◎每经记者 杜冉乐

　　短期无外债压力，合肥城建(002208，SZ)却强拉“金主”入伙，意欲何为？

　　昨日(4月14日)，合肥城建发公告称，公司全资子公司合肥城建东庐置业，为开发肥东县撮镇路附近3幅地块的后续开发，拟通过增资扩股，引入合肥兴泰新型城镇化发展基金合伙企业(有限合伙)(以下简称兴泰基金)，新增资本约5385万元，该基金参股35%。

　　在一些合肥当地的业内人士看来，当前楼市风险加剧，合肥城建其实是想试水轻资产模式，在不增加债务的情况下，提高资本收益率。《每日经济新闻》记者注意到，在兴泰基金背后，实际控制人就是号称安徽当地金融巨头的兴泰控股。按照合肥市国资委[微博]安排，兴泰控股将接替合肥国控，掌舵合肥城建的控股权，目前仍需走相关程序。

　　学万科借外力撬动项目开发

　　去年底，合肥城建通过公开出让方式集中拿下了肥东县三幅地块。拿地后不久，合肥城建即成立了子公司东庐置业，资本金1亿元，作为开发上述三幅地块的项目公司。

　　安徽建筑大学房地产研究中心常务副主任卢光松向记者表示，“(上述肥东县三幅地块)所处位置比较偏，估计合肥城建拿地成本应也较低。”

　　记者了解到，合肥城建一直号称是安徽省首家具有国资背景的上市房企，2008年通过IPO形式实现A股上市，其业务主要集中在安徽的合肥、巢湖、蚌埠以及海南三亚等区域。“合肥城建上市较早，但没有抓住前几年的‘黄金’机会，进一步扩大市场规模。”合肥学院房地产研究所所长朱德开向记者表示。

　　合肥城建2014年年报显示，公司认为2015年楼市分化加剧，因此公司抛出了“产业转型，模式创新”等战略思路。

　　如今，合肥城建引入了兴泰基金，备受业内高度关注。按照合作模式，兴泰基金以增资形式参股东庐置业，获得35%的股权，出资了近5400万元。在东庐置业的董事会，双方各派驻2名董事，其董事长由合肥城建委派。

　　实际上，上述基金模式类似万科的小股操盘模式，借多方力量撬动项目开发，进一步扩张规模和扩大投资回报率。

　　对于基金回报率及退出方式、何时退出等，合肥城建并未详细披露。昨日，《每日经济新闻》记者致电合肥城建董秘田峰，但公司董秘办工作人员表示，“田总在外，须等次日答复。”

　　轻资产运作初露端倪

　　合肥城建2014年报显示，去年，公司实现营收17.6亿；利润率9.7%；现金7.96亿元；短期借款无；预收账款16.5亿元；一年内到期非流动性负债10.6亿元。

　　对此，一位不愿具名的资本地产界人士向《每日经济新闻》记者表示，这是典型的国企，经营四平八稳，现金流充裕，业绩平稳。

　　引入兴泰基金，引来外界猜测不断。按照合肥城建的公开表述，这一动作的初衷是双方资源共享，优势互补，使产品经营与资本经营相结合，快速做大做强主营业务。同时，在短期内优化上市公司财务结构等。

　　值得注意的是，兴泰基金来头也不小。记者调查发现，该基金背后正是号称当地“金融巨无霸”的兴泰控股，而负责运作兴泰基金的是兴泰控股旗下的PE机构“兴泰投资”。

　　2013年，合肥城建为开发海南三亚丰乐项目，曾引入了兴泰投资旗下一家基金子公司参与此项目投资。

　　记者还发现，10天前，兴泰投资已发起设立了兴泰基金，总规模20亿元，投资定位是合肥市及各县区新型城镇化建设项目。在投资模式上，该基金以股权投资为主，亦可采取债权投资或夹层投资。

　　按照今年3月公告表述，根据合肥市国资委[微博]安排，合肥国控持有合肥城建的控股权，将无偿划转至兴泰控股旗下。另据《21世纪经济报道》援引一位消息人士称，“不出意外，合肥城建将成为兴泰控股打造的一个金融控股平台。”

　　4月初，合肥城建多位高管在“深证互动易”平台上表示，上述划转事项没有开展，并不清楚下一步行动。