原油价格出现高位回调 有望震荡调整再续升势

　　内容摘要：

　　国际原油市场，总体来看，市场在炼厂问题、汽油库存；尼日利亚和伊朗等地缘政治隐忧，美元汇率以及市场多头资金的综合影响下，后市走势将易涨难跌。进入5月份，随着驾车高峰的临近，相信短期需求将会进一步提升。但目前油价已升至66美元附近，在一定程度上受到技术阻力位的压制。若要突破则还需再积累一定的力量。但基于炼厂问题的恶化，笔者认为这一价位在合适的机会下会被突破，进而向70美元挺进。目前NYMEX-6月合约下方支撑位在64美元附近。上方阻力分别在66和70美元一线。

　　燃料油市场，正如我们在前一起月度投资报告中所预期的，沪燃油期价在升至3500元/吨后，在技术阻力与现货受到抑制的共同作用下开始振荡回落。当然，这一走势与国际原油价格的走势也是息息相关的。本月下旬因“五一”长假临近，且原油遇阻，多头获利平仓。使得之前市场内资金快速抽离。主力合约持仓也自月中的132466手锐减至月末的60636手。随着资金的撤离，期价波动明显减弱。虽然国际油价后期继续上冲的可能较大，但国内市场因高企的价格，以及倒挂的局面，将影响到一定的需求。虽然5月份是需求旺季。但因国内目前库存较低，总体来看，市场基本面对沪燃油期价的支撑仍较强。期价在回调盘整过后，仍有很大潜力随原油一起突破3500阻力，向3600元/吨的目标进发。下方支撑位在3300元一线。

　　第一部分：国际原油市场走势分析

　　一，国际原油市场回顾及当前走势

　　图一：

　　2007年4月，国际油价整体呈高位区间振荡走势，期价波动范围在62美元至66美元之间。月内高点出现在4月2日，当时期价最高触及66.69美元；最低点则是在4月19日，曾下探至61.34美元。截至4月26日，NYME-6月原油期货跌0.78美元，报每桶65.06美元。

　　月初油价因地缘政治因素升至今年高点后出现了小幅回落。因汽油期货在升至去年8月以来的高点后遭到抛售，同时抑制了原油继续上行的空间。另外，英国表示不寻求与伊朗军事对抗，希望透过外交渠道解决伊朗扣押英海军问题。而伊朗也表示将释放被扣留的15名英国海军。遂令国际地缘政治紧张局势有所缓解。之后油价下滑至62美元遇到支撑后有所企稳。其中4月9日，周末假期结束后市场遭遇获利了结，油价重挫逾4%，结算价跌至每桶61.51美元。随着汽油库存的连续大幅减少，期价逐渐扭转跌势。之后尼日利亚将举行总统大选，市场担心可能引发骚乱，导致石油供应受阻。并且EIA库存报告显示炼厂问题仍较严重，令期价重回66美元一线。但在没有更多利好的支撑下，并未形成突破。

　　二，基本面状况展望

　　国际供需 - 需求预期下调，但后市面临更严峻考验。

　　4月，美国能源资料协会(EIA)小幅向下修正了对2007年第二季度和全年的石油需求预期。 预计美国第二季度的石油需求将达到2068万桶/日，较上年同期增加0.8%，一个月前给出的预期为增加近1% 。预计2007年全年美国石油需求平均为2090万桶/日，较上年增加1.5%。一个月前，能源情报署预计，全年石油需求将达到平均2093万桶/日，较上年增加1.65%。同时EIA还下调了对第二季度全球石油需求的预期，其中大部分降幅来自经济合作与发展组织(OECD)以外的国家。预计第二季度全球石油需求量平均为8420万桶/日，较上年同期增加1.45%，而上个月的预期为8480万桶/日，较上年同期增加1.56%。

　　同时，国际能源署(IEA)也调低了2007年全球石油需求增长预期。预计07年全球石油产品需求保持在8580万桶/日，较上次预期值向下修正25万桶。但警告若欧佩克(OPEC)仍维持减产措施，那么未来数月工业国家石油库存料进一步减少。而据路透社消息报道，鉴于中国经济快速发展，国内原油生产能力有限，2007年中国原油预期进口增长至3.8亿吨，同比增长7.3%。

　　供给方面，咨询机构Oil Movements称，不计入新成员国安哥拉的OPEC在截至4月28日的四周内，每日出口量将增加21万桶。OPEC每日海运出口攀升至2421万桶，在截至3月31日的四周内为2400万桶。这是连续第四周预计出口量增加，显示OPEC每日减产170万桶的承诺继续松动。

　　由于需求预期下调，供给同时增加。所以进入5月份全球原油供需看来似乎将有所好转。但随着时间的推移，将慢慢进入夏季加车高峰季节，虽然全年需求下调，但短期增长亦不可忽视。且随着大西洋飓风季节的临近，对石油生产、加工设施的威胁也在增大。因此，可以说近期的一些好转是为了给即将来临的需求旺季与飓风预期做准备。加之伊朗与尼日利亚的紧张局势。如此来看，供需情况仍不容乐观。

　　图二：

　　世界原油供需对比图

　　世界原油需求(百万桶/日)

　　世界原油供给(百万桶/日)

　　欧佩克石油供给(百万桶/日)