私募基金：坚定长线投资

　　见习记者雷阳

　　近期，在大盘振荡调整中，与散户的惊慌失措形成鲜明对比的是私募基金经理们的镇定自若。在众多投资者为自己的投资极速缩水而扼腕叹息时，私募基金经理们正在分析寻找下一次买入的机会。

　　短短两周内，上证综指再次从4253点下跌到3820点，累计下跌了10.18%，同期沪深300指数累计下跌了8.1%，股民们开始越来越热衷于观察K线图，从技术上讨论大盘形态走势的文章大量见诸于各大财经网站论坛，大盘究竟是处于“M”字底还是“W”字顶的争论日益激烈。

　　记者采访了深圳的几位私募基金经理，其中多数表示长期看好中国的股市，在牛市大背景的预期下，不必过分关注短线的调整。多位私募基金经理表示，中长期内我国牛市的格局尚未改变，而在牛市中，任何一次短线的调整都可以视为买入的良好时机，应坚持价值投资理念长期持有，不必过分在意短线波动。

　　长线投资：3年甚至更长

　　“我们不关注短线的波动。”这是在采访中多数私募基金经理表达的观点。“我们主要做长线投资，通常投资周期在3至5年，有的甚至更长”，深圳菁英时代投资总经理陈宏超表示，投资如长跑，坚守自己的理念才是长期稳定增长的根本手段。陈宏超说自己一向坚定长线投资理念，这使得投资收益相对稳定，目前的投资回报率都高于市场平均水平。

　　“我们的投资周期最短也要一年，也有的在三年以上，我们不过分关注短线变化。”兼具深圳市金融顾问协会秘书长和私募基金经理双重身份的李春瑜向记者表示，虽然年纪轻轻，但多年的投资经验使他更加倾向于长期投资有成长性的、有价值的公司的

　　“短线判断出错的概率非常大”，李春瑜表示，任何人都很难准确掌握短期市场的走势，在大盘整体向上的时候，短线判断准确的机率自然会大一些，但在大盘调整时期，不确定性因素太多，因此出错的概率会比较大，而做长线投资，公司的许多成长性因素是可以量化判断和分析预测的。陈宏超也表示，不会进行短线操作，因为与长期投资带来的收益相比，短线的获利是微不足道的。

　　价值投资：成长性是关键

　　多数私募基金经理表示自己是价值投资者，因此会长期投资一些成长性较好的上市公司。

　　“行业景气度和公司的成长性是投资选股的关键”李春瑜表示他们一直是对各行业的上市公司龙头进行集中投资，首先要选择行业景气度较好的行业，再从行业中挑选出上市公司的龙头企业进行投资。其中，公司的成长性是关键因素，必须具备业绩持续增长的能力，而制约业绩增长的因素，除了上市公司自身的发展外，行业景气度也是重要的考量目标。“行业景气度会不会面临拐点和龙头上市公司的地位是不是会被超越？”李春瑜表示，这两点是他们决定是否换股的关键，如果出现这两种情况则会考虑重新选择投资的股票。

　　“具有成长性的股票会在中长期不断创出新高的。”陈宏超表示，奉行“价值成长理论”，重价值，但更重成长，追寻价值成长型投资品种，正是这样的理念使其在2006年有两只重仓的个股有超过600%的涨幅。

　　寻找建仓机会

　　私募基金减仓了吗？投资理念决定投资行为！“可以说在牛市背景下，每一次调整都是买入的良好时机。”陈宏超坦言自己并未减仓，前期市场上涨过快，许多蓝筹股受到追捧，估值也越来越高，现在股价下跌，再加上业绩持续增长，可以降低买入的成本。如果看好的具有成长性的股票回调到位并具备良好的增长前景可积极买入。

　　根据Wind数据统计，A股平均市盈率有所下降，截至2007年6月20日，整个A股市场的静态市盈率水平为53.86，沪深300的静态市盈率为43.37，而前期A股的市盈率已经为60倍左右。

　　李春瑜认为，对目前的短期调整不必过于忧虑，如果是长线价值投资者，那么现在则是买入的机会。另一个不愿透露姓名的私募基金经理表示，待政策面的不确定性因素消除后，私募基金将会大举建仓。