汇添富价值精选基金陈晓翔：二季度开始业绩明显反弹

　　文： 设计：赵兰珍

　　第一眼看到陈晓翔，就像觉得

　　他长得像电影明星刘烨。轻松、活泼、羞涩的表达方式，使他看起来比33岁的实际年龄，要年轻许多。

　　具有8年的证券从业经验，2005年被《新财富》评选为交通运输行业最佳分析师。作为一名新晋的基金经理，陈晓翔的简历算是“豪华版”。的确，像他资格这么老的分析师现在行业内已经很少见了。

　　比美国增速还低？

　　陈晓翔说，2008年导致股市暴跌的原因有很多，主要因素有：国际金融危机蔓延到实体经济；国内出口和投资回落速度非常快，导致经济增速大幅放缓；上市公司的业绩不断低于预期；大小非减持；市场信心缺失等。

　　然而，大跌后，市场又走向极端。按高盛的测算模型，目前MSCI中国指数隐含着中国未来10年的经济增长预期。2003到2005年在4%～8%，和当时的经济比较吻合。2006年、2007年两年最高冲到18%，明显过于乐观。但是这个情况最近急转直下，下降到只有2%。这一数字，比美国等成熟市场的增速还低。“这肯定是不正常的。” 陈晓翔指出。

　　他坦言，在市场投资者极度悲观的时候，他一直在反问自己，作为专业的投资者，作为资金管理人，是随波逐流跟着市场走，还是要坚持自己的独立判断？从长期来看，现在完全没有道理那么悲观，他对中国经济的长期前景充满信心。

　　3类公司存在结构性机会

　　然而，2009年的情况将逐渐得以改善。

　　“2009年全球经济充满变数，但经历2008年大幅下跌后，2009年股市继续单边下跌的概率极小。” 陈晓翔告诉记者。

　　据他判断，美国楼市及美国经济可能在2009年下半年出现复苏，中国经济可能在2009年一二季度见到本轮周期的低点。但就2009年一季度而言，受产能过剩和消化库存影响，上市公司业绩下滑压力仍然巨大。

　　根据中金公司做的重点上市公司未来一年的盈利预测，2008年10月份以后，他们对重点公司的盈利增长预期大幅下滑，两个月之内从20%下降到5%左右，而根据汇添富判断，这个下调幅度还不到位。不过，在国家刺激经济政策拉动下，2009年二季度开始，上市公司业绩将有明显反弹。

　　陈晓翔强调2009年市场结构分化将十分明显。这些结构性机会主要存在于3类公司：

　　一是具备持续成长能力，短期受宏观经济波动影响增长速度放缓，估值因此大幅下降，经济复苏后成长性能迅速恢复的优质股票。

　　二是受益于国家产业政策、惠农政策、拉动内需相关政策等，基本面趋好的行业优势公司股票。

　　三是处于周期性行业，具有核心竞争力和竞争优势的行业龙头公司，短期业绩虽受影响，但价值严重低估，存在逆向反转机会的股票。

　　基金经理眼中的2008和2009

　　对2009年的基本判断是什么？

　　继续单边下跌的概率极小。

　　2009年哪些行业投资机会比较大？

　　一是受益于国家拉动内需、国家增加投资等政策的行业，例如水泥、铁路设备、铁路建设和电力设备等行业。二是受宏观经济影响比较小，未来几年都可以保持平稳增长的，比如医药、消费品中的必需消费品等。

　　2009年如何进行资产配置？

　　大类资产中，股票相对现金、商品、债券应该能获得超额收益。

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