猜想二：2008年基金投资风险显露

　　猜想二：2008年，基金投资风险显露

　　“台风来了，连猪都会飞”，用这句投资界的名言话来形容中国股市的现状太合适不过，在牛市的发展过程中，基金和基金经理们的能力被过分放大，这是一种非常危险的信号，在投资中，以往的业绩对未来没有任何影响。投资是一项必须向前看的工作，容不得半点闪失。2007年，取得了骄人业绩的基金经理们不免开始自满，自以为是无所不能，他们的投资的激情被充分的激发和张扬。

　　2007年3季度基金们的投资风格和表现验证了这个判断。在第三季度，大盘蓝筹股票的上涨速度让人目瞪口呆，“中字头”的央企股票直入云霄，不免让人头晕目眩，而QDII在香港的快速建仓也让大惊失色。

　　基金经理们的集体冒进行为，结果必然招致投资者的巨大损失。仅仅两个月，当初满怀憧憬的QDII的投资者们就初尝投资冒进的苦涩，在短短的时间内损失了15%的市场价值，这还不包括投资者申购、赎回费用以及由于人民币升值造成的损失。

　　11月，基金重仓股出现了集体的杀跌，虽然杀跌幅度只有30%，但是本刊相信，这也许只不过是股市未来崩盘时的一次预演。依照国际经验来看，“漂亮50”的集体坠落幅度要远远大过这个比例，尘归尘，土归土，无论现在的故事是如何的天花乱坠，牛顿定律始终是不变的真理。

　　希望“黄金十年”的预言成为现实，但未来的确无法预料，从历史上看，没有一个国家的股市不面临一两次崩盘的危险。因而，对于基金业未来的风险也不得不防，也许不久的将来，依靠着资金实力的基金们也将遭遇到集体的崩溃，谁敢说不会呢？当年股市的枭雄们不也以为自己不会失败么？而今，杨百万的战友们不知身归何处；呼风唤雨的吕梁们远遁他乡，不知所踪，德隆枭雄唐万里身陷囹圄；不可一世的南方证券也遭破产清算。

　　江山代有人才出，各领风骚三五年，中国资本市场的演变就像大浪淘沙的过程，史玉柱不愧为商业奇才，在失败后可以重新崛起，但资本市场的残酷就在于，如果你失败了，就注定是万劫不复，投资者是健忘的，不会记得曾经的辉煌。基金业绩一旦亏损，甚至只是不尽如人意，也必将遭到投资者无情的抛弃。

　　目前市场上的普遍的思维逻辑是:因为基金经理今年赚了钱,所以他们是好基金经理。因为他们擅于挖掘股票的内在价值，所以他们是好的基金经理。这样的一种颠倒的逻辑最终会对投资者造成严重的损害。

　　事实上，一个基金经理完全可以依靠随机现象，而在金融市场赚钱。而不少基金经理成功的一个最根本原因在于——中国证券市场“钱多，人傻”。也许他们的激进思维正好适应这段的市场趋势，虽然这种操盘风格不适应于生存，但却在短期内拥有极高的成功概率。

　　当年吕梁们也是呼风唤雨，盛极一时，然而那种张狂最终必然遭到覆灭。巴菲特的成功之处就在于，他绝对不是每年收益最高的那个，也许连前100名都排不上，但他是投资界里存活的最久的，一直能够保持相当收益率的极少数。证券市场中的马拉松比赛，不仅比谁收益率高，更比谁活的更长久。

　　在市场低迷的时候，投资基金一样要遭受到系统性风险，难以在低迷的世道中独善其身。11 月，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金净值平均下跌 13.34%、15.51%、13.14%和 11.57%，有40多只基金单位净值跌破面值，基金遭遇到前所未有的尴尬。基金经理们申辩其投资与市场指数相比较轻微，其实不过是往脸上贴金而已，考虑到其相对较低的仓位比重，实际很多基金的损失超过了20%甚至更多。

　　2008年，中国基金业仍将会继续迅猛发展，然而投资者一定要注意新发基金的风险，不可盲目去购买新发基金。在股市的高峰期往往会掀起基金发行热潮。譬如上个世纪七十年代和本世纪初期，美国股市经历了牛市的癫狂，期间发行了大量的投资基金。对资产规模的盲目追求，对自身利益的追求蒙蔽了基金公司的双眼，而这些在错误时间发行的基金注定了其后悲惨的命运，熊市的来临象一阵台风一样，把这些基金清理干净了，大部分基金要么破产清算，要么被兼并，而投资者也遭受了巨大的损失。全球投资基金的发展历史证明，所谓基金不败不过是一个神话。

　　综合各项分析，本刊预计2008年，中国的基金发展将遇到成长瓶颈，蓝筹股的高估值和基金经理的羊群效应，将极大地阻碍基金业绩的提升，基金取得超越大盘的业绩将越来越难，基金业的“黄金岁月”也许会一去不复返。基金投资者在投资策略上也不可盲目冒进，除了重点分析不同基金的投资风格外，也应当制定防御性的基金投资策略。

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