人民币会突然暴跌吗？

　　人民币会突然暴跌吗？

　　文/博闻 图/网络供图

　　2017年人民币一举扭转贬值预期，汇率一路向上，特别是2018年初，人民币汇率上涨有加速之势。就在人民币汇率被一片看好之时，2018年2月8日中午11点左右，一直兑美元保持相对强势的人民币突然大跌，不到两个小时在岸人民币价格跌幅达接近1000个基点，从6.26附近直接下探到6.34。而同期离岸人民币价格跌幅也超过600点，从6.29左右一下子来到6.34。

　　这一幕不禁让我们联想到一种情形：人民币汇率持续暴跌。在人民币大跌的时候，美元、欧元、日元等其他货币并没有出现这么大幅度的波动，也就是说这次的人民币大跌相对具有独立性。究竟发生了什么导致人民币突然下跌呢？

　　首先，美元被过度看空，人民币被过度看多的结果。任何的投资，无论是股票，外汇还是什么，短期之内如果出现急促的调整，往往是由于一致性预期太过浓烈所导致的。举例来说，近期大跌的美股，就是由于长期上涨导致市场空前火热，那么一旦获利盘出现松动，产生一定程度的抛压，这种太过浓烈的气氛很容易顷刻逆转，从而一泄如注。在外汇市场上，美元已经连续疲软了一年左右，无论是技术层面还是心理层面来说，短期很有可能翻转。从美元指数来看，在88元附近出现了强烈的支撑，也就是说包括全球央行在内的市场交易者，短期之内可能都认为88是一个阶段性的底部。相对应的，人民币保持了1年多的坚挺，在美元加息不断升温，中美利差不断收窄的情况下，人民币多头出现松动也是合情合理的。

　　其次，人民币升值的负面作用已经逐渐体现出来。根据海关总署公布的数据，2018年1月，进出口差额同比缩窄近6成，是自2013年以来同期贸易顺差的最小值；出口经理人指数较上个月再度下滑0.8，仅为43.4。我们把50作为荣枯分界线，那么外贸显然是一直低于荣枯水平的，而持续回落的表现也说明外贸现在出现了一定的压力。

　　第三，股市大跌的连带作用。相比于欧美来说，亚洲地区的恐慌情绪似乎要比欧美始发地还要严重。包括日本在内在大跌之后，基本上连一个象征性的反弹都没有，连续回调。尽管美国加息周期早就开启了，但是从数据来看，资金没有流向美国，而是流向了亚洲新兴市场。2017年我国股票和债市市场合计流入了8000亿人民币，但是这种资金流向的持续性在2018年会不会发生变动是我们必须时刻关注的。为什么要说股市呢？因为对于人民币来说，一旦股市快速下跌，让外资包括全球的交易者对人民币的币值产生质疑，那么很可能会从多头转为空头，2015年股灾之后人民币的表现就是最佳的印证。

　　第四，我国前期采取的宏观审慎政策已全部恢复中性。由于此前人民币贬值相对比较快，资本流出的速度也比较快，所以当时我们采取了宏观审慎政策。而如今随着人民币不断的升值，外储连续12个月上涨，国内经济也已经企稳，所以就把资本流动这个闸口的管理方向从“宽进严出”扭转为进出皆可，或者说从资金流出的方面来说不再那么严厉。从“微观监管强调跨境资金双向流动政策标准的一致性：既支持合法合规资金流出，也支持合法合规资金流入”，这句话其实也能看出，对于微观层面的企业和机构来说，此前严格控制的并购口径可能会在2018年有所放松，允许企业继续出海并购。这种管理思路的变化，反映到外汇市场上可以理解为，对于人民币目前的币值已经非常满意，或者说已经是超预期的满意了，这也意味着，人民币可以向着贬值的方向上走，而不是单一的升值路线。

　　因此，人民币会突然暴跌吗？会出现几次？会持续暴跌吗？请投资者谨慎思考。

责任编辑：谢海平