导语

　　上周(2015.4.6~4.10)A股大小盘都历经大V走势，沪指终站4000，整周来看，上证指数涨4.41%，沪深300涨4.17%，中小板指涨0.51%，创业板涨1.70%。29个中信一级行业有28个上涨，银行(8.77%)和房地产(7.42%)涨幅居前，国防军工跌2.32%。经济数据方面，我国3月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，其中，食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨0.9%。3月份全国居民消费价格总水平环比下降0.5%，其中，食品价格下降1.6%，非食品价格持平，通缩压力略微缓解。海外方面，美国劳工部称，3月29日至4月4日当周美国的首次申请失业救济人数增加1.4万，总数28.1万，预期为28.5万，前一周申请失业救济人数修为26.7万。美股方面，纳斯达克[微博]100涨2.04%，标普500涨1.17%，道琼斯工指涨1.10%。欧股受经济数据提振，德国2月份出口环比增长1.5%，工业生产环比增长0.2%。香港市场方面，内资南下使得港股一路上扬，恒生指数周涨6.60%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，股基混合涨幅明显收缩，QDII平均收益较前周明显增加，债基业绩下调。分类来看，股票-指数型收益率反超股票-主动型；混合-偏股型收益略高于混合-灵活型，远高于混合-偏债型；QDII中，亚太和新兴市场基金收益居前，美股基金业绩靠后；债券基金中，二级债基微涨，纯债基金和一级债基微跌，指数债基跌幅较大，可转债基跌幅最大，理财债基平均收益持平于0.08%；货币基金七日年化收益率降为4.04%。产品方面，大成景阳领先、富国医疗保健行业、国投瑞银沪深300金融地产ETF联接、大成灵活配置、易方达亚洲精选、信诚中证800金融B等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：一季度宏观经济下行压力增大、稳增长政策持续加码，系统性风险总体可控，改革向纵深推进不断释放红利效应、流动性维持偏松格局，中长期来看A股市场仍然向好。而短期来看IPO、财政存款上缴、上市公司业绩披露、监管舆情风向变化等因素或对投资者情绪及市场节奏产生扰动，带来调整压力。但从长期A股战略配置价值提升的角度来看，短期调整恰为增仓布局、优化结构、改善组合长期收益提供良机。我们认为当前牛市格局下，无论是与转型+改革红利的蓝筹股还是升级+产业扶持的成长股均有表现机会，因而在基金的筛选环节，除关注产品的重点配置领域外，更应仔细考察基金经理的选股能力，优选产品以获得较佳的长期累计收益。从风格和组合配置的角度来看，建议投资者在对个基投资风格进行审视的基础上，综合考虑价值型产品现阶段安全边际优势与成长型产品业绩弹性优势，进行均衡配置，以期达到优化组合风险收益配比的效果。

　　固定收益类基金：股市大幅上扬、IPO发行使得债市资金面整体不容乐观。地方政府债务置换增大债券扩容压力，考验市场承接能力。利率市场化进程提速，期初资金利率水平易上难下；稳增长政策力度加大，市场对于基本面预期也在逐渐发生微妙变化。综合来看，受上述多项利空因素叠加影响下，短期债市或大概率保持震荡调整态势，趋势性机会不大。在债弱股强的背景下，二级债基拥有更高的收益弹性，尤其是在股市呈现趋势性上涨的环境中，利用股票资产增厚收益的效果更为明显，建议投资者优选其中中长期业绩优异、固收综合投资能力较强且善于把握股票市场和可转债投资机会的二级债基作为核心配置品种，增强组合业绩弹性。此外，继续沿袭稳健防御型思路，在期限结构方面降低组合久期水平，减少风险暴露空间；与此同时，根据投资者风险偏好，继续搭配货币类产品，以平滑组合风险。

　　QDII基金：以港股为配置核心，适度平衡欧美配置比例。美国经济一季度一定程度走软，美股市场应声走弱。美国4月4日当周首申失业救济人数增加1.4万至28.1万，预期为28.5万，但仍高于前值26.7万。目前，美股已很难找到价值洼地，企业盈利下降以及美元强势导致的海外分支盈利下降，经济数据时好时坏使得美联储加息前景更加模糊。欧洲不仅经济数据改善，且宽松政策见效，投资信心也走强。德国2月份出口环比增长1.5%，工业生产环比增长0.2%。港股在公募基金被放行参与港股通交易和保监会允许保资投资香港创业板后迎来大涨，港股估值洼地已得机构共识，沪港通改革和深港通启动将深化A股开放程度，港股估值提升空间仍然很大。建议投资者以港股产品为配置核心，适度平衡欧股产品和美股产品的配置比例，并关注美国经济和加息动态、港股市场风格变化等信息，对产品组合适度调整。

