低成本艺术投资 硬币寻找历史脚印中的价值(5)

　　金币回报优于黄金

　　作为稀有硬币中的一类，金币因其贵金属的材质往往能吸引更多投资人的注意，尤其是那些同时也热衷于投资黄金的人群。金币投资价值不完全体现在含金量上，其价值跟金币的题材以及发行量关系更紧密。因此，在1987年至1999年期间，每盎司黄金的价格从500美元下跌到360美元，而同期稀有金币的升值幅度反而超过了300%。

　　更多的时候，金币价格相对于黄金价格保持着一定的升水。相对硬币而言，黄金作为投资品的属性被更为广泛地接受，因此，金市在深度和广度上都要超越硬币市场，并且黄金的供应量相对充足。与之相反，硬币非常有限甚至日渐稀少，且其市场规模较小，当市场对金币的需求增加之时，其价格的上扬幅度将明显快于同期黄金的涨幅。巴里在2002年的一篇文章中曾经比较了金币与黄金的价格走势(图3)。在1979年至1980年的石油危机期间，金价上涨了280%，而一组10枚金币的投资组合价格则上扬了640%。隆贝拉2006年的最新研究报告亦显示，过去25年，标普500指数上扬了31.1%，金价上升了100.2%，而稀有金币的价格升幅则达到了198.8%。

　　金币与黄金相比的另一个优势在于，金币的面额较小且流通性远胜于金条。美国市场的经验显示，绝大多数在金市投资25万美元或以下的投资人倾向于选择金币而非金条。美国于1986年开始生产22K、纯度为91.67%的美国鹰洋金币，面值分别为50美元、25美元、10美元和5美元。目前，其实际市场价格均远高于面值。2006年又首次发行了24K纯金金币，以满足国际市场对纯金金币日益增长的需求。目前，面值50美元的纯金金币已经升值到800美元。

　　中国市场:

　　流通渠道有待拓展

　　中国是最早使用货币的国家之一，有着长达3000年的悠久历史。从商代的贝币、战国的刀币、秦代的方孔圆钱，到清末的机制币，古钱币中包含着极高的考古学价值和收藏价值，自明清以来就成为金石学家们收藏的对象，并形成了一个专门的学科—古钱币学。

　　近年来，古钱币市场的回温使得中国收藏钱币的人数仅次于集邮者，而对收藏古币价值的“再发现”，吸引了越来越多的收藏爱好者和投资者，同时一些企业也大量收购古钱币以经营或投资。与国际市场的走势一致的是，2003年以来，中国古钱币的上涨，主要是由售价不菲的中高档古币所带动。2003年2000元一对的靖康元宝，2004年初就超过了4000元，西汉王莽时期最有代表性的货币“一刀平五千”，又称为“金错刀”，同期价格几乎翻了一番，最高价达到了1.2万元。

　　除了古钱币之外，从1984年10月开始发行的流通纪念币在中国也颇有市场。20余年间虽共有60多套精美的流通纪念币问世，但由于发行量少，奇货可居，因此投资回报也相当可观。如1988年发行的面值为1元的《中国人民银行成立四十周年》纪念币就创造了著名的升值神话，目前的报价已达2000元。当然，眼下最热门、最受追捧的纪念币当属奥运题材的。2006年发行的第一组北京奥运纪念币的市场价格已由8000多元上涨到17000多元，发行价为28元的普通纪念币也上扬到目前的79元。

　　然而，与相对成熟的国外市场相比，硬币在中国要成为真正的投资品，其流通性还有待加强。哪怕是顶着目前国内唯一的投资性金币头衔的熊猫金币，由于其挂牌收售的政策一直未能实施，也面临着买进容易卖出难、收益无法实现的问题。在世界金币市场上，熊猫金币是与南非福格林、美国鹰洋金币、加拿大枫叶金币、澳大利亚袋鼠金币齐名的五大最负盛名的投资性金币，并且因其每年均更换熊猫图案而被称为“市场上最具收藏价值以及投资功能的实物黄金”，自1982年初次发行以来一直受到藏家和投资者的青睐。受金价上涨的影响，早年的投资者收益颇丰，然而却是“纸上富贵”。

　　由于熊猫金币属黄金制品，根据国家税法规定，涉及实金交易需征收17%的增值税，黄金零售又要征收消费税，回购也要征税。如果回购价格定得过高，做回购生意便可能无利可图，因此很多经销商并不做回购业务。从目前市场的情况来看，上至中国人民银行、中国金币总公司，下到金银币交易市场，都没有一个规范的兑现部门，而民间回购渠道又会让金币投资收益打折。熊猫金币还属于流通性较好的，其他贺岁题材的金币，由于发行机构参差不齐，黄金含量也不一，想要卖出更是困难。退出渠道的缺失和不完善无疑将影响金币、钱币作为投资品的长期发展。