华夏基金四季度投资报告会：业内专家谈市场

    国泰君安研究所所长李迅雷：抓住大盘蓝筹的投资机会　　

　　宏观经济健康运行　　

　　中国的经济在过去一段时间处于非常良好的运行时期，目前推动宏观经济增长的三大因素，即消费、投资和出口等几个方面表现非常健康。其中消费今年以来的上升趋势非常明显，由此产生的对经济的拉动也非常显著。我们认为中国经济目前发展得非常健康，总体来讲城市和农村消费水平都有上升，农村消费水平的提高对构建和谐社会非常有意义。据统计，中国企业的经济效益也非常好，无论是私营企业、外资企业还是国有企业发展都非常健康。

　　A股仍然具备上升空间 从整体来看虽然对房地产行业有各种各样的争议，但是我们可以看到未开发的土地面积

　　是非常之大，这就意味着今后投资下降比较难，投资对

中国经济的推动潜力在不断上升。人民币升值是资本市场看好的重要的原因，我们可以预期人民币升值将加快，外汇将继续流入到中国，使得中国流动性过剩更为明显。

　　广义货币减去GDP再减去物价指数就形成了缺口，缺口比较大的时候资本市场就比较好。从印度资本市场的情况看，无论是股价指数，还是

房价指数，都是非常陡峭的。印度本币升值，缺口就是这种情况。像日本也是如此，日元升值过程当中股价指数也是疯狂的上升，房价指数也是上升，尤其是日本在全国六大城市房价都呈现出上涨势头，这也印证了为什么政府对房地产的调控很长时间了，但是北京房价依然在继续上升。

　　中国的缺口一直非常明显，我们也希望中国的指数还会继续上升。拉丁美洲从2001年12月份到2006年11月份已经上涨了3倍，从100点涨到近400点。我把指数折算过了，整个亚洲股市也是从100点涨到200点，五年的时间有一个很明显的上升。同样我们中国股市在经济持续向好，在人民币升值的大背景下，应该说明年的上升空间也是比较可观的。2001年12月份上证指数1800多点，比现在稍低一点。若中国股市的涨幅达到亚洲比较低的水平，涨一倍也应该超过3000点。

　　抓住大盘蓝筹的投资机会　　

　　明年的机会有几个方面，投资策略还是价值优先的策略，像大盘蓝筹股继续有上升的空间，主要原因在于中国这些大盘蓝筹股从长期以来都是被低估了，中国股价结构本身有问题，小盘股溢价比较多，大盘股的溢价比较低。随着中国市场与国际接轨之后，股价结构的调整对于大盘股估值会有比较明显的提升。

　　从几个大盘来讲，像金融、能源、钢铁、地产，这些都是中国比较大的行业，大的行业所占的比重比较可观。无论是今年最后几个月也好，还是明年也好，都蕴含着机会。从投资的角度来讲，也应该与整个股价结构相匹配。

　　把握系统性的趋势　　

　　下阶段的投资策略我们要考虑到系统性的趋势问题。第一，人民币升值最受益的就是金融、地产等等相关的行业；第二，就是跟消费升级相关行业。消费升级分为两大类，第一整个消费水平的提高，尤其是农村消费水平的提高，基本的需求就非常广阔。再一个就是奢侈品的消费，中国在经济增长过程当中收入差距在拉大，奢侈品需求也在增长；第三，科技的创新。与中央政府相关的节能、环保，IT业以及装备工业等行业，这是一种系统性的趋势。最后，制度改革方面，由于上市公司在股改之后全流通，全流通当中会遇到一些并购、行业整合方面的机会，总体来讲使得上市公司的治理能够进一步的提高。另外，可以降低交易成本，这都会给上市公司带来比较好的机会。

　　综上所述，明年要抓住三方面的机会，一个是大盘蓝筹的机会，一个是人民币升值和中国产业扶持政策相关机会。最后就是集中上市公司的并购、重组方面产生的投资机会。

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