原油价格出现高位回调 有望震荡调整再续升势(6)

　　

今年炼厂开工率与最近五年比较图。(资料来源：EIA 北京中期) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至4月20日当周，美国商业原油库存增加207万桶，总量至3.345亿桶。这一水平高于近5年同期水平2007万桶或6.4%。原油库存的超预期上升一方面得意于当周原油日进口量的增加。另一方面，炼厂产能利用率当周大幅下挫，继之前一周迅速提升2.04%后当周下滑2.62个百分点至87.79%，为近13周以来最大降幅。该水平低于近年同期均值3.04%。同时降低了炼厂对原油的需求。而这一下滑使得市场对后市油品，尤其是汽油的供应再次感到忧虑。

　　美国战略储备

石油储备库存(SPR)当周继续增加，但增幅不大。总量增加11万桶至6.890亿桶，所以对油价的影响还相当有限。根据价格模型计算，日均约10万桶的采购量将只会对油价产生每桶50美分的影响。另外，由于炼厂开工率的大幅下滑和几家炼厂的储运损耗，使得汽油库存当周意外大幅下滑279万桶，总量至1.942亿桶。之前分析师基于对炼厂恢复的信心，预期为上升20万桶。目前该库存已连续11周下滑，总量下降3300万桶，为历年同期罕见。目前水平已低于去年同期638万桶或3.2%。同时也低于5年同期平均水平1033万桶或5.1%。并理所当然地进一步拉低了近五年同期最低水平。

　　当周取暖油库存总量大幅减少260万桶至3572万桶，降幅达6.79%。为连续第14周下滑，总量减少了2454万桶，但仍处于近5年波动区间内。另外，馏分油库存微降0.5万桶，总量持平于1.173亿桶。之前市场预期上升40万桶。最近13周之内，该库存总计共减少了2529万桶。目前水平高于去年同期174万桶或1.5%。同时也高于近5年同期平均水平961万桶或8.9%。

　　在传统的需求旺季越来越近的时候，市场在高原油库存的前提下对于库存因素的关注焦点仍在汽油之上。而影响汽油库存的关键因素无外乎进口、炼厂供给与市场需求两部分。目前市场需求基本达到同期最高水平，而进口量进来也保持稳定。但炼厂开工率却在之前一周大为好转之后再次大幅下挫。使得市场对汽油供应量恐不能满足美国夏季驾驶季高峰需求的担忧进一步加重。近期汽油库存的跌幅乃历来罕见，基于这一不稳定因素，随着5月下旬驾车高峰的临近，库存因素还将成为支撑油价的主要力量。

　　基金动向 - 净多头寸不断增加，油价易涨难跌。

　　图九：

　　

基金持仓与NYMEX原油期价走势图。(资料来源：CFTC 北京中期) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

　　原油期价尤其是的短期暴涨暴跌，往往与国际投机资金的介入有关。投机资金大量涌入客观上加大了价格波动的幅度。截至4月17日NYMEX原油市场中投机净多持仓进一步增加。近10周内投机净多持仓总量大增102139手。当周增5631手，总量达80815手，占总持仓量的百分比也升至的6.2%。多头力量得到了进一步巩固。有利于后市在油价受利多因素影响上涨时扩大涨幅。

　　地缘政治及主要石油生产、消费国动态

　　地缘政治的紧张局势目前仍未得到解决。前段时期伊朗随释放了背扣押的英国海军士兵，但同时也宣布已有能力开展“工业规模”核燃料生产。虽然没有进一步的消息传出，但一场新的较量正在酝酿之中。伊朗总统多次重申发展核计划的决心，并表示在保护核权利问题上绝不做出一丝一毫让步。另外，在美国的另一艘航母驶向波斯湾的同时，伊朗海军宣布其自行研制技术先进的驱逐舰即将下水服役。伊朗控制霍尔木兹海峡的能力将得到很大提升。IAEA也证实了伊朗的3000台离心机已加注六氟化铀气体。可以说伊朗的步伐在国际社会，特别是美、英大等国的压力下不但没有放慢，反而加速。而美国近日并没有进一步的行动并不表示其将撒手不管此事。笔者认为新一轮的较量正在酝酿中，也许很快又将成为市场的热点。至少在我们知道这一矛盾不会在短时期内轻易解决就足够了。因为它在消息静淡的时候也会给油价带来较强支撑。

　　而尼日利亚大选给本已十分紧张的地缘政治因素再添风险。尼日利亚23日宣布执政党候选人获胜，但国内外的观察员称此次大选存在舞弊掺假，暴力等行为，并认为大选失败。目前与选举相关的案件已令约65人丧生。并引发了哈科特港暴力冲突，这里是尼日利亚石油主产区尼日尔三角洲的核心地带。所以，针对油田的武装袭击很可能再次加剧。

　　三，后市展望

　　总体来看，市场在炼厂问题、汽油库存；尼日利亚和伊朗等地缘政治隐忧，美元汇率以及市场多头资金的综合影响下，后市走势将易涨难跌。进入5月份，随着驾车高峰的临近，相信短期需求将会进一步提升。但目前油价已升至66美元附近，在一定程度上受到技术阻力位的压制。若要突破则还需再积累一定的力量。但基于炼厂问题的恶化，笔者认为这一价位在合适的机会下会被突破，进而向70美元挺进。目前NYMEX-6月合约下方支撑位在64美元附近。上方阻力分别在66和70美元一线。

　　图十：

　　NYMEX原油价格连续走势图(周线)

　　

NYMEX原油价格连续周线走势图。(资料来源：北京中期) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

　　第二部分：燃料油市场走势分析

　　一，行情回顾与当前走势

　　图十一：

　　

NYMEX原油与燃料油走势对比图。（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　受国际原油价格的影响，4月份沪燃油期价总体也呈高位区间振荡走势。但由于自身供需基本面的原因，继续相较国际原油价格表现出更多的抗跌性。主力7月合约波动区间在3290元到3506元之间。截至4月26日，FU707合约收于3451元，较月初上涨94元/吨。但成交量与持仓量至下半月后明显降低。持仓在4月16日达到本月峰值132466手，同时当日创下月内高点3506元/吨。随后在多头获利颇丰，且五一长假来临等因素的共同作用下，持仓开始大幅滑落。至4月26日，持仓已锐减48170手至60636手，市场短期内失血严重。

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