解铝净进口国转变为电解铝净出口国。由于生产利润大增导致国内外大量的闲置产能重启和新建产能的扩张，电解铝市场供应充足。据对现货企业的了解，目前国内电解铝的生产成本在15500 元/吨左右，利润仍然十分可观。根据国际铝业协会(IAI)的统计，今年8 月全球原铝日均产量10.42 万吨，7 月为10.26 万吨。铝产量的年增长速度从7 月的13.5%升至14.5%。中国成为拉动产量增长的主要动力，自去年以来，中国的产量增长了1/3。除非洲以外，其他地区的产量均有不同程度的增长。

　　中国在今年前7 个月新投产的百万吨产能陆续涌入市场。据有色金属工业协会公布的数据，今年8 月我国原铝产量111 万吨，较7 月增长3.4%(近4 万吨)，而较去年同期增长37%(30 万吨)。8 月的产量折合年生产能力1307 万吨/年，首次超过1300 万吨大关。1-8 月中国共生产原铝804.6 万吨，同比增长36.5%。受占全球铝产量近1/3 的中国产量增长过快的影响，供应增长的压力在库存上得以显现，并成为阻碍铝价大幅上涨的主要压力。LME 铝库存从9 月3 日开始平均每天增加近6400 多吨，连续十八天增加，最高达到9.4 万多吨，为04 年7 月初以来的最高位。市场传言称LME 库存不久可能达到100 万吨。而国内上海期货交易所的铝库存自6 月底开始增加，目前达到6.8 万吨，较6 月底的最低位增加了一倍还多。

　　第三，氧化铝价格回落。

　　由于市场供应增加，国内氧化铝价格在8 月初开始逐步走低，从3900 元-4000元/吨跌至3500 元-3600 元/吨。最近，中铝又将氧化铝价格下调25%到3050 元/吨。

　　我认为氧化铝价格短期内仍面临一定压力，但下跌空间可能有限，3000 元/吨将成为氧化铝价格重要的支撑点，因氧化铝产能在扩张的同时，电解铝的产能　也在相应增长。另外有报道称印尼政府将对铝土矿进行治理，部分铝土矿可能被关闭，这可能在中长期内导致铝土矿供应瓶颈的出现，进而导致铝土矿价格不断走高，氧化铝生产成本大幅增加。根据麦格理银行(Macquarie)的报告，“中国最新的铝土矿到岸价升至60-65 美元/吨，而在前几个月大概在40-45 美元/吨，一年前是35 美元/吨。按照2.5 吨铝土出产1 吨氧化铝来算，这意味着依靠进口铝土矿生产的氧化铝成本增加近100 美元/吨。”如果铝土矿资源价格继续维持上涨，氧化铝价格回升也并非没有可能。

　　第四，最近全球铝需求不佳的主要原因仍是美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡，进而对经济发展产生了某种程度的损害，从而使美国需求的极度疲弱。

　　美国的铝消费量占世界总需求的20%以上。美国需求的疲弱显然严重影响世界原铝的总需求。去年末以来，美国经济增长减缓，房屋和汽车市场受到波及(这也是美联储提高利率的反应，因为汽车和房屋的购买主要依赖按揭贷款，而利率

　　的提高显著影响了这两种商品的需求。)，而汽车和房屋是美国铝产品种最大的两个需求部门，因而美国铝产品订单持续下滑，原铝需求疲弱。最近的美国制造业采购经理人指数出现了反弹，似乎预示着未来金属需求将会回暖，不过美国经济(尤其房屋市场)仍未摆脱低迷。与美国需求相反，欧洲的需求则保持稳定的增长，这归功于欧洲经济维持较高的增长速度，以及较为景气的欧洲汽车和房屋部门。

            美国挤压率需求增长放慢