2008年6月基金投资策略报告(3)

　　二、固定收益类开放式基金投资建议

　　继续关注“侧重配置信用类债券＋参与新股投资”特征的纯债券型基金产品

　　央行从2008年5月20日起再度上调存款准备金率，这与我们前期报告预期一致，在加息对国内经济增长影响较大的情况下，政府为了遏制通胀的恶化和信贷的过快增长，主要通过数量型工具来控制通货膨胀和信贷的过快增长，短期内加息的可能性也随准备金率的再次调整而减小。同时，信贷紧缩的背景下银行体系流动性充裕，这将为债券市场提供较为充足的资金，从而封杀了债券市场下行的空间，债券市场下阶段预期平稳。其中，在短端利率受央票利率支撑下降有限的情况下，债券市场收益率曲线将呈现进一步扁平的趋势，在期限选择上建议侧重中长期债券。

　　信贷紧缩将刺激企业发行债券筹集资金，企业债、公司债等信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，信用类债券收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，且同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小，因此信用类债券市场的发展将给债券基金带来投资机会，其收益率上的比较优势也成为债券基金提高收益的重要武器。

　　另外，尽管今年来新股投资收益率较去年明显下降，但我们看到大盘股申购(网上)的保守预期年化收益率仍有6%以上，参与新股尤其是大盘股申购仍是债券基金提高收益的重要手段。

　　考虑到当前固定收益类品种的收益率水平，在新股发行节奏没有重大变化的情况下，维持“固定收益＋新股投资”稳健运作模式的纯债券型基金年收益率6%～10%的预期判断，建议作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。具体品种上，建议关注华夏债券基金、嘉实债券基金、富国天利债券基金、博时稳定价值债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。

　　来源：国金证券研究所

　　5月份(2007.04.22～2008.05.21)货币市场利率水平保持稳定，货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)为3.07%，较4月份略有提高。

　　作为活期储蓄的升级替代品种，综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，建议关注华夏现金增利、博时现金收益、华安富利、建信货币等货币市场基金。

　　来源：国金证券研究所