25日18：30-22：00 TCFA

　　索罗斯基金内部对本次危机的深度和广度都非常悲观，一直在卖空，目前尚未改变观点。

　　晚上我们和旅美中国金融协会(TCFA)的华人们共进晚餐。共有30个人，我们18个，TCFA12个。这是一个很温馨的聚会。我们看到了很多做对冲基金的老朋友。这些家伙们在美国金融界都做得相当不错，金融危机对他们的职业还不会构成什么威胁。

　　总体感觉，大家对此次金融危机的体验完全不同。有的人情绪比较波动，也有的人比较消沉，但也有的人看上去蛮不在乎。

　　“有两个女孩一直乐呵呵地，胃口也出奇地好。晚餐基本上都是肉类为主，很大很大的牛排。我一块都很难吃下去，但那两个女孩吃了一块又一块。”餐后一位基金公司总经理对大家说，并且一直难以置信地摇着头。

　　华人投资家江平说政府让Lehman破产这一招很差，直接导致了市场的连锁反应(我们听他的意思其实是说很“损”)。政府救市措施实际上帮助穷人的，国会应该意识到这一点。美国通过大幅度放松银根政策解决危机，将导致通胀以及未来资产价格上升。目前上很多资产很便宜，应该LONG。江平觉得中国现在是发展QDII的好时机，有这么多廉价资产在市场上。

　　SOROS基金的一位仁兄则告诉我们，在索罗斯基金内部对本次危机的深度和广度都非常悲观，一直在卖空，目前尚未改变观点。

　　LAZARD的人士说，去杠杆化对对冲基金影响非常巨大。高昂的借贷成本使对冲基金leverage-up的盈利模式无法维系。未来对冲基金规模将急剧萎缩。

　　DS的朋友比较同意未来经济面临通胀压力的观点，但他更倾向于是滞胀。认为美国房地产抵押债券过分低估。本次危机百年未见。

　　近来发生事件动摇了美国市场经济基本规则，政府可以随便改变游戏规则，禁止卖空、WIPEOUT股东权益等等，都是原来不可想象的。另外，能活下来的银行基本不会参加政府救助计划，一方面价格过分便宜，另一方面不愿意接受政府监管。

　　纽交所的收盘钟声：华尔街辉煌百年投行轰然倒下

　　9月26日。纽约。

　　访问对象 Lazard 资产管理公司

　　DE Shaw 基金公司

　　Tiger Fund 对冲基金

　　纽约证券交易所

　　“当她颤巍巍地举起敲钟锤，这位已经上了年岁的女士抑制不住激动的情绪，泪水几乎夺眶而出。”

　　这是在美国的最后一天。

　　回忆起来这些天的交流和见闻，我们终于明白在“国内看到的还是表象。到了美国，才会真正感受到这场危机，才知道经济危机有多么的严重”。

　　在离开纽约的前一个晚上，我们终于可以放松一下。大家到百老汇轻松地看了一场《妈妈咪》。这场经典的音乐剧在百老汇演得真是棒极了！百老汇仍然是歌舞升平，人满为患。这里的人们看起来都很开心，似乎并不知道几个街区以外的华尔街正在上演着另外一场真实的剧目，名字叫做“枕戈待旦”。

　　9：30-10：30 Lazard

　　政府干预不发生作用。房贷危机将蔓延到信用卡市场、金融租赁市场。

　　我们和Lazard资产管理公司总裁讨论的主题是，如何评析美国金融危机。

　　Lazard总裁认为美国金融危机的主要原因是金融机构内部管理疏漏，评级机构玩忽职守和SEC对衍生品监管缺失。

　　这次危机导致的后果将是Lazard成为美国最大的独立投行，从事并购重组、资产管理中介业务。

　　Lazard表示，美国的交割风险将导致信贷危机；消费者需求在全球范围内缩减。

　　“投资者分析公司时候，侧重点将发生转移。注重一个公司发了多少CP,有多少应收账款，未来一年有多少银行贷款到期，是否有还贷能力等等。” Lazard资产管理公司总裁说。

　　他对政府的干预效果感到悲观，“政府干预不发生作用。房贷危机将蔓延到信用卡市场、金融租赁市场。这可能将维持6个月甚至到2年。”接下来，“房价下跌，大宗商品价格下跌，但石油价格维持高位。”

　　我们和这位总裁对投资理念也进行了一番探讨。他是一个坚持基本面分析和价值投资的人。在他看来，投资不应该为短期业绩所动，固守自己的投资理念才能长期取得成功。

　　他认为，中国国内按月按季考核投资业绩方式是很畸形的。在这种考核方式下，基金经理不可能做对所有波段。

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