低成本艺术投资 硬币寻找历史脚印中的价值(3)

　　即使不包括金、银币，目前硬币市场的容量也已经接近400亿美元，而且交易异常活跃，任何一场拍卖都能达到300万美元左右的成交量。专业金融机构的加入，使硬币市场在完成了最初的专业化之后，迅速壮大。早在1989年，美国的Kidder Peabody公司就发行了规模为4000万美元的稀有古币投资基金，随后基金规模扩大到1.1亿美元，更名为美国稀有硬币基金(American Rare Coin Fund)。1990年，美林也成立了5000万美元的NFA世界硬币基金(NFA World Coin Fund)。而瑞士银行也早在30多年前就成立了黄金和钱币投资部，为其客户提供专业建议和估值服务，同时也会定期举办展会和拍卖，成为专业机构中的中坚力量。最近的例子，2006年5月，Avarae环球硬币基金(Avarae Global Coins)登陆伦敦交易所。不同投资产品的推出丰富了投资人的选择，也让他们更容易分享市场的繁荣。

　　卖方市场推动拍卖价格走高

　　目前仅美国一地硬币收藏人数就达到了5000万，其中专业的投资人数量超过了25万，每一年的交易量则达到了100亿美元(不包括金银币)。而且，投资者的数量正在不断增加。硬币遗产库(Heritage Rare Coin Galleries)CEO斯蒂夫·艾维(Steve Ivy)介绍说：“从2002年至2005年，公司的客户数量从10万增加到25万，其中大部分又来自网上交易。”

　　截至2005年12月31日，硬币交易电子网络(Certified Coin Exchange)上总共有112571次买方报价，是3864次卖方报价的29.13倍，且买方报价的总值达到了7.05亿美元，与卖方报价的246万美元总值相比，两者之间的明显失衡足以显现出硬币投资的卖方市场特征(表2)。未来，硬币投资人队伍的不断壮大和有限的供给之间的矛盾将强化这一特征。

　　每年美国钱币协会(ANA)都会举办两次大型活动：国家货币展以及ANA世界货币展，它不仅为买卖双方、交易中介提供了交流的机会，同时也推行钱币知识的普及和教育，帮助参与者更好地认识钱币的投资潜力和市场走势。

　　专业的指导和培训、完全透明的风险提示、系统的交易信息以及充足的流动性，使越来越多投资人和专业机构加入硬币投资市场。一个成熟的市场培育出层出不穷的专业投资人，而日益壮大的投资人队伍又给市场的持续繁荣提供了强有力的保证。

　　拍卖价格的走高是市场繁荣的另一个佐证。一枚1907年面值20美元的美国鹰洋金币，1960年时拍卖价为2万美元，1999年时达到了121万美元，39年间年均回报为11.9%。而一枚铸于1933年的鹰洋，面值同样为20美元，1960年以2.5万美元成交，42年之后，价格翻了303倍，为759万美元。即便拍卖价格已是节节攀升，但其价格水平仍仅为1989年历史高点时的65%，发展空间显而易见。

　　从市场广度而言，除美国以外，加拿大和英国的硬币投资市场也趋于成熟，澳大利亚和欧洲大陆各国则发展迅速。电子交易系统的普及显然带动了各国市场的共同发展，促成了一个全球化的稳定、成熟且透明的交易市场。