姚余栋：税收递延很重要 能撬动大基金

　　新浪财经讯 由中国养老金融50人论坛主办，天弘基金和兴业银行联合承办的“中国养老金融50人论坛北京峰会”3月3日在北京举行。会议的最后，由中国养老金融50人论坛首席经济学家、中国人民银行金融研究所原所长姚余栋先生做了会议总结。他强调道，税收递延非常重要，不要看它小，但是小能够撬动非常大的基金，甚至一个支柱。税收递延是非常关键的，而且量应该足够，在第三支柱的量，对于及时把第三支柱启动很重要。

　　以下为发言实录：

　　姚余栋：尊敬的各位领导、董秘书长、承办方的陈行长，树强总经理，熊军副总经理，还有钟会长还有各位嘉宾还有外宾，还有到一点还在坚持的各位在座的听众们和媒体朋友们，很容幸能够做这样一个总结发言。我觉得今天的探讨精彩纷呈，它涵盖了一二三支柱，有我们学术委员会的主席金维刚，他对一支柱非常新的概括和总结下一步改革措施；还有董老师和施嘉芙，美国信安他们联合推出的报道，第二三支柱补充养老金体系改革研究，我们也看到了第二三支柱的重要性，也很惊讶发现美国第一支柱，2032年的时候也是不足的，这个报告还是具有全面性，而且还很有预见性。

　　同时我们看到由党俊武主任说的超老龄社会来临，它的来临并不久远，2035年，那么2035年很近了，这个书在国内也是很早对于超老龄社会进行一个全面研究的专著。我们有领导的致辞，胡晓义会长谈到对于第一、第二、第三支柱，很多的深刻见解。王忠民副理事长谈到四点，甚至谈到区块链的问题，我觉得都是深思熟虑的，非常重要的观点。

　　在领导的发言中，我们贾司长谈到几部委努力做的第三支柱，我觉得终于等到了这一天！这个工作小组已经成立了，是由人力资源和社会保障部牵头，财政部和几个部委，他们一定会努力做下去，所以这是在一年两年内一定会出一个比较重大的成果，而且部委参与的比较多，第三支柱一定是多部委跨部门的参与，也是全社会的参与。黄秘书长提到银行业对于养老的产品，包括产品创新的努力。钟会长作为基金业的领导，她从来都是这样辛勤来努力，对于第三支柱，特别是昨天庆祝元宵节的时候，目标收益型基金的推出，我觉得这个汤圆比别的汤圆都好。

　　很高兴看到天弘基金和兴业银行作为行业两个领头的银行业和公募基金单位，第一个推出养老金服务平台，这个意义很大，显示出不光是一个业务的创新，更多是一个社会责任。圆桌论坛有几位大咖，有吴主任、葛部长、冯总裁、李文董事长还有林总裁，做了非常精彩的探讨，包括对于配置的探讨。

　　所以我感觉今天是一个囊括一二三支柱，而且把政策层面更新，特别是我们在处于第三支柱，处于春天即将来临的时候，处于政策制定期的关键时刻，而第三支柱我认为这个政策就像董老师说的一样是非常关键的，不能出现失误的。回首一下我们曾经在很多政策上，当时稍微有点疏漏而今天难以更改。比如1998年的房地产，当时研究了三年但是忽略了房地产税的问题，大家想想当时没有这一条，今天我们看看处于这个状态。

　　那么后来的第一支柱的二和八之间，忽略了二可能不足，八可能被占用，为什么不是分账，分账可能也不管用，包括住房公积金这个问题。一系列的问题可能处于当时设计的时候没有充分考虑，所以我们在处于这样一个历史风口，就是在我们即将进入超老龄社会关口，我们第二和第三支柱远远不足的时候，第三支柱处于空白的时候，部委终于做顶层设计的时候，由论坛做这样的会议，对于公共政策的完善是至关重要的！能够给人社部牵头的第三支柱这样的小组提供很多建议，很多的思考，以至于他们能够，我相信能够做的更完美一些，而避免多少年以后我们再后悔再遗憾当时怎么忘记这个事儿了？而这个事一旦忘记它的路径依赖非常强，以至于难以修改。

　　我最后想说一下两点感受。一个是对于税收问题，我觉得重要性从王忠民副理事长提到税费问题，这个问题应该更加重视。作为我们国家虽然很明确提高直接融资比重，直接融资比重关键是股权融资，股权融资的重点是零售端，零售端是给居民个人以税收优惠。这是关键，难道个人投资养老产品如果没有这样的税收抵扣，是做不到的。所以税收递延非常重要，不要看它小，但是小能够撬动非常大的基金，甚至一个支柱。所以税收递延这个问题我觉得非常关键，而且量应该足够，不要搞4%、4%、8%。很重要的原因就是4和4，中间的量太小了。所以税收递延，在第三支柱的量，对于及时把第三支柱启动很重要，这个应该更加的重要。

　　第三是养老起步的时候，养老产品很重要、很关键。中国经济处于非典型过热，就是通胀起不来，但是经济强劲，主要是消费强劲。所以大家看一下利率高起，这个时候你发一个税收递延保险，往往就是亏损。大家知道海外投资，如果是国际金融之后多好，结果我们刚发，赶上金融危机，这个很长时间缓不过来，你把投资者的心伤了，五年十年就过去了。

　　中国经济处于非典型过热，利率高起，美国的十年期国债即将突破3%，所以你税收递延，或者养老产品你以债券为基础的，头两年先推了怎么办？我们觉得我们对于买养老金的人负责，是给他们创造价值，而不是完全卖出去。所以这是思考的，那么保障不等于保险，养老不等于保险，大家要小心，这次巴菲特在股东大会报告说2012年他们清空整个债券，而投资美国纳斯达克的指数。所以我们一定要高度重视当前的利率风险给即将出台的养老产品带来的可能，一起步就亏损，一亏损老百姓说我养老呢，你先亏了？所以这个很重要，大家要考虑一下，思考一下。我再次呼吁回收递延性的基金产品早点出台，这样才能通过定投也好，或者是不同的配置，能够让大家有一个比较好的收益，这个对于养老第三支柱，对于第二支柱，即使没有税收递延的产品也很重要。我想考虑一下目前的经济状态，虽然我们的养老迫在眉睫，要把第三支柱的起点设计好，这是功在千秋的事情。

　　同时养老产品设计好的时候，一定从投资者的角度出发，为他们创造价值，所以配置要符合中国经济的当前状态，要给他们寻求一定的安全的绝对收益。最后我想感谢董克用老师带领的团队精心为这次会议做的大量辛勤工作，特别感谢两家承办方，天弘基金和兴业银行对于这次会议的精心准备。最后感谢各位领导嘉宾和媒体朋友们，谢谢大家！

责任编辑：曹婕