投资报告：期棉后市仍有进一步走高可能(5)

　　三、基金持仓情况分析

　　由于美元汇率大幅下跌，由此带动商品市场整体走强，由于农产品价格整体上涨，基金对期棉增仓明显，纽约期棉价格也继续上扬。

　　根据cftc报告，截至10月23日这周，基金在棉花期货上增持多单4265手，同时增持空单545手，净多单持仓由上周的51,143手增加到本周的54863手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的92351手增到本周的95501手。

　　从数据来看，基金增持多单是其净多单增加的主要原因，也是ICE期棉震荡攀升的主要动力之一。另一方面，也显示基金经理仍极度看好未来棉价，在农产品整体上涨趋势不改的情况下，ICE期棉将延续上涨趋势。但由于上涨未得到基本面及现货商的支持，对基金买盘推动的上涨不可盲目乐观，预期ICE期棉将继续高位横盘整理。

　　图17 NYBOT棉花基金持仓净头寸与收盘价的比较图

　　图18 NYBOT棉花基金持仓多头和空头变化量的比较图

　　四、结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，目前对NYBOT期棉来说，基本面依然平淡，COTLOOK和USDA的最新的报告均未对市场产生影响，市场在其他作物的强势以及棉花的季节性压力即将到来的预期中呈现僵持状态，而10月31日晚美联储的再次降息是化解此种尴尬的局面的动力，消除了市场心理和价格带来的负面影响。后期在美元的不断贬值、原油的不断涨价下，纽约期棉将有进一步走高。技术面上，重点关注12月合约在65.5、67.40美分的阻力，以及62.5美分附近的支撑。

　　(二)、国内

　　国内从基本面来看，新棉收购已接近尾声。由于农产品价格的上涨、棉花种植成本的提高，及下游产业在秋冬季节用棉的增多因素下，对于年前现货市场国内棉价，现货价格稳中有涨仍是大趋势，但对涨幅不可估计过高。在现货价格的支撑下，期棉有进一步走高的可能。

　　从技术面来看，国内市场在15000一线反弹，预计在美盘走强的背景下，获利回吐盘的推动下，仍有进一步上行的空间，再度试探15400-15600阻力区间的概率偏大。有可能形成15000-15400反复震荡的走势。短期内仍以震荡思维待之，重点关注仓单情况。预计后市经过短期调整后，有望继续走高。

　　中大期货 马秋燕