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王亚伟：既防被套也防踏空
□本报记者 余喆 北京报道
11月22日，华夏基金管理公司在京召开主题为“展望2009·蓄势与期待”的年度投资报告会。华夏基金投资委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略精选基金经理王亚伟认为，目前影响股市的因素很多，因此明年的股市仍存在较大的不确定性。
股市趋势仍看不清
华夏基金投资总监刘文动表示，中国证券市场和宏观经济密切相关，而市场是现实和预期的博弈，中国证券市场最近一年的走势充分反映了这种博弈。
他认为，美国金融危机对中国出口的影响尚未完全显现，明年可能出现更大的下滑。“中国的出口以加工型贸易为主，进口通常是先行指标。我们注意到，进口数据已经率先下滑，未来出口受到的影响将进一步显现。”
刘文动表示，在经济周期中，投资者需要注意存货周期、企业资本开支周期和房地产周期这三个周期的变动。他认为，中国经济正面临着三个周期同时下行的情况，因此将迎来一次时间比较长的调整。同时，收入分配差距导致较低的边际消费倾向、社会保障体系不健全等结构性因素，对中国能否实现第4个十年经济高增长形成制约。
谈到对未来证券市场的预期，刘文动提出要密切关注经济、货币和市场三个方面，当这些方面指标表现良好和健康的时候，市场将进入复苏阶段。
王亚伟认为，从宏观经济来看，中国要比美国相对乐观。但影响股市的因素很多，因此明年的股市仍存在较大不确定性，目前很难作出判断。
在大类资产配置策略上，王亚伟认为，明年可以侧重权益类投资，并且更灵活的控制仓位。关于仓位，王亚伟形象地说，由于看不清楚，因此既不能“大投”，以防被套牢；也不能“小投”，以防踏空，适度的“中投”比较恰当。
对于具体的投资方向，王亚伟表示，需要特别谨慎。特别是对于短期内已被热炒的4万亿相关板块，王亚伟认为一段时间后其估值水平将有所下降。
明年债市空间有限
在主题为“通货再膨胀的风险和收益”的报告中，华夏基金固定收益总监杨爱斌表示，明年央行可能会减少流动性对冲力度，预计准备金率可能下调到10%或更低。在政策刺激下，银行会随政府投资扩展信贷。信贷扩张对于未来通货膨胀形成隐忧，可能会影响长期债券利率。在债市环境整体向好的走势下，债券估值压力将慢慢显现，风险因素也需要积极关注。
在投资策略方面，杨爱斌认为，明年上半年在适度宽松的货币政策和物价回落的环境下，可以持有久期较长的组合，而明年1季度后更应该强调风险控制，组合应降低久期至3年以内。“央票、金融债、企业债和长期国债具有相对价值，是我们持有的重点。伴随债市的上扬，长期金融债、企业债和长期国债将重点减持。”
华夏基金机构投资总监郭树强则认为，2009年中国资本市场面临适度宽松的货币政策、积极财政政策、企业高额存货逐渐消耗等有利因素，但也存在经济调整的长期性、上市公司业绩下滑、大量企业经营困难以及失业等不利因素。“预计市场在经过08年的深幅下跌后，2009年在希望和失望的交织中会出现较大的震荡行情。华夏基金的机构投资将在严格控制风险的情况下，谨慎投资，获取可以研究、可以把握的可靠收益。”
报告会发言实录：
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