信诚三得益债券基金毛卫文：债市暴涨空间不大

　　文： 设计：赵兰珍

　　当记者见到毛卫文时，她刚刚出差回来。谈到女性做基金经理会不会压力很大时，她笑说道，“这么多年，已经习惯了。”

　　作为一名拥有长达13年金融证券从业经验的资深基金经理，毛卫文应对2008年的债券市场，可谓得心应手。

　　信诚三得益基金2008年9月26日成立。当时认为债券市场上涨的机会很大，便果断地采取了快速建仓的战略。20亿的基金，快速建仓，结果是，两个半月，近5%的收益。

　　果断建仓获得近5%收益

　　说起三得益基金的“历史”，毛卫文颇有自信。她坦言，当时对经济已经有判断。她认为，经济大环境并不乐观，总需求面临严重下降，政府可能要通过降息来降低企业成本等。这一系列因素都对债券市场构成利好。

　　也正是得益于建仓快，而且当时毛卫文的策略是回避信用债，目前“三得益”基金在两个半月时间内，获得了近5%的收益。然而，毛卫文似乎对这张成绩单不够满意。“如果基金发行能早一点，收益还能再提高。”她说，语气中有些惋惜。

　　当然，毛卫文的基金也有过较大的波动。她回忆说，在1000亿政策性金融债券发行期间，供给一下子增加，债券利率下跌，基金的净值曾跌至1.03元，后来又慢慢回到1.05元，期间波动幅度达1%左右。但整体来说，债券市场近几个月经历难得的牛市，以某个中长期券品种为例，毛卫文买入到现在也有5%的涨幅，相当可观。

　　2009年信用债可能出现机会

　　经过2008年的上涨，毛卫文认为，目前债券价格到达合理价位，已部分反映了经济形势从通胀走向通缩的变化、资产盈利能力下降这一趋势。可以说，部分反映了基本面，但还没有太大的泡沫。然而，她指出，在未来一段时间，不排除债券市场会出现泡沫。

　　目前来看，外界环境对债券市场还是相对有利。股市和债市都有不确定性，但是，毛卫文认为债市的不确定性相对低一些。期限利差和信用利差都还有运作空间，整体大幅上扬空间不大，但是仍然能维持稳中有涨，只是像2008年大幅上扬的空间不大。

　　当然，在这个过程中，市场会出现调整和波动，但是就像2008年债券市场也不时有波动一样，毛卫文认为，这是牛市中的调整。

　　本轮行情主要是由于美国房地产信贷危机引起的经济动荡，经济何时回暖，要综合各方因素，比如一些先行指标，如美国房价何时企稳、进口回复增长、投资人资产负债得以改善等。

　　信用债经过前期下跌，未来可能出现机会。这要看信用利差扩大到什么样的程度，信用债的风险补偿是否足够。如果足够，就会构成买入的机会。她会根据情况，适时调整组合结构。

　　基金经理眼中的2008和2009

　　2008年印象最深刻的是什么？

　　短期内快速建仓。

　　对2009年的基本判断是什么？

　　基本面有利于债市。

　　2009年市场的机会在哪里？

　　期限利差和信用利差都还有运作空间，此外，信用债的风险补偿足够的话，也会带来机会。

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