锌价进入反弹 上行压力较大(5)

　　(四)、升贴水特征

　　锌现货对三月期，已经由升水9 美元变为贴水-7 美元。

　　图16 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图17 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。美元最近持续走弱，有望创新低。

　　(六)持仓特征

　　图18 注销仓单库存比

　　10 月19 号注销仓单为4850 张，库存为60275 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存比在周末为0.08，曲线明显下降，意味着库存流出速度将会减慢。

　　二、后市简要提示

　　近来供给过剩压力热度持续，同时三季度金融风险余震再成焦点，都将成为空头的主要理由。WBMS公布数据显示，07 年前8 个月，全球锌市过剩15.3万吨，来自中国增产贡献仍然很大。IMF最近公布预测数据显示，发达经济体今明两年经济增长率将分别为2.5%和2.2%，低于去年的2.9%。美国受信贷危机拖累，美国今明两年经济增长率与7 月预测相比，分别下调0.1和0.9 个百分点，均调至1.9%。而亚洲区经济增长也低于去年水平。全球经济增长的放缓，引发投资者对市场需求疲弱的担忧，看空未来锌价。

　　周边环境方面，美元指数大幅走跌，原油指数持续走高，对锌价形成一定支撑。在我们提供的三季度报告中，我们分析了美元指数、原油指数在不同阶段(上升、下降)与LME03期锌价格走势的相关性分析，基本结论是：美元指数持续走跌正相关于锌价，即支撑锌价；

　　但美元指数急跌(升)负相关于锌价，即压制锌价。而锌价对原油指数走高反映，更多的表现为利多。

　　从技术图形上看，伦锌在很大程度上将会在前面描述的小幅上升通道中，维持震荡整理，而沪锌正处在选择方向的路口：利空因素，供给过剩、经济增长放缓(中长期)；利多因素，美元贬值、原油走升及季节性因素(短期)。

　　综上，建议投资者谨慎调整投资策略(短期、中长期)。

　　中大期货 广龙