中国经济推升铜价 超级周期蓄势待发(4)

　　7、全球最大的商品投资基金将来自中国

　　铜作为全球性的商品与世界经济息息相关-影响其供求关系的因素包括生产量、消费量、进出口量、关税变化、利率变化、汇率变化、地区及世界经济状况以及市场人气、资金流动等因素，而上述因素是可以通过严谨的调查与研究发现规律与周期性变化，并且能得出预见性的趋势预测，这正是拥有强大的研发实力以及庞大的流动资金的国际基金所擅长的。铜期货已经有近150年的历史，它以规范的管理、较强的趋势性、理性稳健的运作、以及良好的流动性，已经成为基金重要的投资领域。从1986-2005年的COMEX精铜市场的基金净多头持仓演变过程来看。1986-1989年、1994-1995年、1996年-1997年、2003-2006年的铜价涨势行情，基金通过头寸调整，对行情起到了明显的推波助澜作用。

　　2003年10月14日美国CFTC持仓报告显示，COMEX铜市基金总持仓和净多头再创自1986年有史以来的最高记录！2003-2005年两年来基金在铜市持续战略性做多，表明宏观基金志在长远。

　　目前国际资本流动对工业原材料价格起着决定性作用。最近几年来自潜在投资者的管理基金剧烈地增长，主要有?三种的市场参与者：1、全球宏观对冲基金-以基本面为依据寻找绝对回报，可能会做多或做空，大多数有六个月时间-投资长达两年时间，经常利用场外交易市场。2、商品交易顾问(CTA基金) -利用技术性买入或卖出信号追随趋势，短线为基础，通常在一个月内。3、商品指数基金-只做多(大多数)是被动投资者一篮子买入商品.将商品视为一种 资产族. 买入最靠近的远期合约，并将其迁往远期。2005年末估计约有800亿美元投资于商品指数基金，2004年底约为550亿美元，2003年底约不到300亿美元, 2006年达到1200亿美元.这些钱来自于传统养老基金的长期投资，他们将管理下的资金总量1-5%投入商品指数相关的投资。大量宏观基金投资金属市场已是长期行为,为铜市以及整个商品期货带来源源不断的动能。

　　近年我国外汇储备快速增加。2006年2月底，我国外汇储备总额超过日本，跃居世界首位。截至2007年3月末，我国外汇储备规模已达到12020亿美元，比2006年末增加1357亿美元。规模日益增大的外汇储备，在进一步增强我国对外偿付和抗风险能力的同时，对我国经济稳定发展的影响越来越大。外汇持续大量净流入给国内注入大量资金，造成银行体系流动性泛滥，从而加大了货币调控操作的难度，直接影响宏观调控的灵活性和有效性。 2007 年2月16 日曾培炎副总理强调，要建立矿产资源储备制度，利用外汇储备较多的条件，增加国家战略性资源的储备。中国人民银行副行长项俊波4月24日表示，中国应通过合理增加黄金储备及买入石油、金属等战略资源来拓宽巨额外汇储备的投资渠道。2007年7月，全国人大常委会审议批准了财政部发行15500亿元特别国债购买外汇的议案，消息人士透露，特别国债方案启动在即，国家外汇投资公司有望9月挂牌，公司名称目前定为中国投资有限责任公司。作为全球举足轻重的资源消费大国,高瞻远瞩,进行战略储备,这意味着,全球最大的商品投资基金将来自中国。

　　我们保守预预计, 到2007年底,全球商品基金增长至少将达到2400亿美元。

　　8、技术面分析

　　1) 从道氏理论来看：铜价的超强上涨趋势在2006年中被遏制。但大趋势上涨没有改变。

　　2) 从均线理论来看：铜价格受短期、中期、长中期均线支持。

　　3) 从艾略特波浪理论来看：目前， 经过暴跌，铜价格演绎牛市第五浪，未来铜价格超级周期牛市第五浪的上升空间仍然很大。

　　4) 从形态理论来看：自2006年5月开始下跌, 铜价形成头肩底形态。反转后上冲高度11800美元/吨。

　　5) 从周期理论来看： 从长周期理论来看，铜价正重演20世纪曾出现过3个商品大牛市(1906-1923年；1933-1953年；1968-1982年)，平均每个牛市持续了17年多一点。本轮从1999年开始的牛市，将持续到2015年前后。驾驭这个超级牛市,还有9年时间。

　　中期铜价演绎本次牛市第五浪持续到2008年中。可以用利率升息幅度来印证。

　　9、结论与价格展望：

　　我们认为，中国、印度、俄罗斯、巴西构成的金砖四国的庞大消费力，使铜市场正处于超级周期中。全球经济基础牢固，大趋势没有改变。铜价格区间上移，高铜价时代已经来临。

　　2007年2季度，由于担心全球通货膨胀维持上升，各国中央银行稳步有序收紧货币政策，市场对紧缩政策担忧造成市场波动。铜市场由于中国宏观调控，美国经济数据疲软，市场担心经济有所下滑，目前是利空压力最集中的时候，铜价展开的调整，目标位基本到达。

　　2007年下半年，来自中国的旺盛消费及储备需求会有较大的增长。铜市场的供给很难有超出预期的提高，供需紧张状况没有实质性改观。预计2007年3季度后期再度走高，铜价冲向9000美元/吨的高度。

　　2008年，中国经济继续快速增长的可能性比较大，中国因素 、美元贬值两大原因将使铜价在1-2季度将不断刷新历史高点，2008年5月最高价位将冲击11800美元/吨。

　　把握历史机遇，进行买入保值， 投资铜期货将赢得可观利润。 　

　　【提示】 我们分析的根本原则是： 1.顺应市场趋势操作 2.出现错误及时止损

　　上海中期 胡凯西