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　　银行业：金融业增值税率定为6%，对银行影响需看计税方式

　　事件：据媒体报道，房地产业、金融业等领域的营改增方案已经初步确定，金融业营改增後的税率确定为6%，可能在6月初正式公布。

　　按照国家“十二五”规划的要求，在2015年年底前，营改增将全面覆盖服务业。5月18日，国务院批转了发改委《关於2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，指出，力争全面完成营改增，将营改增范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等领域。

　　增值税可能选择包括简易徵税法和一般徵税法。前者是按税率简单乘以应税收入得到应纳税额；後者以当期销项税额抵减当期进项税额的余额为应纳税额。两者相比，简易徵税法的操作和监管比较简便，但没有从根本上解决增值税抵扣链条断裂与重复徵税问题，下游企业也无法享受进项税额抵扣的好处。一般计税方法则可以很好的解决上述问题，缺点是纳税操作复杂。

　　如采取采简易徵税法，银行整体盈利微幅增加。假设基於简易徵税法，以2014年数据粗略测算，假设以利息净收入、手续费佣金净收入和其他收入作为计税基础，假设增值税不能税前抵扣，则只有个别银行此项税负略有上升。从对盈利的影响看，仅工行、建行、农行的盈利略降1%以内，主要是原有营业税税基可抵扣部分相对多；中小银行整体提升幅度略大，基本分布在1%-4%之间，主要是由於中小银行杠杆率高於大银行，利息支出占利息收入的比重较高，其中盛京、北京、南京、宁波、哈尔滨、兴业、平安、光大盈利提升幅度略大，在3.6%-6.0%；对全部上市银行盈利整体提升幅度约0.5%。

　　如采用一般计税方法，对银行盈利可能有负面影响，具体影响幅度取决於计税基础。假设50%的利息支出和手续费支出可抵扣增值税，假设增值税不能税前抵扣，则对上市银行盈利负面影响约4.6%，其中农行、招行、平安影响在5%-5.7%。目前看来，采用一般计税方法的具体计税基础尚不确定。

　　维持行业领先评级。目前银行业15年加权平均PE和PB分别为6.65和1.05倍，维持行业领先评级。维持光大、中信买入评级。