债市从容化解加息利空

　　

持续加息预期使债市收益率调整早已启动，上证国债指数昨表现平稳 大伟 制图□本报记者 秦媛娜

　　昨天是加息后的首个交易日，这一“利空”消息被债券市场从容化解。对于央行今年首度出手加息这一紧缩政策，昨日债券市场的反应相对平静，虽然交易所债市有所走跌，但是银行间债市表现相对温和。由于加息预期已经持续相当长时间，石头落地之后反而使得市场轻松开来。

　　长期债券成为带动上证国债指数下跌的主要力量，其中待偿期限在10年以上的国债几乎全部走跌。但成交品种中，短债则是主力，这也与银行间债市的情况一致。银行间债市昨日现券成交的298.53亿元总规模中，1年及以内期限的债券品种占去了半壁江山，达到147.53亿元，但是10年以上品种仅成交2.8亿元，占总成交规模的比重不及1％。

　　交易员指出，由于加息预期早已存在，因此收益率长端的上调早已启动，出于对政策不确定的预期，因此青睐短债成为市场的普遍操作策略。中央国债登记结算结算公司公布的固定利率国债收益率曲线显示，10年期国债收益率已经从本月初的3.16％左右攀升到了昨日的3.34％附近。

　　而从昨日的市场变化看，固定收益国债收益率水平上移不足5个基点，除长期收益率明显走高外，3－5年中期债收益率甚至不升反降。

　　“加息只是一个时间点的问题。”顺德农信社债券分析师詹茂军指出，上周公布的信贷、物价和投资数据都很强的信号作用，因此加息的“如期”出现并不能给市场带来过多扰动。

　　从资金面来看，加息令货币市场资金价格出现了明显的提升。昨日银行间市场质押式回购加权平均利率上升了13.96个基点报于1.6125％，各个期限品种也普遍上涨。但是海通

证券固定收益部高级经理王勇指出，市场流动性过剩的情形并未出现根本改变，“资金面仍然非常宽松。”他认为，这一方面来自于央行去年发行票据大规模到期而投放的资金，另一方面也跟贸易顺差规模保持高位从而创造的流动性有关。

　　虽然有宽松资金的推动，但市场认为短期债市的收益率目前已经调整到位，下行空间有限。有关中期和长期债券利率的调整，市场则还存有分歧，机构多持观望态度，这也成为造成长债成交不活跃的一个原因。本周三，

财政部将发行300亿元10年期国债，这将成为长期收益率定位的又一个参考指标。

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