海富通吕越超：投资中价值观比智商情商更重要

  中国基金报记者 应尤佳

  海富通的基金经理吕越超属于典型的“成长型”基金经理，但在过去那一整轮价值股风潮中，他的投资业绩却依然相当可观。去年前三季度，他管理的海富通股票混合在同类基金中排名前5%，去年全年业绩也在前三分之一左右，而今年以来，该基金继续“狂飙突进”一路上涨，近期又排到了同类基金的第一名。

  作为基金经理，吕越超显得有点特别。一方面，他非常深入产业，对自己基本面细节的研究要求严格得像卖方一样；而另一方面，他又非常强调要有大格局，按照他的话来说，每个喜欢成长股的基金经理都是这个世界的乐观主义者，他们的脑子里都有一整幅未来数年的世界图景。吕越超对记者说，在投资中，价值观比智商、情商都更为重要。

  深入产业

  像卖方分析师一样做研究

  吕越超的投资座右铭是，投资的本质是对于社会发展趋势和企业家精神的追随。

  在多年的投资生涯中，他感到，投资最重要的是两点，一是优秀的企业，二是社会发展的大趋势。

  他倾向于选择未来数年成长性好的行业和公司。“我会自上而下地寻找那些具有正外部性、发展空间大的行业，并从中选择最具有竞争力的公司，一旦发现优秀品种，就重仓持有。”他的持股集中度较高，过往定期报告显示，前十大持仓一般会占到总持仓的70%到80%。而对于已经持有的重仓股，他也不是每个季度都调整。“我会根据产业的发展情况进行调仓，所以，其实可以从我的季报中看到清晰的产业脉络。”

  要做到这一点，就必须对看好的行业有非常深入的研究。

  他说，从产业的视角去看，人类进入工业社会以来，历次工业革命无非是围绕着能源技术和信息技术两大领域展开。他表示，到了2020年前后，我们有望看到一次能源技术和信息技术变革的共振。

  首先，在能源领域，2020年前后，光伏将实现平价上网、新能源汽车经济性将超过传统燃油车并开始渗透率大幅提升、锂电储能将开始具有经济性，这三大变化将驱动整个能源体系的变革。

  其次，在信息技术领域，科技行业的发展规律往往是硬件先行，再到软件，然后是商业模式的创新，随着5G将在2020年全球范围内商业化，VR和AR、工业互联网、车联网等重大技术或应用场景创新技术层面的掣肘因素将彻底消除，新一轮的TMT创新浪潮也将开启。

  而从国家的视角看，过去500年西方发达国家的发展历程告诉了我们，大国崛起基本上经历三个阶段：经济的发展，军事的崛起和思想的繁荣。“经过了这么多年经济的高速增长，我们已经是世界第二大经济体。”他认为，我们伟大的祖国目前正处于从第二阶段向第三阶段的过渡阶段，这两个阶段映射到投资，就能联系到两个最直接的受益板块，一个是军工，一个是传媒行业。因此，目前他也看好军工和传媒行业。

  投资中价值观比智商、

  情商更重要

  到底什么是决定一个投资人投资水平最重要的因素？“究竟是情商还是智商还是价值观？”吕越超认为，这其实不仅是投资上需要思考的问题，也是生活值得思考的问题。在他看来，信仰、价值观是比情商、智商更为重要的东西。

  他认为，没有谁能够准确地预测市场明天的走势，也没有谁能够保证买入股票后股票能只涨不跌。当面对投资逆境，如何坚持自己的判断，这对于基金经理来说是一个至关重要的问题。

  去年前三季度，他管理的基金一直在同类基金中排名前列，但是进入四季度，他重仓持有的一些优质成长股在大涨之后出现了大幅调整。大量的基金、机构持有人先后离场，但是，吕越超一直坚定持有，为此，他的排名也随之开始下滑。

  “当时压力是很大的，如果我坚持持有，就意味着我的排名会下滑，奖金也会因此受到影响，但是经过认真研究这些标的的基本面都很好，估值也到了历史底部区域，我的这些重仓股都是支撑中国经济转型升级最有希望的产业里最具竞争力的优秀公司，不想为了排名和短期利益而卖掉我觉得价值低估的投资标的，做有悖于自己价值观的事情。”他说。那个时候的他还不知道，更困难的时期还在后面。

  今年一月，市场呈现出大盘股的单边上涨格局，他的持仓股再次回调。面临压力，吕越超重新的梳理了一下股票的情况，得出的结论仍然是坚定持有。最终，他的研究和坚持获得了市场的回报，在2月份的市场反弹中，他重仓的优质成长股领涨市场，截至3月15日，根据银河证券，吕越超管理的海富通股票混合基金今年以来涨幅17.40%，三级分类中排名1/361。