悲观的资产管理公司：美国要到2012年才真正恢复

　　9月24日。波士顿。

　　访问对象 Putnam 资产管理公司

　　Batterymarch 资产管理公司

　　昨晚酒会结束得很晚。回到酒店大家都觉得比较疲惫很快睡了。今早大概7点钟大家就起来，因为今天的行程仍然很紧，下午还要去纽约。所以看风景的想法是泡汤了。

　　这一天我们基本上都是和资产管理公司交流，包括State Street、Putnam和Batterymarch Financial Management。

　　24日14：00—15：00 Putnam

　　中国积累了大量外汇储备，财政处于盈余状态，政府调控的政策余地很大。

　　中午我们和Putnam公司做了一场午餐会。他们参加的人很多，包括首席经济学家、新兴市场投资负责人、公司合伙人兼全球成长性基金负责人、新兴市场债券负责人等等。

　　这其中有很多基金经理，和我们的交流十分诚恳。他们是我们此行到目前为止最悲观的一群。

　　他们觉得，信贷危机是经济陷入衰退的关键因素。如果当前现象重复1988-1992年度的信贷萎缩，经济增长将低于1%，2008、2009年GDP为1.5%，低于经济潜在增长率。“美国经济进入衰退，本次衰退严重且调整期很长，要到2012年才真正恢复。” Putnam一位基金经理称。

　　午餐会的交流中，Putnam一些人士也谈及当前市况下的配置策略。由于市场波动较大，变故随时发生，因此投资期限偏于短期以保持灵活性，从原先18个月降到6个月。配置方向上，经济风险增大的情况下，需选择未来业绩可预见性强的行业进行投资，首选防御性行业诸如医疗、制药、必需消费品以及能源，适当增持受益于政府救助计划的中型银行。

　　他们普遍对科技股相对看淡，认为与最终消费有关的科技股其盈利前景可预见性变差，由3个月缩短到只能看清一个月。对替代能源也相对谨慎，原因在于经济衰退导致政府减少相关补贴影响需求。

　　研究新兴市场的一些人士认为，东欧国家包括土耳其经济结构脆弱，风险很大；亚洲和拉美在本轮危机中受冲击相对小，缘于其相对稳健的外汇储备和财政状况。

　　大家普遍中长期看好中国。中国积累了大量外汇储备，财政处于盈余状态，政府调控的政策余地很大。中国银行系统也很健康，不会出大问题。虽然GDP增速下降，但2009年有8%也相当好，毕竟经济规模不可同日而语。短期关注中国政府经济政策走向，观察中国政府是否能针对新国际经济环境迅速提出应对政策。

　　24日15：30—16：30 Batterymarch

　　基本面分析是投资的核心。坚持既定的投资策略、保持投资业绩可持续性是长期成功的关键

　　Batterymarch成立于1969年，以数量型投资策略著称，目前管理资金规模300亿美元。Batterymarch的CEO和高级基金经理等三人接待了我们。

　　他们向我们介绍了该公司的数量型投资策略和基本投资理念：以股票的长期回报取决于其基本面，股票的短期表现受投资者行为影响，因此可以通过计算机建模结合长短期股价决定因素优化组合。

　　Batterymarch有一套完整严格的组合构建流程，首先结合基本面判断、数量化模型、流动性状况自下而上选择股票，然后利用风险管理系统筛选组合，最后通过数量化交易模型系统优化交易成本。

　　Batterymarch感觉到从此次危机中学到了很多东西。他们坚定地认为，基本面分析是投资的核心。坚持既定的投资策略、保持投资业绩可持续性是长期成功的关键。

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。