那些愿为券商打工的基金经理们
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那些愿为券商打工的基金经理们
券商与基金公司的关系，就像男女间的欢爱，往往说不清道不明。
日前就出现过一则让群众喜闻乐见的传闻—某花容月貌的著名券商女销售，以非正常手段搞定7位男基金经理，最后得劳烦警方以常见方式确定腹中胎儿得基因源起。
后来，就像灰姑娘定会嫁给王子，央视女主持人赴美定是深造，这种荡漾着桃色气息的金融圈小道新闻的结局，只能是被紧急辟谣。有人斥之太狗血，有人偷笑好琼瑶，其实这本也不是什么不得了的事。基金分仓的利益基础，无外乎是其与券商有血缘(股东)关系，或者券商为其提供了某些服务(研究报告、代销基金等)。至于是否需要穿插公私兼顾的桥段，乃至影响券商招聘员工的条件选项，就纯属闺房秘事，观者不宜了。
事实上，如果基金分仓的交易量大，券商就能获得较多的分仓佣金。而决定交易量的，一方面是基金管理规模；另一方面是换手率，即基金经理将所持有的股票转手买卖的频率。同等资产规模下，换手率高的基金支出的佣金更多。
《投资时报》研究部本周对499只偏股型基金的换手率进行了统计，并以基金经理为维度进行算术平均(“多拖一”的基金经理重复计算管理规模和换手率)，得出基金经理的换手率排名。共有438位基金经理纳入统计，多数基金经理仅管理一只基金，最多的管理三只基金，他们的平均换手率为323%。
排名前三位的是浦银安盛吴勇、诺安基金赵苏、光大保德信李阳，换手率分别为1663%、1519%、1448%。
换手率排名居前的基金经理，管理规模普遍偏小，前9名的管理规模多在2亿元以下，为券商贡献不了多少佣金。除了换手率，管理规模也是考量基金经理佣金贡献度的要素。
我们将猎物圈定为管理资产30亿元以上、换手率400%以上的基金经理。30亿元管理规模在438位基金经理中能排到前40%。400%换手率则位于前26%，远超平均值。同时这意味着基金经理1年换手4次，平均一个季度就更换一次手中的股票，这已经属于较高的频率。
按此方法操作，符合标准的基金经理只有14位，按换手率高低排序，依次是益民基金韩宁和李勇钢、中海基金王巍[微博]、海富通黄春雨、宝盈基金[微博]王茹远、广发基金李巍、上投摩根冯刚、广发基金朱纪刚、信达澳银王战强、中海基金骆泽斌、农银汇理付娟、招商基金吴渭、工银瑞信[微博]曹冠业、农银汇理郭世凯。
他们是最勤劳的券商“打工仔”。
益民韩宁广撒芝麻
在管理30亿元以上资产的基金经理中，益民韩宁的换手率最高，达到949%。
韩宁管理两只基金，一只是益民核心增长，规模0.97亿元，和侯燕琳共同管理；另一只是益民创新优势，规模30.6亿元，和李勇钢共同担纲。
这两只基金虽然规模相差悬殊，但换手率却都较高，分别为1131%和768%。
益民核心增长的重仓股在2013年的每个季度都有大幅变化，一季度以医药为主，二、三季度开始增配信息服务和文化传媒，四季度减持信息服务增持制造业，今年一季度又减持制造业增持信息服务。去年二季度之后，每季度末的前三大重仓股都不重样。
倒腾的结果是，去年业绩不错，获得25%的收益率，但今年以来(截至4月22日)却亏损3.9%。看来有时一招鲜也有失灵时。
另一只基金益民创新优势虽然规模较大，却也在积极调仓换股。一季度换掉了金融地产股，转而重仓4只创业板个股，第一重仓股从中信证券换为中小板的歌尔声学。二季度其加大中小盘成长股的配置力度，增仓信息服务。三季度可能是觉得市场风格将转换，减持创业板增持主板蓝筹股。四季度金融地产占据其重仓股半壁江山，中信证券重回第一重仓股位置。今年一季度该基金发现市场未能好转，中信证券等金融股也步入下降通道，又赶忙降低仓位，减持金融股，第一重仓股变为创业板的网宿科技，并新增万科A为第二重仓股。
该基金同样在2013年跟上了成长股的炒作风潮，去年上涨15.7%，业绩居于中游，但在年底误判了市场走向，导致今年以来亏损5.2%。
这两只基金的辗转腾挪为哪些券商带来福利？参看2013年年报信息，益民基金规模不大，分仓的券商却不少。规模还不到1亿元的益民核心增长分仓在日信、长江、渤海、民生、长城五家券商，每家佣金仅摊得几十万元；益民创新优势则分仓34家券商，佣金从十几万元到100多万元不等，各家份额均不足5%。知道什么叫一碗水端平了吧。
