投资总监乏力指望研究总监 浦银安盛基金病急乱投医

　　来源：证券市场红周刊

　　作者：本刊记者 张桔

　　近年来，内地公募圈中，银行系基金的实力日益壮大，除去“四大行”都有自己直属的基金公司外，股份制银行、城商行、外资银行也纷纷设立基金公司，扩张各自的金融版图；统计数据表明，算上2016年落地由恒生银行控股的恒生前海，当前内地的银行系基金公司已经达到了15家。

　　不过，权益类投资似乎一直是多数银行系基金的短板。究其原因，银行系基金由于风控和回撤的限制，投资风格相对保守，重仓股更偏向于高股息蓝筹价值股。然而，随着银行委外规模面临缩减压力，银行系基金提高主动投资能力成为大势所趋，工银瑞信、招商旗下的权益类产品近年来“稳步前行”。

　　但是，昔日曾经辉煌的浦银安盛基金如今似乎是个“例外”。数据显示，2018年以来，浦银安盛旗下的权益类产品整体表现差强人意，除去医疗主题基金外，其中表现最好的浦银价值成长净值增长率也不到2%；尤其值得注意的是，春节前夕，公司公告现任投资总监吴勇所管辖的两只产品由新任研究总监杨岳斌所接任；而在2015年时，吴勇的两只产品均曾杀入过年终十强。

　　接受《红周刊》记者专访时，新浪仓石基金策略设计师戴彤彤指出，以精致生活和战略新兴产业为例，从连续几年的选股风格来看，2015年和2016年都主要以中小盘为主，2017年又切换至大盘，既没能做到有效的市场风格研判、进行主动管理，也没有像类似中邮一样坚定看好中小板、创业板。

　　权益类基金业绩“今不如昔”？

　　曾几何时，浦银安盛基金一直是银行系基金中默默无闻的小字辈，在彼时银行系基金中一直处于垫底的位置；但如今时过境迁，2017年下半年，公司规模一举突破了千亿大关，规模排名也从当初的五十几位跃升进前三十位。

　　究其原因，近几年公司权益类基金业绩出色所导致的规模膨胀效应首当其冲，而这很大程度上应该归功于公司的现任投资总监吴勇。2015年公募基金的年终排名战中，浦银安盛战略新兴产业和浦银安盛精致生活均杀入当年十强，两只产品该年的净值增长率均超过了100%，而两只产品的基金掌舵人均是吴勇。在明星光环的照耀下，吴勇在2016年初又掌舵了浦银安盛消费升级和浦银安盛睿智精选，成为公司权益团队中风头最劲的人物。

　　但或许是源于市场的变化和恪守一成不变的投资风格，吴勇所管辖产品的业绩随后却直坠谷底，他如今所管理的产品在2016、2017、2018年开年迄今的净值收益率均为负数。以2018年开年迄今的情况来看，截至3月21日收盘，浦银安盛战略新兴产业的净值增长率约为-6.73%，其在1786只同类基金中排在了第1739位；而浦银安盛精致生活的净值增长率约为-5.95%，其在1786只同类基金中排在了第1725位。

　　对此，格上财富基金分析师杨晓晴在接受《红周刊》记者采访时表示，目前吴勇所管理的两只基金风格极为近似，重仓股多有重合，所以表现也较为一致。至于两者近两年业绩不佳的原因，主要在于其投资风格有悖于当时市场的白马价值偏好，并重仓有房地产、建筑以及中小盘等相对低迷的板块。

　　无独有偶，除去吴勇外，公司权益团队中的另一位重臣褚艳辉今年亦遭遇滑铁卢。来自Wind资讯的数据表明，他所掌管的基金包括了浦银安盛盛世精选、浦银安盛新经济结构、浦银经济带崛起、浦银安和回报。这其中，浦银安盛新经济结构开年迄今的净值增长率约为-4.48%，浦银安盛经济带崛起的净值增长率约为-0.57%，浦银安盛安和回报A的净值增长率约为0.66%，浦银安盛盛世精选的净值增长率约为0.48%，后两只净值增长率为正数的产品也仅增长了不到1个百分点。

　　除去新晋上任的研究总监杨岳斌外，实际上浦银安盛权益团队中的基金经理还有两位——蒋建伟和陈蔚丰。数据统计显示，虽然他们管理的产品今年净值实现正增长，但是除去陈蔚丰担纲的浦银安盛医疗健康因医药板块近期上攻凌厉而涨幅约5个点外，他们其余的产品业绩同样表现乏善可陈。

　　权益类产品业绩滑坡原因何在？

　　从2015年的直冲云霄到2018年的坠入谷底，投资总监吴勇的业绩坠落速度令人唏嘘不已，而这背后的原因究竟是规模急剧膨胀带来的管理难度升级，还是基金经理调仓失败埋下的祸根呢？

