美燃料乙醇期货研究：我国市场前景将十分广阔(4)

　　乙醇价差交易的要点分析：

　　由于美国燃料乙醇与无铅汽油之间是互为替代关系，所以二者之间有较强的价格相关性，可以考虑做CBOT燃料乙醇和NYMEX无铅汽油合约的跨市跨商品价差交易。。从价格图表来看，由于美国一些州对使用MTBE的限制，燃料乙醇在短期内产能无法迅速转化为产量，在加上市场对乙醇的非理性看好，导致燃料乙醇的价格在一段时间内显得虚高。今年第二季度以来，二者价差更是拉大到接近2.3美分/加仑，这是良好的买NYMEX无铅汽油卖CBOT燃料乙醇的机会。一个问题是，跨市的跨商品价差交易实际上是杠杆比例更小的投机，更强调研究能力，如果对价差交易的两种商品联动性研究不够，很可能会导致价差交易失败。

　　另外，也可以做CBOT燃料乙醇和CBOT玉米之间的跨商品价差交易，在此不再赘述。至于乙醇合约本身的跨期价差交易，目前还不可行，因为目前CBOT成交和持仓主要集中在一个主力合约上，远月合约流动性相对较差。

　　四、现货市场：燃料乙醇对美国玉米行业的影响

     美国燃料乙醇产业的几个基本数据

　　美国使用燃料乙醇的历史可以上溯到1920年代，当时是在福特车上有所使用。但是之后一直被人们遗忘。现在在美国，由于能源价格高企、环境污染问题(2006年春，部分州宣布禁止使用MTBE，因为MTBE会产生污染)和政府的大力倡导(美国总统和国会明确表示支持乙醇行业的发展)，使得燃料乙醇成为能源市场和农产品市场的一个热点。美国许多州计划在未来若干年内用燃料乙醇取代MTBE(甲基叔丁基醚) ，目前美国有包括肯塔基、印地安那州等20个州已经禁止使用MTBE。

　　美国禁止使用MTBE的州

　　美国目前使用两种燃料乙醇，一种是E10(含有10%燃料乙醇)，可以适用于目前所有的汽车，美国规定市区加油站都必须供应这种汽油。另外一种是E85(掺入85%燃料乙醇的汽油)，目前在美国有630多个加油站提供该种汽油。大约一半的E85加油站在伊利诺伊州和明尼苏达州，加州也是推广燃料乙醇的先锋之一。目前美国有28个州在销售燃料乙醇。乙醇的销售在美国并非完全市场化，目前美国政府对燃料乙醇生产有补贴，且对进口燃料乙醇征收54美分/加仑的关税，主要限制来自巴西的竞争。在美国1.33亿辆车中，目前大约有500万辆车(称为“灵性燃料”汽车，FFV)可以使用E85(“绿色黄金”)，汽车生产商对于生产“灵性燃料”汽车的积极性正在提高，因为燃料乙醇可以延长汽车寿命，因为燃烧温度更低。