广发李巍差别供养54户
在14位“打工仔”中，广发基金李巍的管理规模最大，麾下3只基金合计116亿元。
李巍独立管理一只小盘基金广发制造业精选，规模只有1.5亿元。同时与冯永欢共同管理广发策略优选，与朱纪刚共同管理广发核心精选，这两只基金规模分别为74亿元和42亿元。
其中广发制造业精选的换手率最高，达到929%，核心精选也达到502%，策略优选较低，仅为135%。
广发制造业精选最能体现李巍的投资风格：涉猎范围广，偏爱小盘股，换手快。从2013年一季度开始，李巍就大量持有创业板股票，和其他基金经理相比埋伏较早。即使是成长股，他也不会持有太长时间。二季度末重仓股换掉多半数，第一重仓股从歌尔声学换为许继电器。此后许继电器一直是第一重仓股，但下面的小盘股不断变化。
该基金去年获得25%的收益率，在广发旗下偏股型基金中排第三。今年以来上涨4.7%，也还算平稳。
广发核心精选的换手率也不低，这只基金对创业板的热爱没有广发制造业强烈，似乎对中小板个股更钟情。去年一季度末重仓股中6只是中小板个股，二季度前四大重仓股都来自中小板，三季度增加了对创业板的配置，四季度减持创业板，前五大重仓股都是中小板。该基金去年业绩为29%，今年以来表现糟糕，亏损达11%，在同类基金中名次殿后。
李巍管理的基金交投相对活跃，给不少券商贡献了佣金收入。这三只基金的交易席位分布都比较分散，每只基金都在70多家券商拥有席位，就连规模仅1.5亿元的广发制造业也不例外。还有些券商开了交易席位，这三只基金却并没有分仓过去。
这三只基金共为54家券商贡献了佣金。由于席位太多，也无法一一照顾周到。综合统计三只基金对各券商的佣金支出，分仓佣金超过100万的有17家券商，银河证券、中信建投、国信证券位居前三，佣金分别为428万元、378万元、318万元。有8家券商获得的分仓佣金不足10万元，基本都是小券商或合资券商。佣金最少的是厦门证券，只有1.5万元。当然，更可怜的是那些基金已经开了席位又没来交易的券商，共有19家，除了浙商、中航、国联、中原等小券商，也包括东吴、国元、太平洋三家上市券商。
工银曹冠业关照小券商
工银瑞信曹冠业管理两只基金，一只是和黄安乐共同管理的工银瑞信主题策略，规模仅0.98亿元；一只是和杨柯共同管理的工银瑞信稳健成长，规模41.7亿元。前者换手率高达608%，后者仅为213%。
由于规模小，工银瑞信主题策略的投资对象也以中小盘成长股为主。该基金在2012年四季度就在创业板中埋伏，之后陆续购入过精密仪器、环保、信息服务等热点行业的个股。2013年以来，季度末第一重仓股就没有固定过，投资范围较广，行业分散。去年三季度开始，其逐渐加大对创业板的配置力度。今年一季度末，其重仓股中有6只基金来自创业板，前三重仓股顺网科技[微博]、康芝药业、先河环保均属此类。
这种小规模基金，没法对券商做出太大的佣金贡献。或基于此，工银瑞信主题策略并未像其他基金那样将仓位放在中信证券、申银万国[微博]、中信建投、国信证券等大券商，反而关照那些常常只是被人开了个空户就遗忘的中小券商，乐善或许真是一种美德。
该基金一共在11家券商开了11个席位，但只在其中9家券商置入交易规模，包括齐鲁、航天、方正、英大、中信、川财、天风、财富里昂、广州证券，在首创和东北证券没有交易只有席位。除了中信证券，就只有齐鲁、方正的规模排在中上游，其他都是名不见经传的小券商。
其分给齐鲁证券的佣金比例最大，为49%，但也只有68.5万元；航天证券分得16.6%，有23万元；方正证券分得11.8%，有16.5万元。其他券商雨露均沾，分得佣金在2万～8万元之间。
曹冠业参与管理的另一只基金工银瑞信稳健成长，管理规模较大，但也没有把最多的佣金份额贡献给第一梯队的大券商，而是选择了规模处在行业中下游的合资券商北京高华。该券商获得的佣金比例为19%，有296万元。而份额在其后面的还有中信建投、东方、银行、安信、华泰联合等券商，实力都还更胜几筹，但获得的佣金分成都在200万元以下，排在最后的广发证券仅分得14万元，占比0.9%，都远不能和高盛高华相比。(完)