　　接受《红周刊》记者采访时，大泰金石基金分析师王骅指出，从投资总监吴勇、副总监蒋建伟的策略上看，他们注重中小盘股票的成长性，不太注重行业的周期性和上涨中龙头股的示范效应和价值洼地；同时他们对于个股调仓过于频繁，不适合当前价值投资的市场理念。

　　以吴勇所管理的浦银安盛精致生活为例，去年一季度超配了电子、通信、汽车零配件，二季度又增加了农业，三季度增配了业绩大幅改善的化工、造纸和钢铁，四季度又转向了食品饮料和电子，虽然从中长期数据来看，基金换手率和业绩并没有显著的相关性，但结合过去两年二级市场的结构化行情，操作灵活的优势并不能反映到净值增长中，反而会错失部分股票反弹的机会，造成基金表现不佳。

　　多位公募基金业内人士指出，吴勇可能是延续了2015年时业绩制胜的惯性思维，继续了其超配成长股的投资思路，忽略了市场2017年以来较为极端的价值股行情，没有踩对市场的热点。虽然四季报重仓股中也增加了以中国平安为代表的白马蓝筹类股票，但或许是源于买点和仓位的束缚，最终对投资组合的业绩贡献寥寥无几。

　　而某种程度上，投资副总监蒋建伟和吴勇的思路如出一辙。“持股分散并且偏好中小盘，换手率也很高，主要关注股票的增长性，并不偏好哪个行业或者个股。但客观地说，这种策略不太适合过去两年的结构化市场；但今年以来市场热点变化频繁，中小创反弹，基金的表现就有了明显的反弹。”王骅向记者客观地分析。

　　有趣的是，记者注意到，开年以来频频替浦银安盛对外发声的则是业绩与吴勇半斤八两的褚艳辉。值得注意的是，他所管理产品业绩平平的原因与前两位并不相同。从去年的四季报可以看出，除去浦银安盛新经济结构外，他所掌舵的其他几只基金产品实际仓位并不高，操盘风格相对平和；但是，褚艳辉的换手率一样较高。以其挂帅的浦银安盛新经济结构为例，从去年的逐季季报来看，其顺应市场将配置重点逐步从电子、消费转向食品饮料、医药等板块，但是其在调仓的过程中也错杀了一些龙头股票，没有分享到他们后来上涨的收益，例如格力电器、万华化学等。

　　更为有趣的是，褚艳辉配置债券的仓位其实也偏低，以他所挂帅的另一只产品浦银安盛盛世精选为例，这些年债券仓位的占比均未超过30%。

　　新任研究总监肩负使命？

　　面对着辉煌过后的低谷，浦银安盛基金实际也在苦思良策，春节前夕，原兴全基金的明星基金经理杨岳斌火速走马上任，接任了公司两只权益类基金的基金经理职位。

　　根据浦银安盛基金发布的公告，浦银安盛睿智精选和消费升级两只基金增聘杨岳斌为基金经理，原基金经理吴勇不再管理这两只产品，但他将继续担任公司的投资总监和另两只基金的基金经理一职。根据公司相关人士的公开表示，这一调整主要是由于吴勇作为投资总监工作繁忙所导致。

　　为此，记者以投资者身份致电浦银安盛基金，接线人士表示吴勇仍然是公司的投资总监，而杨岳斌现担任的是公司的研究总监，不过，公司的上一任研究总监并没有离职，只是调换了部门而已。

　　综合记者的采访，公司应该是对杨岳斌抱有很大的期待。公开数据显示，杨岳斌在任职兴全期间共管理过3只产品，但任职回报却仅仅是中规中矩。具体说来，他管理兴全趋势3年零9天，任职回报仅为62%；他管理兴全绿色投资混合2年零218天，任职回报仅为20.10%；他管理兴全全球视野91天，任职回报仅为-0.07%。

　　虽然业绩乏善可陈，但或许是投资风格与当前市场相符，各方人士还是对杨岳斌履新抱有几许期待。王骅指出：“过去杨岳斌的主要投资标的为蓝筹价值股，与睿智精选和消费升级两只基金的风格更为契合。而浦银安盛目前面临着产品风格转型的问题，或许公司正是看到了价值投资上的短板和产品设计上的缺失，才选择了擅长蓝筹价值的杨岳斌来担纲。”

　　然而，转换环境后的杨岳斌还能否继续铸就辉煌还有待观察。

　　而记者也注意到，目前他在浦银安盛打理两只基金仅50天左右的时间，但是杨岳斌所管理产品的任职回报率均为负值，两只产品的净值下跌均接近2%。

　　综上所述，浦银安盛权益团队目前或许正面临重组转型后的阵痛期，至于其何时能重塑辉煌再冲顶峰？只有时间能告诉我们答案！

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