铜市继续呈大幅走升格局 阻挡区域压力不容忽视(5)

　　四、 五月份走势展望

　　对于五月份的走势，我们倾向于认为，整体铜价仍继续处于相对强势过程当中，基金本月空头部位的主动性退场以及多头部位的主动性买入继续给予市场强劲支持，从传统基本面来看，国内目前正处于阶段性消费旺季时期，铜价在此期间仍会受到相当程度的支持，国际铜目前价格高于去年同期的水平，但在四月期间遭遇到去年触及的8000-8100 区域阻挡而略有回落，但目前尚难以体现出掉头向下的迹象，下一阶段铜价有望继续维持相对强势的趋向，且高位震荡的可能性也较大。

　　图17. LME铜周收盘价

　　国内经济仍处于过热范畴，后期国家宏观调控措施力度恐会有所加大，这可能会对国内　铜价产生干扰；此外，人民币升值步伐继续，国内价格在潜移默化过程中处于相对受压的局面，进口渠道目前处于不通畅地步，这对国内后期现货供给提出挑战。

　　从铜价历史走势规律统计来看，LME 铜价在过往20 年以来的5 月期间的上涨概率为55%；而国内市场铜价在过往13 年以来的5 月期间的上涨概率为46%，综合两市场来看，铜价在5 月份运行历史规律以震荡盘升可能性较大，继续走强的概率偏多。

　　图18. LME铜20年波动规律

　　图表19. 沪铜13年波动规律

　　图表面上显示铜价仍处于大级别回弹过程当中，目前上档重要阻挡位置位于8000-8100美圆区域附近，此位置也是铜价去年屡次试探并受阻的位置区域，阻挡意义较为重要，但如该位置被有效上破，铜价将向新的价格区间范围运行。

　　五、 结论及操作建议

　　铜市四月份继续呈现大幅走升格局，来自基本面的支持是主要因素，美国经济虽仍摆脱不了放缓的范畴但表现尚可，而美圆的疲软以及秘鲁等地的罢工预期仍然对市场供给产生威胁，其他相关交易侧面因素如LME阶段性升水继续维持，黄金以及其他基本金属仍处于强势阶段，国内消费提升等因素对铜价支撑作用仍在，基金阶段性减空增多行为也继续对铜价的抬升提供助益，目前铜市整体强势格局继续维持，而上档8000-8100美圆区域作为去年铜价屡次试探并受阻的位置，其意义较为重要，整体来看，目前铜价的强势不可轻易否认，但上述阻挡区域的压力不可忽视，操作上需要保持一定的谨慎，此外，对5月可能存在的高位反复机会也应保持足够的认识。

　　中大期货 孙炜