证监会立斩基金利益输送

　　随着基金专户理财业务开展，公募基金投资者愈发担心基金公司利用公募基金为专户理财客户赚取更多利益。漫画/邝飚

　　证监会日前发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》(下称《意见》)，对基金公司所有投资品种做出了界定和规范，并从基金公司内部监控、评估、信息披露等方面严控不公平交易行为，并将在年内进行专门现场检查。

　　与此同时，专户理财是目前基金公司争抢的业务。截至上周末，获得这一业务资格的基金公司已达23家，超过基金公司总数的1/3.由于基金公司可向专户理财客户提取投资净收益20%作为业绩报酬，基金公司存在提升专户理财账户业绩的动力。公募基金投资者担心在利益驱动下，这种动力可能演化为利益输送行为。

　　证监会人士表示，此次出台指导意见，旨在完善基金公司的公平交易制度，保证同一公司管理的不同投资组合得到公平对待，防范公司或内部从业人员追求利益的动机可能引发利益输送现象。对专户理财来讲，除了去年出台的规定办法外，《意见》是对其的细化和提升。

　　将公平交易制度扩展至所有投资品种

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节。

　　《意见》规定，基金公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别(股票、债券)的收益率差异以及不同时间段内同向交易的交易价差进行分析。如果分析期内，公司管理的投资风格相似的不同投资组合间业绩差异表现超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析。

　　《意见》还强调基金公司的内外部监督，要求建立公司内部报告和外部信息披露制度，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　基金公司回应：四大策略防范利益输送

　　“现在基金公司都很重视自己的品牌，在这些规定没出来之前大家都差不多着手做了。因此不担心《意见》会令公司治理上有所困难，”一基金高层对记者表示。目前投资者最担心的是专户理财会否牺牲公募基金的利益，基金人士认为基金公司不可能为了这些利益失去公司的品牌。

　　建信基金总经理助理张延明表示，总结起来专户理财从四个方面防范投资品种间的利益输送。首先是制度上的约束，每一个开展专户理财的基金公司都已制定了一个比较公平的交易制度和风险管理制度，这是一个基础。其次在形式上隔绝，专户理财和公募投资在形式上是分开的，他们必须不是在一起办公。第三专户理财和公募基金在决策上也是分开的，他们都有自己的决策委员会。研究平台也分开，具体到决策委员会的组成人员也是不一样的。第四在技术手段上也不允许。基金的风险管理系统是很完善的，基金经理反向交易肯定是通不过的，并且风险管理系统是按特定资产管理合同的约定进行了设置，基金经理超比例的投资也是通不过的，并且每一笔交易和处理都有电子痕迹。此外投资经理的自律性和公司治理架构也降低了利益输送的可能性。 本报记者 王梅丽

　　-他山之石

　　欧美经验

　　海外基金公司安本国际基金公司中国业务发展主管刘晓对记者介绍了国外如何防控不公平交易。“欧盟各个资产管理公司内控和风险系统设置要求都很高，主要是对于成本、交易执行、价格及佣金使用都有明确规定，且都是通过中央交易来进行。不区别专户经理还是基金经理，都先通过这个中央交易来完成的。”

　　另据介绍，美国对此措施有两种，一是设立不同子公司，分别管理公募基金和独立账户业务，相当于我国基金公司采用的设立两个独立的投资管理部门。第二种是在同一投资管理部门下按资产类别设置不同业务组，如股票投资组、债券投资组等，分别负责管理公募基金和独立账户业务中的相应资产。王梅丽