加息反成利好 浮债得宠

　　秦媛娜

　　借助加息的“东风”，浮动利率债券近日晋升成为债券市场的新宠。

　　自从央行宣布加息之后，一周以来债券市场在投资者谨慎观望气氛中保持了持续的弱势盘整，但浮息债券、特别是以1年期定期存款为基准利率的浮息债券却以其可规避加息紧缩影响的独特功能，吸引了市场关注的目光，表现出较普通固定利率债券更强的抗跌性。

　　据统计，以1年定期存款为基准利率的债券在市场中目前共有94只，包括国债、金融债和企业债券等，其中金融债数量居多。按照发行说明，浮息债发行上市之后如果遇到基准利率调整，那么在下一个计息周期它所盯住的基准利率也会相应提升，因此比固定利率债券具有更强的避险能力，调整压力较小。

　　“浮息债是一种很好的防御型品种。”国泰君安债券交易员汪朝汉指出。3月17日央行宣布加息之后，债市经历了全面的下跌调整，这一消息对于所有券种来说均是利空。但是从浮息债的利差调整幅度来看，其抗跌性显然要更胜一筹。

　　按照规定，在加息之后的最近一次付息日，以1年期定期

存款利率为基准的债券基准利率也会相应上升27个基点。但是从上周以来的市场表现来看，其到期收益率的升幅并不足27个基点，这也就造成了其利差在加息之后的相应缩窄。以7年期浮息债为例，其利差就从加息之前的55个基点左右下跌至目前的48个基点附近。

　　申银万国

证券分析师屈庆指出，由于紧缩预期早已有之，因此浮息债的价值在加息之前就被嗅觉灵敏的市场所发现。中央国债登记结算公司编制的浮动利率债券指数显示，从今年1月底开始，该指数便缓步爬升，加息之后的首个交易日甚至从115.07点走高至115.27点，昨日再攀到115.40点。与之形成鲜明对比的是，债券总指数却在加息一周以来弱势不改，从加息前的115.83点落到了115.63点。

　　但是在整体受到市场追捧的浮息债中，也因为期限不同而被分为“三六九等”。汪朝汉指出，因为短期内还看不到降息的可能，因此浮息债中的中短期品种受到了市场的特别关照，“持有的机构都不愿意卖，”给出报价的机构却一券难求，这也在一定程度上造成了浮息债近来市场关注度升温但是成交规模却并未显著增加的现象；但是另一方面，较长期限的浮息债也并不是一定就能够“畅销”，因为对于后市紧缩预期的担忧，投资者谨慎接盘长债的理性操作在浮息债的交易中也有所体现。

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