经历风云激荡后 投资者如何制定下半年投基策略

　　经历风云激荡后，目前，基金完成了其2007年上半年的投资运作。翻开基金成绩单，以股票为主要投资方向的基金，依旧是这轮大牛市行情下的赢家，其中指数型基金以73.35%的半年净值增长率一马当先，股票型和偏股型基金则分别以65.72%和62.78%紧随其后。与去年单边上涨行情下基金普涨格局不同，此番上涨中各主动投资型证券投资基金的分化日益加剧。对于普通投资者而言，如何正确解读这份基金业绩半年榜单？能否以此为依据制定下半年基金投资策略？

　　记者 吴玥

　　盘点：2007上半年

　　证券投资类

　　指数型基金：业绩领先股票型基金：分化加剧

　　根据中国银河证券的统计显示，今年上半年，指数型基金净值增长率为73.35%，其绩效排名在各类

　　统计显示，在净值增长率超过90%的20只基金中，指数型基金占据了6大席位，它们分别是易方达深证100ETF、融通深证100、

　　银河证券王群航表示，因为在趋势特征明显的基础市场行情背景下，指数型基金的净值涨跌表现总是与市场同步，因此指数型基金的投资业绩好坏，很大程度上取决于其对基础市场行情发展趋势的明确判断，否则将会面临坐“过山车”的窘境。此外，指数基金业绩的好坏与其对标的指数的选择也密不可分，因为不同的指数会在同一时间段里有不同的涨跌幅度差异。如深证100指数上半年涨幅为103.25%，而上证50指数的涨幅仅为61.52%。

　　而在主动投资型证券投资基金中，虽然有完整半年期运作的基金净值全部增长，但具体基金之间的差距却在加大，绩差基金的净值增长率不及绩优基金的三分之一。

　　在股票型基金中，华夏大盘精选、中邮核心优选的净值增长翻番，华安宏利、博时主题的净增增长率介于90%至100%之间。其他绩效表现较好的基金还有光大保德信红利、建信优选、华宝兴业先进成长、兴业全球等基金，半年的净值增长率均高于80%。

　　而在混合类偏股型基金中，成立时间不足两年的东方精选基金和成立时间不足一年的益民红利基金，净值增长率高于90%。同样成立时间不足一年的华宝兴业收益增长基金，以及泰信先行策略基金、巨田资源优势基金的净值增长率高于80%。

　　纵观这几只涨幅居前的基金，多为规模在40亿份之下的小盘基金。天相投资基金研究员闻群分析，小盘基金上半年的突出表现，是同期股市运行比较特殊的结果。“从今年年初开始，中小盘股、题材股、低价股表现活跃。收益率靠前的小盘基金大都选择了中小盘股，契合了市场热点。而且一些小盘基金今年以来长期处于暂停申购期，规模控制在适当范围内，也有利于净值增长。同时，规模较小的基金，可以发挥‘船小好掉头’的优势。”

　　如在股票型基金中业绩领先的华夏大盘精选基金，今年以来收益率已经翻番。纵观其2007年一季报中列举的前十大基金重仓股，岳阳兴长、恒生电子、锡业股份、石油济柴、雅戈尔、苏宁环球等名不见经传的中小盘股赫然在列，而基金扎堆的中国银行、工商银行、招商银行、中国联通、万科A等大盘股则一概欠奉，仅有一个中国石化名列第三大。而上述中小盘股今年以来最大涨幅普遍翻番，甚至好几倍，促成了华夏大盘精选取得业绩第一。

　　固定收益类

　　债券型基金：业绩稳定货币型基金：安全可期

　　在固定收益类基金中，混合类偏债型基金半年以来的平均净值增长率是44.04%，其中，兴业可转债基金和海富通收益增长基金的绩效表现较好，领涨同类基金。这类基金取得较高涨幅，主要是因为在判断牛市行情将进一步深化的基础上，相关基金纷纷在基金契约许可的范围里将股票投资比例维持在上限附近，较好地把握住了基础市场行情的主流趋势。

　　债券型基金上半年平均净值增长率是12.39%，南方宝元、银河银联、长盛债券等基金绩效领先，其中前两只均为五星级基金。由于此类基金的绩效表现波动率相对较小，故此类基金“过去半年”的绩效排名情况与“过去一年”完全相同。这种绩效特征也从另一个角度说明了以债券市场为主要投资对象基金的绩效排名，具有一定程度上的稳定性。

　　保本型基金上半年的平均净值增长率是26%，总体收益情况较好。其中，南方避险增值、国泰金象保本和嘉实浦安收益是此类基金中收益领先的前3名基金。与债券型基金一样，此类基金“过去半年”的绩效排名情况也与“过去一年”完全相同。

　　而在其他类特殊策略型基金中，汇丰晋信2016生命周期基金半年来净值增长率为37.38%，大成2020生命周期基金半年来平均净值增长率则达66.39%。王群航分析表示，这两只基金之间的收益差距如此之大，与其各自契约对于投资的强制性规定有关。“由于汇丰晋信2016基金成立时间较早，结束时间也较大成2020生命周期基金要早，所以其目前股票投资仓位较大成2020要轻，收益率也自然稍差。”

　　中短债基金和货币市场基金这对“孪生兄弟”则在上半年表现迥异。其中，货币市场基金"过去半年"的平均净值增长率为1.14%，而中短债基金“过去半年”平均净值增长率则为1.05%，总体收益情况低于货币市场基金。王群航表示，就目前的基础市场背景情况和此类基金收益情况来看，中短债基金的可投资价值最低。

　　而在所有货币市场基金中，在过去半年里收益领先的前10只基金依次是万家货币、益民货币、华夏现金增利、天治天得利、华富货币、嘉实货币、建信货币、交银施罗得货币、长盛货币和南方现金增利。从中长期绩效排名情况来看，这些基金也多有较好的收益。王群航指出，未来在股票市场风险日益加大的时候，货币市场基金值得广大投资者密切关注，而上述基金可以成为大家的重点关注对象。