铜市季节性调整如期展开 价格震荡将有望加剧

　　内容摘要：

　　★ 央行货币政策三箭齐发，宏观调控再出重拳；

　　★ 中国精铜供应阶段性过剩的局面开始显现；

　　★ 铜精矿加工费谈判烽烟再起；

　　★ 废铜利用率的提高有利于弥补精矿原料不足的困扰；

　　★ 传统基金与指数基金斗法，铜价震荡有望加剧。

　　五月份铜价未能延续四月份的季节性强势转而出现大幅下跌，从而映证了我们上期月报中——季节性高点或已出现的预期，因此我们相信自2 月份以来的铜价的季节性反弹已经结束，受到夏季精铜消费趋弱的影响，铜价将展开一轮中级调整。尽管6 月份伦敦铜市场短期仍具备挤空的条件，铜价可能因此而出现一定的反弹，但在随后到来的三季度中，我们还会看到铜价的进一步下跌。

　　中国宏观调控再出重拳

    央行再度加息的预期本月实现，且三箭齐发彰显央行宏观调控的决心和信心

　　本月中旬中国人民银行宣布于2007 年5 月19 日起上调存贷款基准利率。1 年期存款基准利率上调0.27 个百分点，1 年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。活期存款利率不调整。

　　个人住房公积金贷款利率相应上调0.09 个百分点。同时宣布出台的货币政策还有从6 月5 日起进行2006 年以来第八次上调存款准备金率，存款类金融机构的法定存款准备金率上调至11.5%，以及银行间即期交易人民币对美元汇率波幅由千分之三放宽到千分之五。

　　央行同时出台三种紧缩性的货币政策来进行宏观调控是近年来所罕见的，由此不难看出央行实施宏观调控的决心和信心，同时此举也传递着一个强烈的信号，如果这些政策在未来还不能达到抑制经济过热增长的效果，不排除央行还会继续出台更为严厉的宏观调控政策。

　　我们认为随着央行宏观调控措施影响力的逐步体现，第三季度后期国内固定资产投资以及工业生产增加值都可能出现一定程度的回落，也将对整个工业品的需求形成明显的负面影响。