李扬：资本市场要以提高效率为它的主要导向

　　新浪财经讯 2月28日消息，由证券日报社联合中国证券投资基金业协会举办的“2018年中国资产管理论坛暨中国公募基金20周年行业峰会”在北京举行。中国社会科学院原副院长李扬出席并发表演讲，他认为，资本市场要以提高效率为它的主要导向，不能再搞其他的了，不能再去扶持僵尸企业了，不能再去支持落后了，不能再去搞扶贫了。

　　以下是发言实录摘要：

　　面向未来20年，基本上都在这儿，你能做的实体项目都在这儿，而所有这些项目所需要的都是长期资金，需要有大量的权益资金予以保证，用来防范风险，但是我们的金融体系目前还不能够满足。

　　这样一个资本市场，我们在这样一个背景下讨论未来资本市场的发展问题，有两个理念三大重点。两个理念，第一，资本市场是筹集资金的重要渠道，它是提高效率的机制，它是完善企业治理结构的一个平台，它是促进产业升级的一个机制，千万不能掺杂其他的因素。

　　但是非常遗憾，大家回忆一下中国资本市场的发展，从开始到现在，总是有一些非效率的因素在干扰它，你提出一个非效率的因素，资本市场怎么能够发挥市场在资源配置中起决定性作用的功能。当我们把这样一个目标再次确定为我们今后的发展第一个任务的时候，首先要明确，资本市场要以提高效率为它的主要导向，不能再搞其他的了，不能再去扶持僵尸企业了，不能再去支持落后了，不能再去搞扶贫了，这是第一条。

　　第二条，资本市场是促进资本形成的机制，资本形成是有风险的，所以资本市场要能够保证投资者的权益，不是保证你一定赚钱，但是保证你的权利能够得到有效的实施，同时这个资本市场要能够促进，让广大的投资者愿意，而且愿意长期持有资本。中国现在的市场，谁都不愿意长期持有，股票市场上，你要想挣钱，除了不断的炒，资本市场换手率高，人家说是效率高。对于中国当下来说，大家要有平常心，有恒心，做一件事就做下去，投资一个公司就支持它，而不是说等它价格好，我就卖掉挣钱，然后再搞。降低资本市场的投机性是中国目前发展资本市场非常重要的方面。

　　我们经常会提到创业投资，先创造一个退出机制，话也对，刚进去就想退，谁进去？这个市场中什么资本能够沉淀下来？如果大家都吃亏了，要退才进，我们资本的形成机制当然就不稳固，降低市场的赌性是我们非常重要的一个任务。大家肯定会看到，今后中国资本市场发展的路径，会逐渐体现出这个特征，鼓励大家长期持有，使得持有者能够获得高于一般的银行系统的收益。

　　在两个前提的情况下，主要做三个事情，一是发展多层次股票市场，我给了一个很熟悉的金字塔的资本市场的结构，我们都在说多层次，层次大概都知道，但是层次之间的关系一直没有非常重视。这是美国的市场，塔尖上是纽交所，然后是纳斯达克证券交易所。大家知道，金字塔必须是这样顺着才能稳定，如果倒过来就不稳定了，非常遗憾的是中国倒过来了，市场后继无力。把中国的资本市场倒过来是第一任务。

责任编辑：凌辰 SF179