　　凯石每周微点评：       

　　来源：凯石财富工场

　　公募基金一周业绩：

　　国内外股市一周表现：A股剧烈震荡，港股急速攀升

　　上周(2015.4.6~4.10)，A股大小盘都历经大V走势，沪指终站4000，整周来看，上证指数涨4.41%，沪深300涨4.17%，中小板指涨0.51%，创业板涨1.70%。29个中信一级行业有28个上涨，银行(8.77%)和房地产(7.42%)涨幅居前，国防军工跌2.32%。经济数据方面，我国3月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，其中，食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨0.9%。3月份全国居民消费价格总水平环比下降0.5%，其中，食品价格下降1.6%，非食品价格持平，通缩压力略微缓解。

　　海外市场(2015.4.3~4.9)，美国劳工部称，3月29日至4月4日当周美国的首次申请失业救济人数增加1.4万，总数28.1万，预期为28.5万，前一周申请失业救济人数修为26.7万。美股方面，纳斯达克100涨2.04%，标普500涨1.17%，道琼斯工指涨1.10%。欧股受经济数据提振，德国2月份出口环比增长1.5%，工业生产环比增长0.2%。香港市场方面，内资南下使得港股一路上扬，恒生指数周涨6.60%。

　　来源：凯石财富工场

　　各类型公募基金一周业绩：权益基金涨幅缩小，固收基金普遍回调

　　上周(2015.4.6~4.10)，A股震荡整理且振幅加大，股基混合产品涨幅明显收缩，港股一路飙升，QDII平均收益较前周明显增加，债市跌势暂缓但调整压力仍在，债基业绩亦调。分类来看，股票-指数型收益率反超股票-主动型；混合-偏股型收益略高于混合-灵活型，远高于混合-偏债型；QDII中，亚太和新兴市场基金收益居前，美股基金业绩靠后；债券基金中，二级债基微涨，纯债基金和一级债基微跌，指数债基跌幅较大，可转债基跌幅最大，理财债基平均收益持平于0.08%；货币基金七日年化收益率降为4.04%。

　　来源：凯石财富工场

　　权益类基金一周业绩：股基混合涨幅缩小，QDII涨幅扩大

　　上周，A股震荡上行，港股大涨美股疲软，权益基金普遍续涨。股票基金投资风格变换，被动风格好于主动风格。混合基金中，偏股型收益略大于混合-灵活型，远大于混合-偏债型。QDII收益层次分明，新兴市场和亚太(除日本)基金涨幅明显大于欧美市场基金，QDII-债券和QDII-商品业绩居于下游。

　　446只股票-主动型基金平均收益为2.82%，9%的产品收益大于5%，36%的产品收益在3%~5%之间，最高收益为大成景阳领先的10.10%，最低收益为-2.09%。290只股票-指数型基金平均收益为3.51%，19%的产品收益收益大于5%，48%的的产品收益在3%~5%之间，最高收益为国投瑞银沪深300金融地产ETF联接的7.04%，最低收益为-1.98%。

　　混合基金中，偏股型平均收益为2.63%，最高收益为中欧明睿新起点的6.30%。灵活型平均收益为2.13%，最高收益为大成灵活配置的11.02%。偏债型平均收益为0.35%，最高收益为国富中国收益的2.75%。

　　98只QDII平均收益为3.46%，新兴市场和亚太(除日本)基金涨幅明显大于欧美市场基金，QDII-债券和QDII-商品业绩居于下游，行业基金排名分散。产品中，易方达亚洲精选收益最高，为11.49%，海富通海外精选收益其次，为11.36%，最低收益为-2.75%。

　　固定收益类基金一周业绩：债基业绩回调，货基收益连降

　　上周四，央行[微博]在公开市场进行150亿元7天期逆回购操作，整周净回笼资金为150亿元。本周30只新股集中申购，预计冻结打新资金近2.8万亿元，资金面迎来考验。

　　上周，债券市场调整，债基业绩回调。分类来看，二级债基微涨0.04%，纯债基金、一级债基分别微跌0.07%、0.09%，指数债基跌0.46%，可转债基跌2.73%，理财债基平均收益持平于0.08%。二级债基中，博时信用债券C(1.64%)和博时信用债券A(1.63%)收益居前。

　　318只货币基金七日年化收益率均值由前周的4.34%降至4.04%，涨幅连续缩水。7%的产品七日年化收益率大于5%，53%的的产品在4%~5%之间，31%的产品在3%~4%之间。产品中，中海货币B(7.59%)和中海货币A(7.33%)收益居前。

　　分级基金子份额一周业绩：股基积极收益大折，债基积极业绩分化

　　上周，61只股基稳健份额全数上涨，平均涨幅为0.19%，最高收益为兴全合润分级A的3.41%。61只股基积极份额有九成上涨，平均涨幅为4.48%，不足前周9.83%的一半，最高收益为信诚中证800金融B的11.80%，最低收益为-3.30%。

　　54只债基稳健份额平均涨幅为0.09%，最低收益持平，最高收益为易方达聚盈A的0.11%。54只债基积极份额仅三分之一上涨，平均涨幅为-0.62%，最高收益为嘉实多利进取的1.76%，最低收益为-11.01%。

　　来源：凯石财富工场