余永定：继续对冲升息 升值

　　继续对冲、升息、升值

　　证券时报记者：对于明年政府的宏观调控，您有哪些政策建议？

　　余永定：在2008年，如果世界经济形势和美国经济形势明显恶化，中国的净出口可能少增、不增或减少。由于中国经济增长高度依赖外需，如果中国外贸顺差不再增加(且不说减少)，在其他因素不变的条件下，中国的经济增长速度将会下降3个百分点左右。考虑到这种可能性，中国是否就不应该继续执行从紧的货币政策呢？我认为，中国当前必须继续执行从紧的货币政策。通货膨胀的威胁正在加重。特别是PPI等指数的上升说明，通货膨胀形势在好转之前可能还会进一步恶化。由于当前所存在的通货膨胀预期，存在过剩生产能力，并不妨碍一些企业囤积居奇、等待物价进一步上升，从而导致物价进一步上升。即便从2008年某个时间开始，中国的经济增长速度会因出口减少而下降，通货膨胀可能还会继续发展一段时间。因此，当前反通货膨胀的政策信号不能削弱。届时，如果经济增长速度确实出现放缓的明显迹象，政府应该启动适度扩张的财政政策，以维持9%左右的经济增长速度。

　　另一个问题是，现在是否应该继续加快

人民币升值步伐？我的回答也是肯定的，因为人民币升值不仅有助于抑制通货膨胀(特别是，如果利息率政策无法达到抑制通胀的目的)，而且有助于减少贸易顺差(或至少明显降低其增长速度)。而后者本身是经济结构调整的需要。只要我们能够用内需代替减少的外需，就不必过于担心贸易顺差的减少。当然，在这里要注意不要发生“超调”，即要避免使中国贸易顺差下降过大。

　　我的政策主张归结起来包括：继续对冲、升息、进行“道德劝说”、升值、出台适度的财政政策以抵消贸易顺差减少对经济增长的负面影响、维持对跨境资本流动的严格管理以遏制热钱的流入和流出。尽管2008年是不确定性(特别是通胀形势、净出口形势和资本市场形势的不确定性)相当大的一年，考虑到中国强大的财政状况，中国必将能克服一切可能的困难，成功地维持经济的稳定与较快增长。(贾壮/证券时报）

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