油价突破演绎季节性强势 料后市仍有上行空间

　　内容摘要：

　　国际原油市场，当前油价在连续上试70美元关口后终于突破，打开了向上的空间。从技术面来看上方71美元处存在一定阻力。由于正处夏季需求高峰，炼厂瓶颈难以快速缓解，且OPEC并不认为增加产量是高油价的解决之道。其他如美元走势、基金持仓变化等也对未来油价起到支撑作用。只是最近炼厂产能利用率有所回升，使后期供应预期有所改善。但是从中长期市场情况来看，以上众多因素均支持油价后市继续走高。所以笔者认为目前油价在顺势升至71美元水平后短期可能存在回调的可能，但中长期走势仍看好。当前NYMEX原油期价阻力位在71美元和75美元处，下方支撑位在67美元一线。

　　燃料油市场，随着原油与新加坡燃料油价格的不断走升，沪燃油也整体走高。新加坡方面近期买兴活跃，周边市场进入需求旺季。加之预期7月份到货量仍会低于平均水平，所以总体走势料将继续坚挺。但随着价格的不断走高，需求势必会被削弱。国内市场方面由于受到国家节能减排政策以及关税调整的影响，压制了燃料油的需求与价格。近期走势明显弱于外盘。而期货与黄埔现货的差价亦回归正常。所以，总体考虑预计后市燃料油期货价格走势仍会在周边市场上涨的时候被动上升，表现出比较明显滞涨与滞跌的特性。但总体走势料仍将与周边市场共同演绎季节性强势。目前期价上方阻力分别在3500元和3600元附近；下方支撑位在3400元一线。

　　第一部分：国际原油市场走势分析

　　一，国际原油市场回顾及当前走势

　　图一：

　　2007年6月，国际油价从高位蓄势，并开始上攻。期间分别突破了66美元和70美元大关。6月29日，触及了每桶71.06美元的月内最高点，该价位为近月期约自去年8月28日触及72.20美元以来的最高价格。最低点则发生在月初的6月1日，曾下探至63.80美元。月内油价大涨了每桶6.49美元或10.1%。

　　月初时油价仍未突破62-66美元区间，但因输油管故障持续和炼厂维护,带动油品期货走强,从而激励周末前原油期货的技术性买盘。同时一股热带气旋位于阿拉伯海中北部，正以约每小时10英里的速度向东北方移 动，市场因此对中东地区的供应产生忧虑。再此推动下，油价曾收涨至67美元附近。但随后期价受累于加息忧虑令多国股市承压，且投资者担心经济放缓恐将抑制对石油和其他初级商品的需求，又出现较大幅度回落。之后炼厂产能降低引发人们对汽油和取暖油供给趋紧的疑虑，且伊朗就其本国核计划态度强硬，中东地区暴力冲突事件,以及石油输出国组织(OPEC)认为原油供给充足，不太可能在9月会议上增产等因素的影响。令油价突破66美元阻力位而跃升至70美元附近。在70美元关口经过了一番争夺之后终于与月底在技术性买盘的推动下形成突破。

　　二，基本面状况展望

　　国际供需 - 需求增加，OPEC拒绝增产。

　　进入消费旺季，能源消耗量持现上升。同时国际能源组织(IEA)也在其最新的报告中相应的调高了2007年需求量，预计日均需求量将达到8610万桶，比该机构此前的预测高出42万桶。预计今年全球原油日均需求量将比去年增加170万桶，增幅为2%。

　　同时，据美国能源部表示，欧佩克组织(OPEC)5月份原油产量因尼日利亚产量减少而出现下滑。不包括伊拉克和安哥拉在内，受石油生产配额限制的10个欧佩克成员国5月份原油日产量为3631万桶，较4月份日产量低16万桶。因此，IEA认为近来国际市场油价大幅上涨，主要原因在于美国汽油供应紧张，但与OPEC采取限产措施也有一定联系。因此呼吁欧佩克灵活调整生产政策，以避免国际原油供应出现紧张。

　　美国能源资料协会(EIA)也持相同看法，认为市场需求存在超出欧佩克产能提高能力的风险，而非欧佩克产油国07年原油日产量降至100万桶以下这个重要的心里关口使形势更为恶化。若要维持正常的库存水平，欧佩克原油日产量增幅应在100万桶以上。

　　但OPEC对此不以为然，认为目前国际市场原油供应充足，库存尤其是美国原油库存已达历史高点。因此没有必要增加原油产量。而应该注意的是全球炼厂能力的不足。在夏季汽油需求高峰，通常是炼厂环节出现问题才使油价攀升。因此，可以说在这个一年中的需求高峰季节，由于需求上升而使得炼厂瓶颈以及OPEC的原油供应随时常更加敏感。因为受到尼日利亚动荡局势影响令其产量下滑，加之OPEC不准备提高产量。所以，短期内国际原油的供需形势有所恶化，从而将支撑油价。

　　图二：

　　世界原油消费增长

　　图三：

　　非OPEC国家原油供给增长

　　图四：

　　世界原油剩余产能