【第830期】为什么市场那么“好混”?
来源:微信公众号王群航 作者:王群航
截至第三季度末,在公募基金里,混合基金的数量为2344只,占全部开放式基金的比例为48.74%,几乎过半,排名第一;资产规模合计1.51万亿元,占全部非货开放式基金的比例为35.09%,排名第二,仅次于债券基金。
昨天,本号写过:“当前,无论是已经发行的公募FOF,还是按照FOF方式运作的养老目标基金,都是混合型的。”(注:这些FOF是包括在上述混合基金里的,但不妨碍现在的分析。)
从公募基金,到“公管公”的公募FOF,前者在公募基金里占有绝对多数的地位,后者占有FOF当前的全部。为什么市场上会有这么多的混合型产品呢?这可能要从基金和FOF两个角度来看。
一、从基金的角度。全行业“好混”,应该是希望通过产品设计、契约所允许的灵活,来为日后的投资运作留下更多的配置空间。但是,从事后的统计数据来看,真正做到灵活运作的产品其实非常少,其中的原因可以在于:相关的理念、基金经理自身的专业限制、二级市场的冲击成本、内部的风控与平衡,等等,多为客观层面的一切原因,可以理解。
二、从FOF的角度。我非常看好FOF,并且一直在强调公募FOF具有10大优势,其中的一条就是:“无与伦比的、良好的流动性”。为什么会有如此这般高调的说法?当前,FOF投基有两种方式:场外、场内。在场外,就是申购、赎回,只要做好前期的基本功课,是完全没有冲击成本的;在场内,当前的主要投资标的是ETF,鉴于ETF规模的不断扩大、投资者数量的日渐增多、套利机制的客观存在且已经非常成熟,在二级市场上的冲击成本也非常小。由此来看,FOF投基时,天然性地比标的基金有着相对更为好得多的流动性基础,这或许就是之前大家谈及FOF时总是离不开“资产配置”这个理念的重要原因。
至于FOF中暂时没有股票型产品,是因为该类FOF几乎就是股票型基金的翻版,风险偏高,且比较难以凸显FOF的资产配置优势;同时,顶格资产配置的混合型FOF如果做的再积极一些,就可以高度类似股票型FOF了。
至于FOF中暂时没有货币型FOF,是因为这类产品可能不符合当前的监管要求,且经过测算之后,收益率相对较为有限,比较优势不突出。
至于债券型FOF也暂时没有,应该不会是长期现象,因为,从当年我命名了“一级债基、二级债基、转债债基、指数债基”等到现在,债基的细分品类已经发展的较为丰盛。但也有一些客观不足:剔除委外之后,债基的总规模不大;小规模债基较多;限制申购的债基较多。因此,就更加需要研究的实力和创新的能力了。
王群航
■ 中国专业研究基金时间最长的人;
■ 重点、系统研究FOF最早的人;
■ 清华大学、北京大学外聘教师;
■ 中国保险资产管理业协会专家讲师;
■ 新华社瞭望智库30成员之一;
■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委;
■ 中央电视台特邀嘉宾;
■ 中国证券网特聘专家;
■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》(2014)的编写工作;
个人著作:
《初买基金必读》
《基金精选100》
《基金投资必读》
《基金精选2008》
《基金精选2009》
《私募证券FOF:大资管时代下的基金中基金》
《王群航选基金》系列丛书等
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责任编辑:常福强
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