香港财政司司长曾俊华再向香港市民发出“温馨提示”，港股次季起表现活跃，但环球经济仍然不明朗，当市场累积一定升幅，出现调整只是时间问题。一如既往，财爷呼吁投资者“注意风险量力而为”。

　　港股或外围每次大起大落，财爷或陈总（香港金管局总裁陈德霖）都会发出类似警告。这边厢，高官有言在先，投资者投资出现亏损不能怪政府；那边厢，“注意风险量力而为”不等于叫你离场，投资者过于保守赚不了钱，同样不能赖政府。

　　然而，财经要员可否不打官腔，在市况剧烈波动时，像巴菲特那样，呼吁投资者视市场起伏为友而非敌；从愚行中获利而非参与其事？（Look at market fluctuations as your friend rather than your enemy； profit from folly rather than participate in it。）

　　泡沫背后

　　大家都明白，泡沫要吹得起，主要条件不离背后有一个动听的故事（如科技革命改变世界、政府托市）；资金泛滥逼人入市（看今天股债以至屡创天价的名画艺术品，答案不言自明）；供求失衡，无缘无故炒到飞起（近期狂升惨跌的香港庄家股），以及专业投资者在升市中被迫追赶指数，为保饭碗别无选择。

　　债券泡沫略有不同，靠“三低”（低增长、低通胀、低利率）支撑，潜台词则为环球经济十年不振。这个故事跟“动听”当然南辕北辙，但十个人中九个人信，不动听亦能吹出一个超级泡沫。

　　事业和花红直接与资产表现挂钩的专业投资者（基金经理），既是泡沫“推手”亦是“受害人”。违反本意高追抢货，纵使悲剧收场，大家一起惨，基金经理多半不用赔上事业。众人皆醉我独醒，在牛市最疯狂时离场，基金经理即时跑输对手，眼前亏是吃定了。就当历史最终还其公道，但客户流失饭碗不保，雪中送炭安慰一声，岂非加倍悲情？

　　越理性越易“死”

　　强如老虎基金创办人罗伯逊（Julian Robertson），科网后期亦难逃越理性越易“死”的厄运，谁会为证逆市有理，甘愿赔上事业花红？在老毕记忆中，英国资产管理公司Phillips & Drew基金经理Tony Dye是极少数“良心基金经理”之一，结果不出所料，被公司一脚踢走。科网爆煲后，Phillips & Drew连Sorry都懒得讲，遑论重新向Dye招手。

　　类似事例在基金业以外亦随处可见，信贷危机席卷西方前，英国按揭银行HBOS零售业务主管Benny Higgins眼见楼市按揭风险激增，批核按揭不敢过于进取，以致HBOS被北岩银行（Northern Rock）抢去不少市场占有率，管理层一怒之下，炒掉此君。讽刺的是，两个月后北岩银行遭遇挤提，最终英国当局逼不得已出手接管。

　　由此证明，不论是代客投资的OPM（other People's Money，别人的钱），抑或金融业决策者，为了确保客户或受雇机构资金安全而远离泡沫，无异于把个人事业置在刀口之上。基金经理、银行主管并非烈士，谁愿蹚此浑水？

　　比如，香港引入强积金制度后，香港市民的部分财富无可避免地跟OPM决策紧密相连。从以上事例可见，基金经理的个人得失跟客户利益并不一致，熊市时怕跑输基准不敢逢低吸纳，牛市时又怕落后被迫高位建仓。出于事业考虑，基金经理一般只会顺周期（pro-cyclical）操作，在这样的市场生态下，强制参与积金计划的打工仔，如何注意风险量力而为？