工行在涉及规模的项目得分较高，但是在同业资产与总资产占比、中小企业贷款余额增速等指标上确实表现出“船大难掉头”的特性

　　■证券日报研究院银行业研究小组 张 歆

　　3月26日，证券日报研究院银行业研究小组推出“中国上市银行创新能力排行榜系列报道”中的第一篇《中国上市银行创新能力排行榜揭晓：兴业夺魁 工行痛失“一哥地位”》。报道见报后，有读者致电证券日报研究院，询问工行排名落后于兴业的主要原因。

　　为此，证券日报研究院特在本期报道中，讲述从不同维度看到的工行。而综合分析也显示，规模为王的工商银行也正是受累于规模，才在创新能力指标上暂时失去第一的位置。

　　路人眼中的工行

　　4月1日中午，在南二环工商银行某营业网点附近，证券日报研究院银行业研究小组研究员随机先后拦住了7名路人，询问对“工商银行之最”的第一直觉印象，记者得到答案很有意思，1名路人直接回答称“最能赚钱”（后经记者验证，此人为资深股民），3名路人回答“最方便”（或类似表述）,1名路人回答“人最多”，2名路人回答“业务最全”。

　　如果把被采访对象的答案“翻译”得更细致一点，那么大致的答案是：工商银行连续数年荣膺全球最赚钱银行桂冠；工商银行网点最多，十分方便附近的居民；选择在工商银行办理业务的个人和公司客户最多；工商银行能够办理的业务种类最全面。在随机采访的7名路人的回答中，创新一词似乎被遗忘了。

　　当然，随机的采访并不能说明事实的全部，但是采访很直观地验证了一点，创新并未成为大众所认可的工商银行最大的发展优势，至少截至目前人们还没有认识到这一点。

　　同业眼中的工行

　　“从很多财务指标看，工商银行几乎都排名在行业前列，但是如果剔除规模因素，工商银行同业第一的指标并不是最多的。工商银行近年来一直头戴最赚钱的桂冠，这也使得工商银行不得不面对非常困难的选择——在经营转型中，是该局部修正还是大跨度‘变身’？”一位银行业人士表示。

　　工商银行行长杨凯生在业绩发布会上曾表示，“一定要走一条总资产规模不无限扩大，盈利能力却可以保持稳定增长的节约型之路”。

　　“其实，从同业对手的角度来看，工商银行的创新能力还是很强的。但是船大难掉头，工商银行在转型和创新上的努力要经过一段时间才能形成规模，并反映于财务指标上”，上述人士坦言。

　　而另一位地方银行有关人士则表示，其特别关注了工商银行2012年年报。“工商银行的成本收入比能保持在那么低的水平上，确实令人比较意外”，他说。截至上周末已披露的10份上市银行年报显示，工行、浦发、建行的成本收入比分列前三名（由低到高），其成本收入比分别是：28.56%、28.71%、29.57%。

　　财务报表中的工行

　　从财务报表来看，工商银行在证券日报研究院多项指标《中国上市银行创新能力排行榜》上获得高分。

　　在“2011年手续费及佣金净收入／营业收入”项目中，工商银行排名第二，获得14分；在“2011年手续费及佣金净收入／营业收入涨幅”项目，工商银行排名第5，得分为11分；在“拥有金融牌照数量”项目排名第4，得分为12分；在“2011年中小企业贷款余额”项目排名第一，得分为15分；在“2012年中期同业资产规模”项目排名第2，得分为14分。

　　但是，工商银行在“2011年中小企业贷款余额增速”项目排名第10，得分仅为6分；在“2012年中期净资产收益率”项目排名第6，得分为10分；在“2012年中期同业资产在总资产中的占比”项目排名第14，得分仅为2分。

　　从上述分值的区间分布来看，工商银行在涉及规模的项目均得分较高，但是在占比、增速等指标上确实表现出了“船大难掉头”的特性。例如其同业资产规模排名第二，但是该项规模占其自身资产的比例却很小，排名沦为倒数第二。

　　此外，工商银行的净资产收益率指标与兴业银行相比尚有明显差距。当然，以工商银行庞大的资产规模，实现同业最为领先的净资产收益率的难度非常大。

　　分析师眼中的工行

　　由于工商银行上周刚刚披露了2012年年报，因此分析师对工商银行的评价大多是新鲜出炉，也因此比较贴切。

　　我们梳理了3月28日以来的13份券商研报发现，分析师对工商银行的年报整体比较满意，有11份研报维持了原有的评级不变（增持、持有或中性评级），有2份研报虽然下调了评级，但下调后的评级分别为“推荐”和“谨慎推荐”。

　　海通证券以“优质的银行”来描述工商银行。海通证券研报认为，工商银行值得长期持有，是四大行中的首选；工商银行在综合化经营、全球化金融集团等战略上处于领先，同时能稳健、持续执行，具有保持长期竞争优势的基因；估值安全，基本面扎实，值得长期持有。

　　瑞银证券则认为，“工商银行2012年净利润增长14.5%，基本符合市场和我们预期”。瑞银证券指出，“工行2012年拨备前利润增长12.9%；总资产增长13%，存贷款分别增长11%和13%。四季度净息差环比回落，贷款重定价有望在2013年上半年基本完成；我们认为伴随剩余存、贷款重定价在2013年上半年完成，公司净息差将进一步回落，预计2013年1季度净息差回落在10bp以内。展望全年，我们认为下半年净息差走势或主要取决于货币政策及宏观经济情况”。