11柳化债面临违约风险 *ST柳化31亿债务压顶

　　来源：债市观察　

　　导读

　　31.65亿元巨额债务泰山压顶，身涉66起诉讼，涉诉金额4.7亿，然而2017年净资产仅为3863.41万元。*ST柳化实力演绎什么叫穷的叮当响，奇葩的是，这家公司还是一家上市公司。当地政府还一年内补血7亿，强行“扭亏为盈”，为保壳也是操碎了心。

　　11柳化债面临违约风险

　　在经历股东减持跑路、多家合作方起诉后，*ST柳化被迫于2018年2月2日正式启动司法重整。

　　3月20日，柳州化工公告称，因无力清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，柳州中院已裁定公司重整，公司债券“11柳化债”及其利息存在不能全额清偿的风险；法院已通知截至目前持有公司债券的债券持有人向管理人申报债权。另外，公司存在因重整失败而被宣告破产的风险，公司债券将可能被终止上市交易。

　　公开资料显示， “11柳化债”是*ST柳化于2012年3月发行的一笔规模5.1亿元的公司债券，票面利率7%，债券期限为7年。*ST柳化的第一大股东柳州化学工业集团提供连带责任保证担保。

　　日前柳州市中级人民法院已裁定*ST柳化重整，根据法律规定，公司发行的“11柳化债”已于2018年1月31日视为提前到期。 “11柳化债”剩余未兑付金额为555.4万元，目前岌岌可危，面临着违约风险。

　　近日，鹏元资信表示，由于*ST柳化进行重整及涉及诉讼金额大，已经将*ST柳化及“11柳化债”列入关注名单。

　　债券受托管理人国信证券公告称，“11柳化债”的债券持有人基本为自然人，平均持有量相对较少，且持券较为分散，并计划于近日召开“11柳化债”2018年第一次债券持有人会议。

　　31亿债务压顶，连暖气费都交不起了

　　目前，*ST柳化被起诉案件涉及的诉讼达66起，涉及金额合约4.7亿元。*ST柳化提起诉讼案件涉及的诉讼金额（仅本金）合计1.1亿元，累计涉及诉讼（仲裁）的本金合计5.8亿元。然而，*ST柳化2017年经审计净资产仅为3863.41万元。

　　其中值得一提的是，仅拖欠水费暖气费6600万元，违约金已高达2394万元。而柳化股份水费暖气费自2014年起就不能按时足额支付，这一欠就欠了三年多。

　　公告资料显示，目前管理人已完成对*ST柳化财产和营业事务的接管工作，并全面启动债权申报及审查工作。截至3月9日，已经有58家债权人向*ST柳化申报了债权，申报金额共约2.47亿元。*ST柳化定于4月10日召开债权人会议。

　　然而，以上债务只是*ST柳化巨额债务的冰山一角。*ST柳化的2017年年报显示，截止报告期末，*ST柳化债务高达31.65亿元，资产负债率98.79%。其中，一年内到期的非流动性负债达5.91亿元。

　　值得注意的是，*ST柳化自2015年开始连年亏损，且近三年来债务水平居高不下，甚至在2015年一度高达40亿元。

　　除巨额债务外，*ST柳化还有大量逾期担保，截至2017年报告期末，公司逾期担保累计金额为17830万元，担保对象均为对控股子公司湖南中成的担保，担保占净资产比例竟高达547.91%。

　　屋漏偏逢连夜雨，后方大股东频频减持离场，第一大股东柳州市国资委下属柳州化工在2015年以来就开始对*ST柳化进行了减持，目前占股5.72%。牛散陈庆桃为第二大股东，占股4.8%，其余股东占股均在1%左右。陈庆桃是炒ST重组借壳股的高手，其大额持股*ST柳化的目的可想而知。

　　政府保壳决心坚定，*ST柳化能否迎来重生？

　　2017年年报显示，公司实现营业收入18.30亿元，较上年同期减少11.86%。营业利润亏损6.17亿。2017年实现利润总额6155.15万元，净利润6155.15万元。

　　财报显示，*ST柳化2015年、2016年净利润分别亏损4.86亿元、8.16亿元，2017年已被实施退市风险预警。也就是说，若2017年继续亏损，等待着*ST柳化的或将是真正的退市。*ST柳化2017年三季度已亏损3.58亿元，2017年利润预亏，然而，转机来了，就在最关键的第四季度，*ST柳化2017年收到的政府陆续发出的补助金额高达7.17亿元，直接扭亏为盈，当年净利润为6155.15万元。

　　值得注意的是，*ST柳化已被法院裁定受理重整，尽管2017年度扭亏为盈，但目前公司股票将继续被实施退市风险警示。

　　尽管公司连年亏损，但壳资源在资本市场上的价值依然极为可贵。柳州政府连续多年通过财政补贴给*ST柳化补血，2017年更是直接砸了7个亿，政府保壳的决心可谓十分坚定。

　　*ST柳化是广西最大的化肥化工生产企业之一，主要产品有合成氨、浓硝酸、硝酸铵、尿素、甲醇、双氧水等。*ST柳化于2003年7月17日在上交所主板上市。随着此后国内化工化肥产品的产能不断扩张，化工化肥行业竞争明显加剧，*ST柳化自2008年后便开始逐渐走下坡路。

　　化肥行业近年来频频爆雷，2016年，川化股份被暂停上市，之后通过重整获得新生。今年年初，湖北宜化爆出巨额亏损，而今柳化又面临退市和债券违约的风险。肥企颓靡的背后是整个化肥行业的不景气。化肥行业深受产能过剩困扰，行业效益持续下滑。另外，以绿色发展为主线的农业供给侧改革对化肥行业形成越来越大的倒逼效应。生产成本上升，价格竞争激烈，市场需求不足等因素逐渐削弱了化肥行业竞争力。

　　前有31亿债务压顶，后有大股东减持跑路，加之债券违约风险等惊雷不断，*ST柳化能否顺利保壳重整成功，还要看其命数。

责任编辑：牛鹏飞