公募朱平与私募李驰聊价值投资访谈实录(4)

　　网友:李总，我个人认为股票投资就是一生都在等待，等待那惟一的低买高卖的机会，也就是说现在中国的股市投资只能等待，也许是几年，不过想赚大钱这是必须的过程。不知道这样说对不对？

　　李驰:我们感觉只是走一步看一步，至少目前来说如果说9月份、10月份以来以正宗价值投资理念这样一个思路去等待的话，至少机会在往上靠近，但是不是还要等待几年我不敢说这个话，或许市场跌的更厉害，机会可能就在眼前。

　　主持人:那朱平怎么看待他们等待的耐心？

　　朱平:理念不同，行为也不同，其实持有也是一种等待，等待不一定说我拿着钱就是等待，持有也是一种等待。还有一种更长期的投资方式，比如说巴菲特买了股票之后从来没有动过，其实清仓的时候是比较少的，有一些股票比如说巴菲特卖中石油，我们看他卖对了，那种股票可能从他的角度来说，他认为这种股票不是长期持有型的股票，他就是做一个波段，但有的就是持有可口可乐，永远都不卖。以我们自己的经验来看，我们有些投资的品种和投资的过程是挺满意的，几乎这些挺满意的都是我们遵循的方式，那些我们觉得很遗憾，没有做好的是因为我们受到诱惑或者我们自己没有坚持。至少从我们公司，以及我个人的经验来看，任何一个市场，任何一个包括投资都有好的一面和不好的一面，关键是看我们怎么去发现主流。

　　主持人:您说这个主流，比如说07年排名最靠前的几名换手率都是特别高的，但他们的业绩增长反而排名是在前面的，这是不是说明价值投资不是特别适合中国？

　　朱平:错，投资的本质不是在于你做的更多，所以我写这本书里面有很多很多内容，我其实只想讲一个道理，比如我经常说什么是投资，投资就是你要有一些基本的元素，其中一个就是时间，第二个元素就是你要做你熟悉的。我们回过头来再看这个投资，去年我们以散户来看，如果作为一个散户，你遵循这两个条件，比如说你就选几只股票熟悉的，比如银行，你总是知道招行肯定比工行好一些，比如钢铁，你总知道宝钢增长性是比较慢的，酒你选一个茅台，这是你熟悉的，其他你可能不熟悉，房地产很好，你去选万科，这些股票做一个组合，你在2007年去看你的收益率是150%到200%，你问问自己有多少人的收益在这个之上？我可以说这个组合比90%以上的散户要做的好。

　　我们再看看基金排名的问题，基金排名不仅要看它做了多少，你还要看它的规模有多大，如果说这个规模比如说占我们整个公募基金的万分之一，这个万分之一不是主流，不是我们这个资产管理行业，或者不是基金这个行业所要重点去关注的。

　　主持人:它不可复制？

　　朱平:你去买彩票，大奖可以有几千万，为什么大家不去买彩票，因为觉得概率很小，其实也是这样的，换手率高的也有很差很差的。而我们看美国的基金统计，做的好的基金，尤其是长期做得好的基金，它的规律是什么？第一，换手率不高，第二，持股集中度比较高，这是美国统计的一个规律。我们觉得我们中国也可以去做这样一个统计的规律，但是我们说如果你仅仅是利用这个收益率比较高这一点指导我们投资的话，这也就是恰恰从平均水平来看，我们个人投资者收益水平比较低的一个最关键的因素。就是当投资者买股票的时候，他没有想到这个股票他懂不懂，而是说管它呢，别人说挣钱很多，我买了再说。其实他这样是在追求一个低概率事件。我们并不是说换手率高是不可复制的，我只是说其实资产管理的核心更重要的是让所有投资者获得他应该获得的收益，而不是去通过一个获得最高，我觉得那个应该叫贪，其实投资最核心的东西就是这个市场给我多少利润，我们好好把这个利润赚下来。

　　主持人:大家都想当那少部分人。

　　朱平:但就是因为他很少，所以他才能挣这么多钱。